Инвестициялық шолу №340. Жарылған бомба әсері

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

 

Өткен екі аптада KASE 1,9% -ға өсті. Тұтастай алғанда, егер әлемдік нарықтағы жағдайды абстракциялайтын болсақ, индекстің динамикасы әдеттегідей көрінеді. Максимумдардың жаңартылуынан кейін соңғы кезеңде жергілікті шоғырлану белгілерімен қысқа түзету жүргізілді. Жағдайдың салыстырмалы еместігін 3 наурыздағы күндізгі шырақ көрсетеді, ол 8000 пункттің психологиялық маңызы бар белгісін еңсергеннен кейін нарықтың күшті бұрылысын көрсетті, сондай-ақ мұнай өндіру мен тасымалдауға байланысты акциялардағы ралли.

АҚШ пен Израильдің Иранға қарсы әскери операциясы басталған 28 ақпан мен 1 наурыздағы демалыс күндерінен кейін жаңа апта мұнай бағасының Brent барреліне $80-ға дейін көтерілуімен басталды. Осы ретте қазақстандық нарықтың негізгі бенчмаркі Қазмұнайгаз (+10%) және Қазтрансойл (+8,5%) акцияларының қолдауымен 1,8%-ға көтерілді. Қызығы, бағасы барреліне $120-ға жақындаған қара алтындағы одан арғы раллиге қарамастан, Қазмұнайгаздың акциялары бұл динамиканы қайталауға асықпай, 28,4 мың теңге шамасында бекітілді. Бәлкім, инвесторлар жанжалдың тез арада шешілуін және мұнай бағасының кейіннен қайтуын күткен болар, бірақ Ормуз бұғазының іс жүзінде жабылуы шолу жазылған сәтте мұнайдың бағасын $90-дан жоғары ұстап тұрды.

Сауда стақанының ішіне қарасақ, біз сатудың айтарлықтай үлкен көлемін көрдік, ол өсімді тежеді. Қаралып отырған кезеңде өсу көшбасшылығына Қазтрансойл (+17,3%) шықты. Оның баға белгіленімдері екі аптада біздің таргетке жетті, ал желтоқсан айынан бастап біз соңғы рет бағалауды жаңартқан кезде эмитент 40% кірістілікті қамтамасыз етті. Компанияның келесі есебі 1 сәуірге дейін шығуы тиіс.

Аутсайдерлердің қатарында Air Astana болды, бұл мұнай бағасының өсуіне және соның салдарынан авиаотынның авиакомпаниялардың операциялық және қаржылық нәтижелеріне теріс әсеріне байланысты болды. Kaspi.kz мен Қазатомөнеркәсіптің қағаздары үшін кезең жоғары құбылмалылықпен сипатталды, бірақ екі апталық кезеңнің қорытындысы бойынша олар бейтарап нәтиже көрсетті.

Теңгенің долларға қатысты нығаюын біз кешігіп қалған деп бағалаймыз: бәлкім, трейдерлер мұнай бағасының тез өсуіне қалай әрекет ету керектігін бірден шеше алмаған шығар. Доллар 487-ауданда 502 теңгеден өткен жылғы ең төменгі деңгейге дейін құлдырады, алайда қолдаудың күшті деңгейі өз рөлін атқарды және USD/KZT бағамы 490 теңгеден сәл ғана жоғары болды.

Басты жаңалықтар

• Ұлттық банк мөлшерлемені 18% деңгейінде сақтап қалды және екінші жартыжылдықта оның төмендеуіне жол берді. Реттеуші ағымдағы шешім макроэкономикалық ахуалды бағалау, баға тұрақтылығы үшін тәуекелдер және ақша-кредит саясатын жұмсартуға арналған кеңістік әзірше қалыптаспағандығы аясында қабылданғанын атап өтті. Монетарлық шарттарды түзету мүмкін болатын келесі отырыс 24 сәуірде өтеді. Орталық банктің 2026 жылға арналған инфляцияға қатысты болжамы 9,5-11,5% дейін төмендеді.

• Solidcore ЕММК құрылысына $100 млн дейін ала алады. Компания немістің KfW IPEX-Bank компаниясымен Ертіс гидрометаллургиялық комбинатының құрылысына $100 млн көлеміндегі қарыз тарту туралы алдын ала келісімге қол қойды. Компания бұл құны $978 млн болатын жоба үшін 2026 жылы $600 млн-ға дейін тартудың неғұрлым кең бағдарламасының бір бөлігі екенін атап өтті, ол шикізатты қайта өңдеуге тәуелділікті төмендетуі және осыған байланысты тәуекелдерді қысқартуы тиіс.

• Kaspi.kz 2025 жылға есеп берді. Финтехтің нәтижелерін біз бейтарап деп бағалаймыз. Компанияның пайыздық және комиссиялық кірістері өсуін жалғастырды, бірақ пайыздық шығыстардың өсуі мен Hepsiburada шығындылығы тоқсандық таза пайданың аздап төмендеуіне әкелді. Қаржы корпорациясы басшылығының 2025 жылға арналған болжамдары жалпы ақталды, бірақ GMV Marketplace және TFV Fintech бойынша 2026 жылға арналған бағдарлар біздің болжамдарымыздан төмен болды, бұл бағалауға қысымның негізгі факторы болды.

Болжал және стратегия

Мұнай бағасындағы ралли тұтастай алғанда Қазақстан үшін оң фактор болып табылады, алайда нарық оны жергілікті акциялардың бағамдарына сақтықпен енгізеді. Қазмұнайгаз тек бір сессияда ғана секіріс көрсетті, Қазтрансойл бағалы қағаздарын ағымдағы деңгейде сатып алу кері қайтару тәуекелімен қатар жүруі мүмкін. Kaspi.kz, Халықтық банк және Қазатомөнеркәсіптің қағаздарында әзірге нақты техникалық дабылдар мен қарсылықтың маңызды деңгейлерінің сынықтары болған жоқ. Қорғаныс активі ретінде Solidcore әлі де қызықты, бірақ ол KASE индексіне кірмейді. Сипатталған жағдайды ескере отырып, жақын арада біз ең ықтимал бүйірлік тренд деп есептейміз.