Инвестициялық шолу №344. Техно-оптимизмге бәс тігу

Ұзақ уақыт бойы нарық тар ауқымды деп сыналды: табыстар іс жүзінде тек технологиялық алыптардың акцияларының көрсеткіштеріне байланысты болды. Алайда қазіргі табыс жариялау маусымында өсім шынымен де кең ауқымды сипат алды.

FactSet мәліметі бойынша, қазірге дейін S&P 500 индексіндегі компаниялардың шамамен 63%-ы есеп берді. Олардың 84%-ы акцияға түсетін табыс (EPS) бойынша күтілген көрсеткіштен асып түсті, бұл бес жылдық орташа көрсеткіштен (78%) және он жылдық орташа көрсеткіштен (76%) жоғары. Орташа EPS өсімі төрт жыл ішінде алғаш рет екі таңбалы көрсеткішке жетті. Басқаша айтқанда, оның өсімі тек «Ғажайып жетілік» компанияларының көрсеткіштерімен ғана анықталмайды. Технологиялық және қаржылық секторларды қоспағанда, индекстің маржасы үш жылдық төмендеу үрдісін бұзып, АҚШ-тың қаржылық емес корпорацияларының операциялық ақша ағыны жылдық есеппен шамамен 20%-ға өсті. Байланыс қызметтері сегментіндегі табыс 53,5%-ға өсті, IT саласы 49%-дан астам өсім көрсетті, маңызды емес тұтыну тауарларының жеткізушілері табысын 34%-ға арттырды, шикізат пен жабдықтама өндірушілері 32%-ға өсті, қаржы саласы 21%-ға, ал өнеркәсіп саласы 19%-ға өсті. S&P 500 индексінің таза маржасы тоқсан бойынша 13,4%-ға жетіп, 2009 жылдан бергі рекордтық деңгейге жетті.

Өсудің ауқымдылығы шоғырлану тәуекелдерін азайтады. Осы жағдайда экспозиция тек технология секторының акциялық қорлары (QQQ/XLK) арқылы ғана емес, сонымен қатар тең салмақталған Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), өнеркәсіптік Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) және қаржылық Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) арқылы да тартымды болады.

Нарықтағы ең қызу тақырыптардың бірі — «Ұлы жетіліктен» тыс жасанды интеллектке инвестиция салушылар — деректер орталықтарына қуат жеткізетін, электр жабдықтарын өндіретін және электр желілерін басқаратын компанияларды қамтитын Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) қорына назар аударуға болады. Жеке компаниялар да тартымды көрінеді, соның ішінде Eaton Corporation (ETN), Quanta Services (PWR), Vertiv Holdings (VRT) және GE Vernova (GEV).

Дегенмен, инвестициялауға таңдалған активтерді бағалау кезінде аса сақтық таныту қажет. S&P 500 индексінің болашақ баға-таза табыс (P/E) коэффициенті 20,9х-ке тең, ал бес жылдық және он жылдық орташа көрсеткіштері тиісінше 19,9х және 18,9х-ті құрайды.

Қаржылық нәтижелер маусымы аясында әділ бағалаулар өсуге мүмкіндіктер туғызуда. Сонымен бірге гиперскалерлердің капиталдық шығындары олардың ақша ағындарының 75%-ына жуықтап қалды, бұл біршама 1990-жылдардың соңындағы жағдайға ұқсайды. Кез келген экономикалық соққы болжамдардың орындалмауына әкелуі мүмкін, сондықтан артық сатылған акциялар арқылы диверсификация ұзақ мерзімді инвесторларға ықтимал құлдырауларға төтеп беруге көмектеседі.

Кең ауқымды салаларда пайда өсіп келеді, маржалар тарихи жоғары деңгейде және ақша ағыны мықты. Бұл барлығы нарыққа әрі қарай өсу әлеуетін береді, бірақ болашақ табыстың 21 есесін төлеу тек 20 % немесе одан да жоғары өсім болжамдары жүзеге асқан жағдайда ғана ақталдырылады. Егер қазіргі деңгейде көңіл толмаушылық туындаса, түзетуі сөзсіз болады. Алайда ұзақ мерзімді инвесторлар үшін бұл тек кіру уақытының аса сәтті еместігін білдіреді, ол арзанырақ активтерді сатып алу арқылы әртараптандыру есебінен теңгеріледі.