Инвестициялық шолу №338. Вектор ауысымы

Қамтудағы қағаздар бойынша статистика

 

Tashkent Stock Market Index, 1 жыл

 

USD/UZS динамикасы, 1 жыл

 

 

Қаңтардың соңынан ақпанның бірінші онкүндігінің соңына дейін Tashkent Stock Market Index (TSMI) 1,91% төмендеп, 1 169,2 тармаққа дейін түзетілді. Индекс құрауыштары бойынша мәмілелердің жиынтық көлемі 22,5% -ға, 6,14 млрд сомға дейін қысқарды. Бенчмарк құрамындағы он акцияның жетеуі қызыл аймақта жабылды. Тауар-шикізат биржасы (URTS) өсу көшбасшылығына шықты, оның үлесіне сауда-саттықтың жиынтық айналымының 22,2% тиесілі болды. Көрсетілген кезеңде баға белгілеу 7,73% көтеріліп, 7650 сомға жетті.

Өзбекхиммаш (UZHM) акциялары 3,8%, 4099,99 сомға дейін қымбаттады, бірақ қағаздағы сауда белсенділігі өте шектеулі болып қалды. Баға белгілеудің өсуі кезеңнің соңғы кезеңіндегі жекелеген мәмілелер есебінен қалыптасты.

Құлдырауда үлестік қағаздары 31,9 сомға шығып, құнының 7,84% -ын жоғалтқан «Узпромстройбанк» (SQBN) көш бастады. Негізгі сату 3-10 ақпан аралығында болды, бұл индекстің жиынтық динамикасына елеулі теріс әсер етті. Ағымдағы түзетуге қарамастан, SQBN қағазының кірістілігі жыл басынан бері 191,61% -ға жетті. Қаңтардағы өсу ауқымын ескере отырып, ағымдағы динамика күрт қайта бағалау қозғалысынан кейін техникалық түзету кезеңінің жалғасы ретінде қаралуы мүмкін.

Сатып алуды ұсынамыз

Облигациялар

• Біз купондық кірістілігі тиісінше 26% және 27% болатын Agat Credit (ACMT1B4) және Business Finans (BFMT2B5) облигацияларды сатып алуды ұсынамыз

Экономика жаңалықтары

• Орталық банк 28 қаңтардағы отырыстың қорытындысы бойынша негізгі мөлшерлемені тұрақты жиынтық сұраныс пен сақталып отырған инфляциялық тәуекелдерді ескере отырып, жылдық 14% деңгейінде қалдырды. 2025 жылғы желтоқсанда тұтыну бағаларының жалпы индексі 7,3% -ға өсті, базалық индекс 5,7% -ға өсті. Бұл ретте көрсетілетін қызметтер саласындағы инфляция және көрсеткіштің одан әрі серпініне қатысты халықтың күтуі жоғары болып қалып отыр. Инфляцияның тұрақты төмендеуі және инфляциялық күтулердің жеңілдеуі кезінде ставка төмен қайта қаралуы мүмкін. 2026 жылға арналған инфляция болжамы - шамамен 6,5%, экономикалық өсудің күтілетін қарқыны - 6,5-7%.
• Қаңтарда тұтыну бағасының индексі 0,7% а/а және 7,2% ж/ж өсті. Азық-түлік және қызмет көрсету 0,8%, азық-түлікке жатпайтын тауарлар — 0,4% қымбаттады. Ет, сүт, жұмыртқа және өсімдік майы бағасының айтарлықтай өсуі байқалады, бұл ретте күріш пен тазартылған қант арзандады. Бензин мен пропан бағасының өсуiнен қымбаттаған тұрғын үй-коммуналдық және медициналық, сондай-ақ көлiк қызметтерiнiң құны көтерiлдi. Біржолғы маңызды фактор автосақтандыру құнының күрт өсуі болды (+381,8%), ол айлық инфляцияға 0,11 пайыздық тармақты қосты, бұл ретте әуе қатынасы мен алыс теміржол тасымалы арзандады.
• Олий Мажлис Сенаты лицензиялауды, жол берілетін операциялар тізбесін және салық салу ерекшеліктерін қоса алғанда, исламдық банк қызметі үшін құқықтық базаны қалыптастыратын заңды қолдады. Құжат Азаматтық және Салық кодекстеріне, сондай-ақ банк заңнамасына өзгерістер енгізеді. Заң Өзбекстан Республикасының Орталық банкіне исламдық қаржыны реттеу жөніндегі өкілеттіктер береді және реттеуші жанынан Исламдық қаржы жөніндегі кеңес құруды көздейді. Тиісті лицензиясы бар банктерге дәстүрлі және исламдық операцияларды қоса атқаруға рұқсат етіледі, салықтық бейтараптылық және міндетті сыртқы аудит енгізіледі, бұл банк және микроқаржы секторларында исламдық қаржыландыруды дамыту үшін жағдай жасауға тиіс.
• 2025 жылы Өзбекстаннан газ импорты экспорттан $1 млрд. асып түсті. Ресей мен Түрікменстаннан газ сатып алудың жалпы көлемі $1,65 млрд (-1,2% ж/ж құрады, ал Қытайға экспорт $628,8 млн (+1,4% ж/ж) жетті. Импорттың шыңы қарашада ($334,3 млн) болды, ал желтоқсан айында экспорт $4,7 млн дейін төмендеп, іс жүзінде тоқтады. Экспорт бойынша өзбек және қытай кеден статистикасының арасындағы айырмашылық $144,5 млн-ға бағалануда. Импортқа тәуелділіктің күшеюі көбінесе ресейлік газ жеткізудің өсуіне байланысты, ал экспорттық әлеует шектеулі күйінде қалып отыр.
• Ұлттық статистика бюросының ресми деректері бойынша Өзбекстанның тауар айналымы 2025 жылдың қорытындысы бойынша $81,16 млрд (+20,7% ж/ж) жетті, экспорт $33,81 млрд (+24%) және импорт $47,35 млрд (+18,5%) дейін өсті. Сыртқы сауда балансының тапшылығы $13,54 млрд. дейін ұлғайды. Экспорттың негізгі драйвері алтын болды, оның жеткізілімі рекордтық $9,9 млрд. дейін 32,3% -ға өсті. Азық-түлік ($2,94 млрд. +35,4%), киім-кешек ($1,01 млрд. +18,4%), химиялық өнім ($2,13 млрд. +27,1%) және мұнай өнімдері ($673,6 млн. +18,6%) айтарлықтай өсім көрсетті. Қытаймен сауда көлемі 35,9% -ға артып, $17,22 млрд-қа жетті, бұл мемлекетте Өзбекстанның ірі серіктесі мәртебесін сақтап қалды.

Компания жаңалықтары

• 2025 жылдың қорытындысы бойынша Өзбекстандағы банк секторының жиынтық таза пайдасы 2024 жылғы көрсеткішке қарағанда 2,2 есе артып, 15,2 трлн сомнан асты. Барлық дерлік қаржы-несие ұйымдары табысты болып шықты. ҰБУ, «Узпромстройбанк», Капиталбанк, Хамкор-банк және Orient Finance Bank көрсеткіштері 1 трлн сомнан асты, бұл мемлекеттік қолдау және кредиттік белсенділіктің кеңеюі аясында сектордың жоғары кірістілігінің сақталуын білдіреді. Тек  Yangi Bank ғана шығынды болып шықты, бұл кейіннен реттеушінің лицензияны қайтарып алуына әкелді.