Күннің инвестидеясы: Freedom Cleveland-Cliffs акцияларының өсуін күтеді

Freedom Broker талдаушылары америкалық металлургиялық компания Cleveland-Cliffs (CLF) акцияларын екі айлық мақсатты бағасы $13,90 деңгейінде сатып алуды ұсынды. Көрсетілген ағымдағы бағадан $12,8 өсу әлеуеті шамамен 9% құрайды. Негізгі катализаторлар ретінде III тоқсандағы мықты есептілік, АҚШ болат нарығындағы қолайлы конъюнктура және 2027 жылға арналған пайда күтілімдерінің жақсаруы аталады.

Cleveland-Cliffs немен айналысады

Cleveland-Cliffs болат өнімдерін өндіреді және оларды автокөлік компанияларына, өнеркәсіп кәсіпорындарына, инфрақұрылым секторына, дистрибьюторларға және басқа да болат өндірушілерге жеткізеді.

2026 жылдың II тоқсанында болат өнімдері сатылымының 45%-ы ыстықтай иленген прокатқа тиесілі болды, 31% — қаптамасы бар өнімдерге, 15% — суықтай иленген прокатқа, әрқайсысы 4% — қалың табақ, тот баспайтын және электротехникалық болатқа, тағы 1% — өзге өнімдерге тиесілі болды.

Пайда III тоқсанда күрт қалпына келуі мүмкін

EBITDA бойынша болжамның орындалуы әрі қарыз жүктемесінің одан әрі төмендеуі Cleveland-Cliffs-тің табыстылықтың тұрақты қалпына келуіне көшкенін растауы және акциялар үшін негізгі корпоративтік катализатор болуы мүмкін, деп атап өтеді Freedom Broker талдаушылары.

Компания III тоқсанда түзетілген EBITDA шамамен $575 млн болады деп күтеді. Бұл II тоқсанда алынған $286 млн-нан екі еседен астам жоғары және I тоқсандағы $95 млн деңгейіндегі нәтижеден едәуір жоғары.

Жақсару сәуір–маусымдағы есептілікте-ақ көрінді. Cleveland-Cliffs-тің шоғырландырылған түсімі $4,9 млрд-тан I тоқсанда $5,2 млрд-қа дейін II тоқсанда өсті. Операциялық ақша ағыны $230 млн болды. Компания оң еркін ақша ағынына қайта оралып, қарызды қысқарта бастады.

Менеджмент орташа сату бағасының өсуі, сату көлемінің артуы және шығындардың төмендеуі есебінен әрі қарай жақсаруды күтеді. Компания болжамына сәйкес, екінші жартыжылдықтың нәтижелері 2021 жылдан бергі ең күшті болуы мүмкін, ал IV тоқсанның EBITDA-сы III тоқсанға арналған бағдардан жоғары болуы тиіс.

Импорттың шектелуі болат бағаларын қолдайды

Инвестициялық идеяның екінші дәлелі — АҚШ ішкі нарығындағы жағдай. 2026 жылдың қаңтар–сәуір айларында елге болат импорты жылдық мәнде 29%-ға қысқарды және тарихи деңгейлерден айтарлықтай төмен күйде қалып отыр.

Америкалық өндірушілерге қосымша қорғаныс Section 232 бойынша 50%-дық баж салығымен қамтамасыз етіледі. АҚШ заңнамасының бұл нормасы билік ұлттық қауіпсіздікке қатер деп санайтын өнім импортына сауда шектеулерін енгізуге мүмкіндік береді. Жоғары тарифтер шетелдік болаттың бәсекеге қабілеттілігін төмендетіп, АҚШ нарығындағы ұсынысын шектейді.

Осы аяда ыстықтай иленген рулонның, яғни HRC-тің, орташа бағасы II тоқсанда тоннасына $1079-ға жетті. Көрсеткіш жылдық мәнде 19%-ға өсіп, 2022 жылдан бергі ең жоғары деңгей болды. Ыстықтай иленген рулон — болат прокатының негізгі түрлерінің бірі және автокөлік жасауда, өнеркәсіпте және құрылыста қолданылады.

Жеткізілімдердің төмендеуіне қарамастан, металлургиялық сегменттің түсімі $5,052 млрд-қа дейін өсті, бұл I тоқсандағы $4,757 млрд және бір жыл бұрынғы $4,771 млрд деңгейімен салыстырғанда жоғары. Ақша маржасы $349 млн-қа дейін өсті, бұл алдыңғы тоқсандағы $136 млн және бір жыл бұрынғы $138 млн-мен салыстырғанда жоғары. Жалпы маржа I тоқсандағы $95 млн көлеміндегі теріс нәтижеден кейін $113 млн-қа жетті, ал бір жыл бұрын $228 млн болған.

Жаңа келісімшарттар $1 млрд-тан астам EBITDA әкелуі мүмкін

Freedom Broker талдаушылары сондай-ақ 2027 жылы пайданың өсуіне ықпал ететін негізгі факторлардың бірі ретінде ұзақмерзімді келісімшарттарды қайта бағалауды атап өтеді. Автомобиль сегментінен тыс барлық тіркелген бағадағы келісімдер келесі жылы қайта қаралуы тиіс. Қолданыстағы келісімдер нарық конъюнктурасы әлсіздеу кезеңде жасалған, сондықтан жаңа шарттар компания үшін тиімдірек болуы мүмкін.

Cleveland-Cliffs келісімшарттарды қайта бағалау есебінен EBITDA-ның ең төмен ықтимал өсімін шамамен $500 млн деп бағалайды. Тағы шамамен $500 млн канадалық Stelco бөлімшесінің нәтижелерінің жақсаруы есебінен қамтамасыз етілуі мүмкін. Жалпы алғанда, бұл екі фактор 2027 жылы компанияға $1 млрд-тан астам қосымша EBITDA әкелуге қабілетті.

II тоқсанда металлургиялық сегменттің дистрибьюторлар мен қайта өңдеушілерге жеткізілімдерден түскен түсімі $1,6 млрд болды немесе сатылымның 33%-ын құрады. Автомобиль секторына $1,5 млрд немесе 29%, инфрақұрылым мен өнеркәсіпке — $1,4 млрд немесе 28%, ал басқа болат өндірушілерге — $526 млн немесе 10% тиесілі болды.

Ақша ағыны мен қарыздың төмендеуі инвестициялық тезисті толықтырады

Cleveland-Cliffs II тоқсанды $3,1 млрд өтімділікпен аяқтады. Компания 2026 жылға арналған жалпы жеткізілім болжамын 16,5–17,0 млн тонна диапазонында сақтап қалды. Капиталдық шығындар шамамен $700 млн деңгейінде, коммерциялық және әкімшілік шығындар — шамамен $575 млн, амортизация — шамамен $1,1 млрд болады деп күтіледі.

Менеджмент қарызды қысқартуды жалғастырып, қарыздың EBITDA-ға қатынасын 2,5x деңгейінен төмен шамамен 2027 жылдың ортасына қарай жеткізуді көздейді. Бұл болжамның орындалуы EBITDA-ның өсуімен қатар компанияның қаржылық бейінін нығайта алады.

Сонымен бірге, бұл идея жоғары тәуекел санатына жатады. Болат бағалары америкалық өнеркәсіптің жай-күйіне, импорт көлеміне және сауда саясатына тәуелді, ал мақсатты бағаға жету EBITDA бойынша болжамның орындалуын және қолайлы нарық конъюнктурасының сақталуын талап етеді.

Жеке инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.