Freedom Broker сарапшылары америкалық газ өндіруші компаниялар EQT Corporation (EQT) және Range Resources (RRC) акциялары бойынша «Сатып алу» ұсынымын сақтап, мақсатты бағаларын тиісінше $81,00 және $54,00 деңгейінде қалдырды. Мамандардың пікірінше, компаниялардың бірігуі шығындарды төмендетіп, газды ұзақ мерзімді жеткізу нарығындағы позицияларын нығайтады. EQT акцияларымен ұсынылған төлем Range Resources қағазы үшін $54,91 деп бағаланып отыр — бұл шолуда көрсетілген бағасынан 20,6% жоғары.
EQT және Range Resources немен айналысады
Екі компания да АҚШ-тағы Аппалач бассейнінде табиғи газ өндіреді. Олардың Пенсильванияның оңтүстік-батысындағы негізгі учаскелері қабаттасады, ал EQT бұдан бөлек тармақталған құбыржол инфрақұрылымына ие. Range Resources қосымша сұйытылған көмірсутек газдарын — СКГ өндіреді, оларды сату табиғи газ бағасына тәуелділікті азайтуға мүмкіндік береді.
Біріккеннен кейін өндіру тәулігіне газ эквивалентінде 9 млрд текше футтан асады, ал бұрғылау алаңдарының қоры 30 жылдан астам уақытқа жетеді. Газ эквиваленті әртүрлі өндірілетін көмірсутек түрлерін ортақ өлшем бірлігіне келтіруге мүмкіндік береді.
Мәміленің басты құндылығы — активтердің көршілес орналасуы
Freedom бағалауынша, бірігудің негізгі әсері бұрғылауды бірлесіп жоспарлау және қолданыстағы инфрақұрылымды пайдалану мүмкіндігімен байланысты. Range Resources учаскелерін EQT-тің өндірістік және тасымалдау жүйесіне қосу оның шығындар бойынша артықшылығын ірі ресурс базасына таратуы тиіс.
Менеджмент екі жыл ішінде бірігуден жыл сайын $325 млн әсер алуды және ұзақ мерзімді перспективада $600 млн-нан астам нәтижеге қол жеткізуді күтеді. Сарапшылар бұл бағдарлардың орындалуын мүмкін деп санайды: алдыңғы мәмілелерде EQT синергия бойынша өз мақсаттарын асыра орындаған.
Қосымша дәлел — дата-орталықтарды қоса алғанда, жергілікті тұтынушылар тарапынан сұраныстың өсуі. Мамандардың пікірінше, өндірістің ірі көлемі, өз инфрақұрылымы, бұрғылау алаңдарының едәуір қоры және инвестициялық деңгейдегі кредиттік рейтинг біріктірілген компанияға ұзақ мерзімді келісімшарттар жасауға көмектеседі.
Range Resources акционерлері не алады
EQT Range Resources-ті толықтай акциялармен төлеу арқылы сатып алуға келісті. Range Resources-тің әрбір акциясы үшін оның иелері 0,987 EQT акциясын алады. 26 қазандағы шолуда келтірілген EQT котировкасы $55,63 болғанда, ұсынылған төлемнің құны Range Resources акциясы үшін $54,91 құрайды. Бұл құжатта көрсетілген RRC бағасынан — $45,52 — 20,6% жоғары. Бұл сыйақы мәміле шарттарына қатысты, аналитикалық мақсатты бағаға дейінгі өсу әлеуетіне емес.
Төлем үшін EQT шамамен 230,6 млн жаңа акция шығарады. Акциялардың жалпы саны шамамен 37%-ға, 625,5 млн-нан 856,2 млн-ға дейін өседі. Range Resources акционерлеріне біріктірілген компанияның шамамен 27%-ы тиесілі болады. Екі компанияның директорлар кеңестері келісімді бірауыздан мақұлдады. Жабылуы 2027 жылдың I тоқсанында күтіледі, алайда акционерлер мен монополияға қарсы реттеушілердің келісімі әлі қажет.
