Инвестициялық шолу №344. Техно-оптимизмге бәс тігу

Apple

Apple (AAPL) 2026 қаржылық жылдың екінші тоқсанында барлық негізгі көрсеткіштер бойынша күтпегендей жақсы нәтижелер көрсетіп, ағымдағы тоқсанға күтпегендей сенімді болжам ұсынды. Электрондық компоненттердің тапшылығы мен бағасының өсуіне қарамастан компания тұрақты жалпы маржасын сақтап отыр, бұл қысым жыл бойы күшейе түсуі мүмкін. Алайда мықты сатылымдар аясында бұл фактор екінші кезеңге шығады. Компанияның негізгі нарықтардағы, әсіресе Қытайдағы, қатысуы кеңейіп келеді, ал ондағы өсім саланың орташа көрсеткішінен айтарлықтай жоғары. Орта және ұзақ мерзімді кіріс пен акцияға түсетін пайда (EPS) көрсеткіштері бойынша мақсаттар оңтайлы қайта қарастырылуы тиіс. Apple үшін негізгі тәуекелдердің бірі әрі бір мезгілде мүмкіндіктердің бірі – шешім қабылдауда шешімділік танытатын, аңызға айналған Стив Джобсқа тән қасиетке ие Джон Тернустың бас директор (CEO) лауазымына тағайындалуы. Жылдам өзгеріп жатқан технологиялық ландшафтта бұл корпорацияға үстемдігін нығайтуға көмектесуі тиіс. Сонымен бірге, Тим Куктің ізбасарының шешімдерінің сәттілігі әлі анықталмаған, ал басқарудағы өзгеріс бастапқыда инвесторлардың бағалауындағы тәуекел премиясының өсуіне және компания акциялары бағасының жоғары құбылмалылығына әкеледі.

Смартфон жабдықтары
Дереккөз: IDC, Freedom Broker

 

Intel 

23 сәуірде Intel (INTC) бірінші тоқсан бойынша әсерлі есеп ұсынды, онда Лип-Бу Танның басшылығымен жүргізіліп жатқан трансформацияның оң нәтижелері көрініс тапты. Компания түсім, жалпы маржа және EPS бойынша орташа күтулерден айтарлықтай асып түсті, ал менеджменттің болжамы ұзақ уақыттан бері алғаш рет инвестициялық қоғамдастықтың оптимистік бағалауларының күшеюіне ықпал етті. Сұраныс бизнестің барлық бағыттары бойынша ұсыныстан жоғары болып қалып отыр. ЖИ сегментінің түсімдегі үлесі 60%-ға жуықтап, жылдық мәнде 40%-ға өсті. Жалпы нәтижеге ең үлкен үлесті Data Center & AI (DCAI) сегменті қосты, бұл Alphabet пен NVIDIA компанияларымен CPU және ASIC жеткізуге жасалған келісімшарттармен, сондай-ақ SambaNova-мен ынтымақтастықпен байланысты. Foundry бөлімшесінде (тапсырыс берушінің техникалық тапсырмасы бойынша чиптерді өндіру) көрсеткіштер де қарқынды жақсаруда. 18A техпроцесі бойынша өнім шығару жоспардан озып келеді, 14A бойынша алғашқы нәтижелер үміттендіреді, ал алдыңғы қатарлы қаптама (advanced packaging) сегментіне арналған болжам жүздеген миллионнан көпмиллиардтық деңгейге көтерілді. Terafab аясындағы SpaceX, xAI және Tesla-мен серіктестік, сондай-ақ Apple-пен ынтымақтастықты тереңдету перспективалары компанияның өсу әлеуетін арттырады. Осы аяда INTC акцияларының бағасы соңғы 25 жылдағы ең жоғары деңгейге жетті.

 

Intel Cotrp. (INTC) 25 жылдан астам баға динамикасы, $.
Дереккөз: Freedom Broker, CRU, Alcoa

 

