Двухнедельный обзор фондовых рынков №317. «Медвежий» капкан Трампа

Динамика индекса KASE, 1 год

Динамика USD/KZT, 1 год

За предыдущие две недели KASE снизился на 0,5%, до 7843 пунктов. В конце сентября индекс ушел ниже локальной трендовой поддержки, а в начале октября начал восстанавливаться. Давление на акции оказывали укрепление тенге, коррекция расписок и противоречивый внешний фон. Доходность десятилетних гособлигаций США превысила 5,2%, а цена на нефть марки Brent временами приближалась к $109. Однако слабая статистика занятости в США снизила ожидания повышения ставки ФРС и помогла улучшению настроений в начале октября.

В лидеры роста за рассматриваемый период вышел Казтрансойл, подорожавший на 4,5%. Котировки компании несколько раз пытались закрепиться выше 1300 тенге, откатывались назад, но в итоге покупателям удалось удержать этот уровень. Интерес к бумагам эмитента поддерживали планы Германии увеличить импорт казахстанской нефти, что благоприятно для загрузки трубопроводов.

Котировки Solidcore на AIX поднялись на 2,4%, приблизившись к $13. Бумаги оказались довольно устойчивыми к резкому снижению золота в конце сентября и вновь вернулись к историческим максимумам.

Ценные бумаги Банка ЦентрКредит подорожали на 2,1% после двухнедельной паузы. Акции Казмунайгаза выросли на 1%. Котировки KEGOC и Народного банка на KASE продемонстрировали близкую к нулевой динамику. При этом ГДР кредитной организации в Лондоне потеряли 0,9%.

Аутсайдером стал Казатомпром: его акции снизились на 5%, ГДР — на 3,6%. Бумаги оставались под давлением коррекции уранового сектора, а на KASE снижение усиливал крепкий тенге. В конце сентября акции компании за одну сессию потеряли 4,4%, сравнявшись по стоимости с ГДР после длительной торговли с премией. К концу первой декады октября расписки начали восстанавливаться, но полностью отыграть потери пока не смогли.

Котировки Kaspi.kz упали на 2% на KASE и 3,2% — на Nasdaq. ADS несколько раз отскакивали от восходящей трендовой линии, однако устойчивого восходящего импульса еще не сформировали.

Акции Air Astana снизились на 0,7%, а ее ГДР на столько же подросли. Дорогая нефть по-прежнему создает риск увеличения топливных расходов авиаперевозчика.

Курс доллара к тенге в конце сентября снизился до нашего целевого диапазона 439–440, обновив минимумы с мая 2024 года. Однако по завершении налогового периода в начале октября пара USD/KZT развернулась вверх и быстро подошла вплотную к 455. Мы полагаем, что этот отскок поддержал котировки локальных акций и торгуемых за рубежом расписок, поскольку они подорожали в пересчете на тенге.

Важные новости

Рост цен продолжил замедляться. Годовая инфляция в сентябре снизилась с августовских 9,8% до 9,3%, а в сопоставлении месяц к месяцу осталась на отметке 0,6%. Продовольствие за месяц подешевело на 0,1%, непродовольственные товары подорожали на 1,1%, а услуги — на 1%. Таким образом, снижение годового показателя пока не означает равномерного ослабления ценового давления.

KEGOC рекомендовал полугодовые дивиденды. Компания предложила распределить между акционерами 22,4 млрд тенге, что предполагает выплату 81,25 тенге на каждую бумагу. Это лишь немного выше прошлогодних 80,90 тенге и ниже наших ожиданий. По цене закрытия 6 октября доходность составляла около 5,3%. Реестр на получение дивиденда ориентировочно закроется 14 октября, выплаты начнутся 1 ноября.

Нацбанк пополнит ЕНПФ почти на $1 млрд. В сентябре регулятор купил для пенсионных активов $986 млн, что соответствует 9,4% биржевого оборота. Одновременно из-за избытка предложения были отложены операции по зеркалированию сделок с Нацфондом на $200–300 млн. Валютных интервенций не проводилось. В четвертом квартале продажи валюты в рамках зеркалирования покупок золота запланированы в объеме около 907 млрд тенге.

Ожидания и стратегия

После выхода из локального нисходящего тренда KASE вновь пытается перейти к росту. Для подтверждения восстановления бенчмарку важно закрепиться выше 7860–7900 пунктов. При возобновлении снижения ориентиром остается область 7650. Среди локальных идей выделяем Казтрансойл, акции которого сохраняют возможность движения к 1370 тенге. По Kaspi.kz следим за поддержкой около $93 на Nasdaq, а по Казатомпрому — за устойчивостью отскока уранового сектора. Solidcore немного замедлил рост, но у его бумаг остается высокий фундаментальный потенциал. Наши обновленные ориентиры для пары USD/KZT до конца текущего года и на горизонте следующих 12 месяцев — 455 и 495 соответственно.