Инвестициялық шолу №356. Құндылықтарды қайта бағалау

KASE индексінің динамикасы, 1 жыл

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

Қазан айының алғашқы он күнінің ортасынан екінші он күннің соңына дейін KASE индексі 0,3 пайызға төмендеп, 7 818 пунктке жетті. Қалпына келуді жалғастыруға жасалған екі талпыныс бүйірлік трендтен шыға алмады: 7 және 15 қазанда индекс 22 қыркүйектегі ең жоғары деңгейді сынап көрді, бірақ екі ретте де, тіпті бір сауда сессиясы ішінде де өсімін сақтай алмады. Сыртқы жағдайлардың аралас фонында жеке акциялардың өсімі басқа акциялардың төмендеуімен өтеліп отырды. Банк ЦентрКредит (БЦК) нарықтың негізгі тірегі болса, Kazatomprom пен Kaspi.kz акциялары KASE бағаларына төмендеу қысымын жалғастырды.

БЦК қаралып отырған кезеңде 12 пайызға өсіп, жылдық ең жоғары деңгейіне жетті. Бұл қозғалыс акцияларды қайта сатып алу бағдарламасымен бірге жүріп отырды; алайда мұнда маңызды ескерту бар. 7 қазанда банк 4,13 миллион акцияны 4 399 теңгеден сатып алды, бұл нарықтық бағадан айтарлықтай төмен. Осыған орай, өсімді тек акцияларды қайта сатып алуға ғана байланыстыру дұрыс болмас еді. Акциялар тағы да өздеріне тән үлгіні көрсетті: ұзақ үзілістен кейін қысқа, бірақ күшті өсу болды.

Казтрансойл акцияларының бағасы 2,1 пайызға өсті. Қазан айының алғашқы жартысында акциялар жоғары өсу тренді сызығына қарай шегініп, одан кейін сатып алу қайта жанданып, баға жергілікті 1 370 теңгелік мақсатты көрсеткішке жақындады. KASE-де Air Astana акциялары 1,7 пайызға өсті, алайда оның GDR-лары 3,6 пайызға төмендеді. Жанар-жағар май бағасының жоғары болуы әуе компаниясының жанармай шығындарын арттыруды жалғастыруда. Solidcore акциялары 0,7 пайызға төмендеді: тұрақты өсуден кейін акция бағасы қазір шамамен 13 доллар деңгейінде тұрақталды.

Казатомпром тағы да төмен көрсеткіш көрсетті: оның акциялары 9 пайызға, ал ЖДҚ 8 пайызға төмендеді. Ядролық энергетика саласына жасалған жаңа инвестициялар тудырған оң көңіл-күй ұзаққа созылмады, және жасанды интеллектке қатысты бағалы қағаздарды сату толқынынан кейін уран компанияларының бағасы қайтадан төмендеу тенденциясын жалғастырды. Қазатомпром акцияларының қазан айының ортасындағы өсуі қарқын ала алмады, ал шолу кезеңінің соңында GDR-лер 62 долларлық қолдау деңгейінен төмен түсті. Сонымен бірге уран бағасы фунтына шамамен 90 доллар деңгейінде қалды, бұл компания акцияларының әлдеқайда көп түзетілгенін көрсетеді. KASE-де Kaspi.kz акциялары 4,8%-ға төмендеді, ал оның ADS-тері небәрі 0,5%-ға арзандады. Nasdaq-та акциялар бастапқыда 97,2 долларлық қарсылық деңгейіне дейін қалпына келді, бірақ оны бұзып өте алмай, қайта шегініп кетті. Екі апталық кезеңнің соңында бағалар өсу тренді сызығынан төмен түсе бастады. KEGOC дивидендсіз күннен кейін 5,3%-ға төмендеді; алайда бұл төмендеудің дерлік барлығы акцияға 81,25 теңге дивиденд төлеуге сәйкес келеді. Осыны ескере отырып, эмитент іс жүзінде өзгеріссіз көрсеткіш көрсетті.

Кенет ауытқулардан кейін валюта айырбастау нарығы тынышталды. АҚШ доллары 450 теңгеге оралды, ал жоғары қарай өсуге талпыныстар шамамен 454–455 теңгедегі 50 күндік қозғалмалы орташа көрсеткіштен тежелді. Ұлттық банктің орынбасар төрағасы Алия Молдабекова мықты теңге шетелдік инвесторлар үшін қазақстандық активтердің тартымдылығын төмендететінін атап өтті. Біз мұны орташа деңгейдегі құнсыздануға қатысты төзімділік танытудың ықтимал дабылы ретінде қарастырамыз.

Маңызды жаңалықтар

• Мұнай өндірудің төмендеуіне қарамастан экономика өсті. Қаңтар–қыркүйек айларында Қазақстанда ЖІӨ 4,2 пайызға өсті, ал ресурстық емес сектор 5,4 пайызға өсті. Бұл оң үрдіс негізінен құрылыс, өңдеу өнеркәсібі, көлік және сауда салаларының есебінен қалыптасты. Алайда мұнай өндіру көлемі 8,3 пайызға азайып, 69,4 миллион тоннаға дейін төмендеді, бұл мұнай бағасының жоғары болуының мұнай компанияларына тигізетін оң әсерін шектейді. KEGOC жартыжылдық дивидендтер төлеуді ұсынды.
• Үкімет облигациялары J.P. Morgan индексінің критерийлеріне сай болуға жақындады. Қазақстанда GBI-EM индексіне ықтимал енгізу үшін «Index Watch–Positive» мәртебесі берілді. Келесі 12 ай ішінде нарықтың резидент еместер үшін қолжетімділігі мен облигациялардың өтімділігі бағаланады. Оң шешім теңгемен номиналданған бағалы қағаздарға қосымша шетелдік сұранысты тартуы мүмкін.
• Solidcore акцияларды қайта сатып алу нәтижелерін жариялады. Компания $1,2 миллиард долларлық ұсыныстың толықтай жазылғанын хабарлады. Шығарылған акция капиталының 23,2 пайызын құрайтын шамамен 102,9 миллион акция бір акцияға $11,66 доллардан қайта сатып алуға қабылданды. Сатып алу бағасы 20 қазандағы жабылу бағасынан төмен болды, сол кезде акция бағасы $12,9 долларға теңесті.

Күтілімдер мен стратегия

Жергілікті төмендеу трендінен шыққаннан кейін KASE қайтадан жоғары қарай бұрылуға тырысуда. Индекстің қалпына келуін растау үшін оны 7 860–7 900 ұпайдан жоғары деңгейде нығайту маңызды. Егер төмендеу тренді қайта жалғасса, 7 680 деңгейі негізгі сілтеме нүктесі болып қала береді. Жеке акциялар арасында біз Казтрансойл-ды атап өтеміз, ол 1 370 теңгеге дейін өсу әлеуетін сақтайды. Kaspi.kz үшін біз Nasdaq-тағы шамамен 93 доллар деңгейіндегі қолдауды бақылап отырмыз, ал Казатомпром үшін уран секторындағы тұрақты өрлеуді қадағалаймыз. Solidcore өсімі сәл бәсеңдегенімен, оның акциялары әлі де жақсы фундаменталдық әлеуетке ие. Біз USD/KZT айырбас бағамы бойынша болжамымызды жаңарттық және қазір жыл соңына қарай 455 теңге, ал 12 ай ішінде 495 теңге деңгейін қолдаймыз.