UnitedHealth, Molina Healthcare, Centene Corporation, Humana, The Cigna Group

UnitedHealth (UNH), Molina Healthcare (MOH), Centene Corporation (CNC), Humana (HUM) және The Cigna Group (CI) сияқты сақтандыру компанияларында медициналық шығындар коэффициенті (medical loss ratio, MLR) орташа бағдарлардан жоғары болды. Нарық мұны сақтандыру сыйақыларының медициналық шығындар трендін ақырында қуып жеткенінің сигналы ретінде қабылдады. Осы аяда CNC және MOH акциялары есептер жарияланғаннан кейін 14%-ға өсті. Маусымдық респираторлық аурулардың күшті толқыны байқалмағандықтан, медициналық мекемелердің табыстары қысымға ұшырады. Жыл соңына дейін денсаулық сақтау саласындағы динамиканы сақтандырушылардағы баға белгілеу тәртібі, Medicaid/Medicare маржасының тұрақтануы және операциялық левередж айқындайтын болады. Белгісіздік MLR мен шығындар трендтерінің тұрақсыз қалыпқа келуімен, ACA/Medicare айналасындағы реттеушілік тәуекелдермен, медициналық қызметтерге жүгіну көлемінің құбылмалылығымен байланысты болуы мүмкін. Ағымдағы жылға арналған саланың EPS бойынша консенсус болжамы жақсартылды. Біз бұл индустрияға қатысты оң көзқарасты сақтаймыз.

 

Кесте. Providers & Services сегментіндегі EPS өсімі бойынша күтулердің өзгеруі. 
Дереккөз: FactSet

 

United Airlines, American Airlines, Southwest

United Airlines (UAL) мен American Airlines (AAL) бірінші тоқсан бойынша есептерінде түсім мен маржиналдылықтың өскенін көрсетті, бұл премиум сегмент пен клиенттердің адалдығы есебінен қамтамасыз етілді. Олар жанармай бағасының күрт өсуінің бір бөлігін жолаушыларға ауыстырып, сонымен қатар орынға шаққандағы табыстылықты сақтау үшін рейстер санын қысқартты. Southwest (LUV) бизнес-моделін терең трансформациялауға басымдық берді: қосымша кеңістігі бар орындарға ақы енгізу, тарифтерді сегментациялау және корпоративтік сұраныспен жұмыс істеу арқылы рекордтық тоқсандық түсімге қол жеткізіп, табысқа шықты. Бұл RASM (жолаушы-мильге шаққандағы табыс) және пайданың екі таңбалы өсімін қамтамасыз етті. Сонымен қатар, АҚШ-тағы алғашқы лоукостерлердің бірі Spirit Airlines Ирандағы әскери операция аясында авиаотын бағасының күрт қымбаттауына байланысты қызметін қысқартатынын және 2 мамырдан бастап рейстерін толық тоқтататынын жариялады. Компания 2019 жылдан бері тұрақты пайда көрсетпеген және екі рет банкроттық рәсімінен өткен. $500 млн көлеміндегі қаржыландыру пакеті арқылы тасымалдаушыны құтқару әрекеті облигация ұстаушылардың бас тартуынан сәтсіз аяқталды. AAL, UAL және LUV акциялары бойынша ұсыныс — «сатып алу», мақсатты бағалар тиісінше $16, $125 және $58.

 

Авиатасымалдаушылар акцияларының жылдық табыстылығы
Дереккөз: FactSet

 

Eli Lilly

Eli Lilly (LLY) компаниясының тоқсандық нәтижелері тағы да ең оптимистік күтулерден асып түсті. Есепті кезеңдегі түсім $19,8 млрд болды (ж/ж +55,5%), бұл Freedom Broker болжамы болған $18,1 млрд деңгейінен жоғары. Mounjaro препаратының сатылымы ж/ж 125%-ға өсіп, $8,6 млрд-қа жетті, ал Freedom Broker болжамы $7,2 млрд шамасында болған. Оның үстіне, нарықтағы жалпы консенсус компания көрсеткен нәтижеден $1,4 млрд-қа төмен болды, дәл осы динамика негізгі өсім көзіне айналды. Тоқсанның стратегиялық маңызды оқиғасы Foundayo препаратының мақұлдануы болды, оның коммерциялық сатылымы ағымдағы тоқсанда басталды. Неинкретиндік портфель жаңа өнімдердің пайда болу қарқыны есебінен қалпына келу белгілерін көрсетуде. Сонымен қатар компания GLP 1 сегментінен тыс ұзақ мерзімді активтер базасын белсенді түрде кеңейтіп жатыр. Eli Lilly M&A нарығына шығып, жалпы сомасы $20 млрд-тан асатын төрт компанияны сатып алатынын жариялады. Әсерлі нәтижелер аясында компания жыл соңына дейінгі болжамын айтарлықтай жақсартты. Инвесторлар есептілікті оң қабылдады: жарияланғаннан кейін LLY акциялары 10%-дан астам өсті.

 

GLP-1 LLY препараттарының күтілетін сатылымы, миллиард доллар.
Дереккөз: FactSet