Инвестициялық шолу №336. Векторды таңдау

KZTO акцияларының динамикасы

Сатып алу себептері

• Рекордтық түсім. 2025 жылдың үшінші тоқсанында Қазтрансойл түсімі жылдық көрсеткіште 15% -ға (ж/ж) және тоқсандық көрсеткіште 7% -ға (т/т) артып, рекордтық 91 млрд теңгеге жетті. Шикі мұнайды тасымалдаудан түскен кірістер негізінен жекелеген қызметтер тарифтерінің көтерілуі есебінен ж/ж 15% және т/т 5,2% ұлғайды. Бұған компания жүйесі бойынша мұнай тасымалдаудың жалпы көлемі ж/ж 3,8% -ға қысқарғаны да дәлел. Бұл ретте ішкі нарыққа жеткізу Петропавл мұнай-химия зауытының тапсырыстары есебінен ж/ж 0,3% -ға өсті, ал Атырау-Самара негізгі экспорттық бағыты бойынша айдау көлемі ж/ж 13% -ға ұлғайды. Компанияның құбыр өткізгіштерді пайдалану және қызмет көрсету бойынша қызметтерінен түсетін кірісі 20% ж/ж және 3,9% т/т, ал суды тасымалдаудан түсетін кіріс 9,4% ж/ж және 16% т/т өсті. ҚКТ мен Мунайтас бірлескен кәсіпорындарынан түсетін пайда 1,6% т/т шамалы, 36% ж/ж әсерлі өсу кезінде қысқарды.
• Маржиналдықтың өсуін жалғастыру. Қазтрансойлдың жалпы рентабельділігі 2025 жылдың үшінші тоқсанында 2024 жылдың осы кезеңіндегі 18,9% -дан 23,2% -ға дейін өсті, алайда өзіндік құн бір жыл ішінде 9% -ға өсті (оның ішінде персоналға жұмсалатын шығыстардың 11,3%-ға ұлғаюынан). EBITDA маржасы 40,4% - дан 42,9% - ға дейін көтерілді. Үшінші тоқсанда таза пайда 17,6 млрд теңгені құрады (бір акцияға 45,6 теңге), бұл 2024 жылғы деңгейден 45% -ға жоғары. Бұл нәтижеге негізінен жалпы пайданың өсуінің арқасында қол жеткізілді. Еркін ақша ағыны операциялық ағындардың өсуі және күрделі шығындардың 33% -ға төмендеуі есебінен 26,8 млрд теңгеге жетіп, ж/ж 427% -ға және 88% -ға т/т ұлғайды. 30 қыркүйекте компанияның таза қарызы теріс болды және 31,3 млрд теңгені құрады, яғни эмитенттің иелігіндегі ақша мен өтімді активтер қарыз қаражатынан көп болды. Бұл көрсеткіш 2023 жылғы 31 наурыздағы рекордқа сәйкес келеді. Ақша қаражатының болуы келесi жылы Қазтрансойл дивидендтерiнiң өсу ықтималдығын арттырады.
• Техникалық картина. Қазтрансойл баға белгілеулері өткен жылдың қараша айының аяғынан бастап белсенді түрде өсті және техникалық кестеге сәйкес, оларда өрлеу әлеуеті сақталып отыр. Акциялар 2021 жылғы қарашада қол жеткізілген шыңдарға ұмтыла алады, олар біздің негізгі мақсатты бағамызға 1190 теңге жақын орналасқан. Жақын арадағы елеулі қарсылықтар 1020, 1110 және 1180 теңге белгілерінде орналасқан.