Инвестициялық шолу №344. Техно-оптимизмге бәс тігу

DFM General Index, динамикасы, 1 жыл

 

Abu Dhabi Securities Exchange index, 1 жыл

 

Кірістілігі, форвардтық мөлшерлеме 1м10л, БАӘ, 1 жыл

 

 

Brent маркалы мұнай, 1 жыл

 

20 сәуір мен 4 мамыр аралығында DFM индексі 1,4%-ға төмендеп, 5 780 ұпайға жетті, ал ADI индексі 0,2%-ға түзеліп, 9 821 ұпайды құрады. Бұл үрдіс мұнай бағасының (Brent: +10,5%) күрт өсуімен бірге ең өтімді бағалы қағаздардан пайда алуға бағытталғанын көрсетеді. 

Таяу Шығыстағы созылып келе жатқан әскери қақтығыс салдарынан 4 мамырда БАӘ-де зымырандық және дрондармен шабуылдар тіркеліп, Фуджейра әмірлігінде өрт шықты. Шабуылдардан кейінгі сауда сессиясында Дубай қор нарығының эталондық индексі 0,9%-ға төмендеп, 5 729 ұпайға, ал Абу-Даби индексі 0,3%-ға төмендеп, 9 791 ұпайға дейін төмендеді. Оқиға фонында Brent бағасының өсуі эскалация белгілерінің күшеюімен бірге Біріккен Араб Әмірліктері нарығындағы активтердің тәуекелдік премиясын арттырып, секторлар арасындағы капитал ағындарын қозғайтынын көрсетті.

Энергетика секторы орташа 9,4% табыспен өсімді бастап көрсетті. ADNOC Drilling компаниясының акция бағасы 22,48%-ға, ADNOC Gas компаниясының акциялары 6,27%-ға өсті, ал Dana Gas компаниясының нарықтық капитализациясы 4,55%-ға төмендеді. Бұл секторға гидрокарбонат бағаларындағы оң үрдіс пен БАӘ-дегі өндіріс өсіміне қатысты болжамдар, сондай-ақ upstream және midstream сегменттеріндегі ұзақ мерзімді инвестициялық мүмкіндіктер қолдау көрсетті. 

Негізгі тауарларды жеткізушілер ең нашар көрсеткіштердің бірін көрсетті (-5,56%). Agthia Group акциялары 4,3%-ға, ал Spinneys 1961 Holding акциялары 6,45%-ға төмендеді. Бұл инвесторлардың өтімділік пен қысқа мерзімді табыс әкелетін факторларға басымдық беруіне байланысты, нәтижесінде қаралып отырған кезеңде қорғаныс активтерінен капитал белсенді түрде ағып кетті. 

Құрылыс секторы орташа есеппен 3,12%-ға төмендеді. Emaar Properties акциялары 5,06%-ға, ал Emaar Development акциялары 4,74%-ға төмендеді, және Aldar акциялары 6,29%-ға төмендеді, бұл алдыңғы өсімнен кейінгі салқындау кезеңін көрсетеді, қолайлы фундаменталдық жағдайға қарамастан. 

Қаржы секторында орташа төмендеу 1,3%-ды құрады, сектор құрамындағы банктердің акциялары аралас көрсеткіш көрсетті. ADCB акциялары 8,53%-ға өсті, ал Ajman Bank акциялары 2,13%-ға өсті. ADIB акциялары 11,66%-ға, Emirates NBD акциялары 5,76%-ға және FAB акциялары 4,66%-ға төмендеді. 

БАӘ қазынашылық облигацияларының табыстылығы 4,82%-дан 4,3%-ға төмендеді. Сонымен бірге, 10 жылдық АҚШ қазынашылық облигацияларының табыстылығы 4,39%-дан 4,5%-ға дейін өсті.  БАӘ мен АҚШ қазынашылық облигациялары арасындағы спред -20 базистік пунктке дейін төмендеді, бұл сыртқы жағдайлардың тұрақталуы мен Таяу Шығыс қарыз активтеріне сұраныстың артуы аясында аймақтық тәуекел үстемесінің тарылғанын 