Неліктен сарапшылар $81 және $54 мақсаттарын сақтап отыр
Freedom болжамдарды қайта қарағанға дейін EQT бойынша мақсатты бағаны $81,00 деңгейінде қалдырады. Бағалау бес жылдық дисконтталған ақша ағындары моделіне — бизнестің болашақ ақша түсімдерінің ағымдағы құнын есептеуге негізделген. Қазір модель тек EQT-ті, Range Resources-ті қоспай, ескереді.
Range Resources бойынша да сарапшылар мәмілені есепке алмай есептелген «Сатып алу» ұсынымын және $54,00 мақсатын сақтайды. Олардың пікірінше, бұл бағалаудың $54,91 көлеміндегі ұсынылған төлемге жақындығы сатып алу шарттары тұтастай алғанда компанияның іргелі құнына сәйкес келетінін білдіреді.
Айырбас коэффициенті бекітілген, сондықтан төлем құны EQT котировкаларымен бірге өзгеріп отырады. Сарапшылар Range Resources акциялары да көбіне сатып алушының қағаздарының ізімен жүреді деп күтеді.
Төмен шығындар мен ақша ағыны инвестициялық көзқарасты қолдайды
Мәміледен кейін, күтілгендей, EQT-тің қарызды есепке алмағанда еркін ақша ағыны бойынша өзін-өзі ақтау бағасы энергияны өлшеу бірлігі — млн БТЕ үшін $2-ден төмен түседі. Бұл компанияға газ бағалары әлсіз болған кезде де оң ақша ағынын сақтауға мүмкіндік беруі тиіс.
Шолуға сәйкес, Range Resources-тің салыстырмалы түрде төмен қарыз жүктемесі және акциялармен төлем EQT-тің қарыз жүктемесін азайтуға мүмкіндік береді. Менеджмент мұны BBB/Baa2 кредиттік рейтингіне жол ашатын фактор деп санайды.
Алдағы бес жылда біріктірілген компания, күтілгендей, жиынтық еркін ақша ағыны ретінде шамамен $20 млрд қалыптастырады — операциялық шығындар мен капиталдық салымдардан кейін қалатын қаражат. Нарықтық жағдай қолайлы болса, бұл базалық дивидендті көтеруге және акцияларды кері сатып алуға мүмкіндік береді.
Алайда қосымша эмиссия акциялар санын арттырады. Егер бірігуден болатын әсер күткеннен әлсіз болса, EQT-тің бір акцияға шаққандағы пайдасы мен еркін ақша ағыны төмендеуі мүмкін. Өзге тәуекелдердің ішінде сарапшылар мәміленің кешігуін немесе бұзылуын, интеграция қиындықтарын және төлем құнының EQT котировкаларына тәуелділігін атап өтеді.
Range Resources бірігуге қандай балансымен келіп отыр
2026 жылдың I тоқсанында Range Resources кірісі жылдық мәнде 49,8%-ға өсті, $1,03 млрд-қа дейін. Көмірсутектерді өткізуінің орташа бағасы 27,3%-ға өсіп, эквивалентте мың текше фут үшін $5,09 болды. Өндіру көлемі эквивалентте 198,7 млрд текше футты құрап, жылдық салыстыруда тұрақты сақталды.
Айналым капиталындағы өзгерістерге дейінгі операциялық ақша ағыны $539,6 млн-ға жетті, капиталдық шығындар $167,7 млн болды. Таза қарыз тоқсан ішінде $384 млн-ға қысқарып, $833,8 млн-ға дейін түсті. Компания сондай-ақ акцияларды кері сатып алу бағдарламасын $1,5 млрд-қа дейін кеңейтіп, тоқсандық дивидендті бір акцияға $0,10-ға дейін көтерді.
Инвесторлар үшін келесі бағдар — III тоқсан нәтижелері: екі компания да оларды 27 қазанда сауда жабылғаннан кейін жариялауды жоспарлап отыр. Бұған дейін 28 қазанға белгіленген конференц-қоңыраулар мәміле жарияланғанына байланысты тоқтатылды.
Жеке инвестициялық ұсыным болып табылмайды.