Инвестициялық шолу №345. Қазынашылық облигациялар мен акциялар

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

 

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

 

Мамырдың екінші онкүндігінің басынан бастап KASE 21 сәуірдегі максимумдар жаңартылғаннан кейін түзетудің екінші толқынын басынан өткізді. Осы толқындардың алғашқысы 29 сәуірде бір аптаға келді, ол дивидендтік тарихта пайданың тіркелуіне байланысты болды. Бұл жолы төмендеу компаниялардың қаржылық есептері мен сыртқы жағымсыз конъюнктураға реакция болды. Қолайсыз факторлардың арасында Ормуз бұғазының төңірегіндегі тұйық жағдай мен мұнайға тәуелді экономикаларда инфляцияның өршіп кету тәуекелінің күшеюі аясында әлемдік мемлекеттік облигациялар кірістілігінің айтарлықтай өсуі болды. Активтердің кең ауқымына әсер еткен ең жоғары сату 12 мамырда болды, ол кезде KASE үлкен көлемде шамамен 2% жоғалтты. Бұл айқын ішкі триггерсіз техникалық құлдырау болған сияқты. Нәтижесінде бенчмарк 5 ақпанда минимумнан төмен түсіп, қолдау деңгейінен өтті. Алайда 19 мамырда-ақ нарық көтеріліп кетті - сондай-ақ өсу драйверлері анық көрсетілмеген - және өзінің техникалық көрінісін теңестіріп, бұрын өткен қарсылықтар деңгейінен асып кетті.

Ең айқын түзету Қазатомөнеркәсіп, Халық банкі және Air Astana акцияларында болды. төмендеуді бәсеңдете алды. Соңғы екі аптада 17,7-19,6% шегінде құлдыраған KZAP акциялары үшін сәтсіз болды. Бүкіл уран секторы АҚШ-тағы инфляцияның тұрақты өсуінен және ФРЖ-ның ставкаларды төмендетуге жақын арада оралу ықтималдығының төмендеуінен қатты қысымға ұшырады. Қазатомөнеркәсіптің баға белгілеулері үшін қосымша жағымсыз жағдай J.P. Morgan рейтингін «сатып алудан» «ұстауға» дейін қайта қарау болды. Инвестбанк күшті теңгені тежеуші фактор ретінде көрсетті. Тек 200 күндік жылжымалы орташаға жеткен соң ғана ЖДҚ компаниялары төмендеуді бәсеңдете алды.

Халық банкінің акциялары қарастырылып отырған кезеңде 6,8% -дан 10,3% -ға дейін жоғалтты. Эмитенттің бірінші тоқсандағы есебін алдын ала орташа теріс деп атауға болады. Тұтастай алғанда банк кредиттеу көлемі мен пайыздық кірістерді өсіруді жалғастыруда, алайда есепті кезеңде шығыстар озыңқы өсуді көрсетті, ал комиссиялық кірістерге және таза пайдаға реттеуші қатаңдату мен ең төменгі резервтік талаптардың артуы қысым көрсетті. Халық банкінің таза пайдасы 14,6% -ға төмендеді.

Бірінші тоқсандағы Air Astana нәтижелерін біркелкі теріс бағалаймыз. Түсімнің айтарлықтай сенімді өсуіне қарамастан, авиатасымалдаушының операциялық шығыстары әлдеқайда тез ұлғайды, бұл таза шығынға әкелді. Kaspi есебі неғұрлым бейтарап болып шықты, KEGOC тоқсандық көрсеткіштері күшті болып шықты.

USD/KZT жұбы 463-тен 472-ге дейін көтеріліп, жақын маңдағы жергілікті төмен түсетін трендтік желіні басып өтті, алайда орта мерзімді тренд өзгеріссіз қалды.

 

Басты жаңалықтар

• Қазақстанның ЖІӨ қаңтар-сәуір айларында 3,6% -ға өсті. Өсімнің негізгі драйвері өнеркәсіп пен өңдеуші сектор болды. Көлік құралдарын, ауыл шаруашылығы техникасын, теміржол жабдықтары мен электр тауарларын шығаруды ұлғайтудың арқасында машина жасау мықты нәтижелер көрсетті.
• Air Astana бірінші тоқсан үшін есеп берді. Авиатасымалдаушының нәтижелері жалпы біздің базалық болжамымызбен сәйкес келді. Маржаға арналған инженерлік-техникалық шығыстардың қысымы сақталады, алынған операциялық залал эмитенттің қағаздарына қатысты консервативтік позицияның негізділігін растайды. Есептің оң тұстары шекті жолаушы-километрге (БПКМ) кірістердің өсуін жалғастыру және креслолардың толтырылу көрсеткішін 83,3% -ға дейін қалпына келтіру болды. Компанияның стратегиялық икемділігі маршруттық желіні жедел қайта құру қабілетін көрсетті.
• ҚТЖ IPO неғұрлым кеш мерзімге ауыстырылды. Қазақстан темір жолы акцияларын бастапқы орналастыру 2027 жылдың бірінші тоқсанында болуы мүмкін. Билік бұл шешімді нарық конъюнктурасының қолайсыздығымен, оның ішінде жоғары құбылмалылығымен түсіндірді. Компанияның биржаға шығуға дайындығы жалғасуда.

 

Болжал және стратегия

Шолуды жазу кезінде KASE қолдаудың маңызды деңгейлерін ұстап тұрды, бұл оған өсуге қайта оралу мүмкіндігін береді. Алайда әзірге бенчмарк кең бүйірлік каналдың жоғарғы шекарасына ғана жетті. Әлемдік нарықтардағы көңіл-күйдің жаһандық жақсаруы максимумдарды толық қалпына келтіру мен жаңартудың ықтимал триггерлерінің бірі болды. Сауда-саттықтың негізгі тонын белгілейтін орташа мерзімді төмендеу трендтік желісінің USD/KZT жұбының тестін болжаймыз. Жергілікті доллар 470 теңге көлемінде шоғырландырылады. Сондай-ақ 473,3 теңге белгісіндегі 50 күндік жылжымалы орташа кедергінің әсері сезіледі. Бәлкім, мамыр айының аяғында - маусым айының басында біз маңызды деңгейлердің тестін көреміз және олардың жоғары түсуі немесе төмен түсуі бойынша одан әрі болжам жасайтын боламыз.