Инвестициялық шолу №333. Хедж құқығы

CORE акцияларының динамикасы

Сатып алу себептері

• Компанияның инвестициялық профилі. Solidcore Resources – Қазақстандағы алтын өндірушілердің ішінде көлемі жағынан екінші орында, жылдық өндіріс көлемі шамамен 500 мың трой унцияны құрайды. Компания бірнеше жыл бойы тұрақты жұмыс істеп келе жатқан екі негізгі алтын кен жобасына ие. Негізгі актив – Қызыл жобасы, дәлелденген және ықтимал алтын қоры шамамен 10 млн унция, өндіріс шығыны салыстырмалы түрде төмен. Екінші маңызды актив – Варварин хабы, құрамына бірнеше кен орындары кіреді, олардың жиынтық қоры 2 млн унциядан астам алтын және шамамен 47 мың тонна мыс. Компания сондай-ақ Сырымбет жобасында үлеске ие, онда болашақта қалайы өндірісі жоспарлануда.
• Болашағы қолайлы жағдай және нарықтағы төмен бағалану. Биылғы жылы алтын бағасы жаһандық экономиканың баяулауы және жетекші орталық банктердің мөлшерлемелерді төмендету күтілімі аясында өсіп келеді. Кейбір инвестициялық үйлердің болжамына сәйкес, 2026 жылы да бағалы металдың котировкасындағы оң үрдіс жалғасады. Осыны және акциялардың жалпы артық сатылуын ескере отырып, Solidcore Resources қағаздары инвестиция үшін тартымды көрінеді. Біздің DCF-модель және салыстырмалы талдау алтын өндіруші акцияларының жоғары өсу әлеуетін көрсетеді.
• Мықты қаржылық позиция. Solidcore компаниясының еркін ақша ағыны (FCF) 2023 жылы ресейлік активтерді сатпай, жоғары капиталдық шығындар көтерген кезде -128 млн долларды құраса, 2024 жылы 538 млн долларға дейін өсті. 2025 жылдың бірінші жартыжылдығында кірістің төмендеуі аясында FCF -229 млн долларға дейін қысқарды, CAPEX көлемі жылдық есеппен 26%-ға азайғанына қарамастан. Дегенмен, компанияның таза қарызы теріс күйде қалып отыр: шоттардағы ақша көлемі қарыздан асып түседі. Айта кетсек, 2023 жылдың соңында ресейлік активтерді консолидациялау нәтижесінде Solidcore-дың таза қарызы шамамен 2,5 млрд доллар деп бағаланған.