Экономика жаңалықтары 

• Дубай қаржы нарығының бірінші тоқсан бойынша таза пайдасы 43%-ға өсті. Бұл нәтиже жылдың жарқын басталуынан кейінгі Дубайдың капитал нарығындағы белсенділіктің жалғасып жатқанын және жергілікті акцияларға бөлшек және институционалдық инвесторлардың жоғары қызығушылығын көрсететін маңызды көрсеткіш болып табылады.
• Біріккен Араб Әмірліктері 1 мамырдан бастап ОПЕК пен ОПЕК+ ұйымдарынан шығуға шешім қабылдады. Әмірліктің мұнай саясаты әлемдік инвесторлар үшін басты назарда болды. Әмірліктер мұнай экспорттаушылар ұйымының жаһандық нарықтағы ықпалына елеулі соққы берді. Ақпанда ел күніне 3,4 миллион баррель өндірді, бұл картельдің жалпы өндірісінің 11,9%-ын және өндірісті шектеу туралы келісімге қатысатын елдердің өндірген көлемінің 8%-ын құрады. OPEC+-тың әлемдік өндірістегі үлесі 42%-дан 39%-ға дейін төмендейді (2026 жылғы ақпанға арналған деректер бойынша). Бұған дейін БАӘ билігі өндірісті тәулігіне 5 миллион баррельге дейін арттырғысы келетінін мәлімдеген болатын. Эмираттардың осы ұйымдардан шығу туралы шешімі нарықты бақылау мүмкіндігін азайтады, алайда бұл жергілікті мұнай кен орындарына қызмет көрсететін және инфрақұрылымдық компаниялар үшін оң нәтиже береді. Сонымен бірге, жаһандық ұсыныстың артуы орта мерзімді перспективада мұнай бағасының өсу мүмкіндігін төмендетеді. 3 мамырдағы кездесуден кейін OPEC+ елдері маусым айына өндіріс квотасын тәулігіне 188 000 баррельге көтерді, сәуір мен мамыр айларында тәулігіне 206 000 баррельге арттырудан кейін. Егер бұл үрдіс биылғы қыркүйекке дейін жалғасса, квоталар тәулігіне 1,16 миллион баррельге дейін өседі.

Компания жаңалықтары

• First Abu Dhabi Bank (ADX: FAB) 2026 жылдың бірінші тоқсанында 1,4 миллиард доллар таза пайда жариялады, бұл 1,2 миллиард долларлық орташа болжамнан жоғары, алайда өткен жылдың жоғары базалық әсеріне байланысты сәл төмендеуді көрсетеді. Нарық үшін бұл БАӘ-нің ең ірі банкінің қорғаныс сипатын растады: тіпті құбылмалы жағдайларда да ол күтуден асатын пайда табу қабілетін сақтайды, бұл сектордың мультипликаторларының төмендеу мүмкіндігін шектейді.
• Абу-Даби Коммерциялық Банкінің (ADX: ADCB) қаңтар–наурыз айларындағы таза пайдасы 37%-ға өсіп, 0,9 млрд долларға жетті, ал операциялық табыс жылдық есеппен 18%-ға артты. Аталған оң нарықтық реакция жоғары актив сапасын сақтай отырып, пайданың әрі қарай өсуіне деген күтулерді көрсетеді.
• Emirates Telecommunications Group/e& (ADX: EAND) бірінші тоқсан үшін EBITDA $2,3 млрд (+16,5% ж/ж) деңгейінде болған кезде $5,3 млрд (+15,1% ж/ж) мөлшерінде шоғырландырылған түсіммен есеп берді. Телеком-оператордың инвестициялық кейсі көбінесе халықаралық және цифрлық активтерді масштабтауға негізделеді. Алайда оның акцияларының шығарылымға реакциясы баяу болды, ал коммуникациялық сектор тұтастай алғанда соңғы екі аптада тек 0,66% -ға өсті.
• Дубайдың алдыңғы қатардағы девелоперлері Emaar Properties/Emaar Development (DFM: EMAAR/EMAARDEV) үшін іргелі фон қолайлы болып қалады. The National Dubai Land Department-ке сілтеме жасай отырып, бірінші тоқсанда Дубайда жылжымайтын мүлікпен мәмілелер құны $68,7 млрд-қа жетіп, ж/ж 31% -ға ұлғайғанын, ал мәмілелер саны 60 303 (+6% ж/ж) құрағанын хабарлады. Шетелдік инвестициялар көлемі 26% -ға, $40,4 млрд. дейін ұлғайды Emaar үшін бұл премиум және off-plan сегменттерінде қолайлы сату ортасын сақтауды білдіреді.

Алдағы екі аптаға күтулер

Мұнай нарығындағы белгісіздіктің жоғары деңгейі сақталуда. Баға белгілеу динамикасы Ормуз бұғазы төңірегіндегі жағдайдың дамуына байланысты болады. Соғыс қимылдарының қайта басталуы мұнай бағасының өсуін ынталандыруды жалғастырады, ал деэскалация олардың күрт құлдырауына әкеледі. АҚШ пен Иран тарапынан Ормуз бұғазының қос блокадасы сақталған жағдайда баға белгілеулер біркелкі жоғары қарай жылжитын болады.

Әмірліктердің қор алаңдарындағы динамиканы мұнай бағаларының қозғалысы, корпоративтік есептіліктің нәтижелері және жергілікті акциялармен байланысты тәуекелдерді бағалау айқындайтын болады.

Біздің базалық сценарий ірі банктердің күшті корпоративтік есептілігі, сондай-ақ Дубайдың жылжымайтын мүлік нарығында сақталып отырған мәмілелердің жоғары көлемі ірі эмитенттерге деген қызығушылықты қолдайды деп болжайды.

Энергетикалық сектор ағымдағы деңгейлерге жақын Brent тұрақтандыру кезінде өсу көшбасшыларында қалады. Жаһандық борыштық құралдардың кірістілігінің өсуін жеделдету немесе мұнайдың төмен бұрылуы кезінде индекстерді одан әрі шоғырландыра отырып, қорғау қағаздарына инвестициялардың ағынын болжаймыз.