Жаңа максимум деңгейде. Инвестициялық шолу №325

Wells Fargo, Goldman Sachs, Bank of America

АҚШ-тың ірі банктері екінші тоқсанда күткеннен жақсы есеп берді. Кредиттеудің өсуі көбінесе корпоративтік клиенттер тарапынан сұраныс есебінен жеделдеді. Депозиттер салыстырмалы серпінді көрсетті, пайыздық салымдар үлесі пайызсыз салымдарға қатысты өсуін жалғастырды. Маусымға дейін активтер бойынша шектеу болған Wells Fargo (WFC) ғана осы трендтерден пайда таба алмады. Депозиттер бойынша мөлшерлемелер кредиттер бойынша мөлшерлемелерден тезірек төмендеді, дегенмен таза пайыздық спред басқа активтер мен міндеттемелер бойынша пайыздардың өзгеруіне байланысты аралас серпінді көрсетті. Резервтерді қалыптастыру баяулады.

Пайыздық емес кірістер трейдингтің күшті нәтижелері, басқарудағы активтер көлемінің өсуі және инвестициялық-банк қызметтеріндегі белсенділіктің қалпына келуі аясында ұлғайды. Бес ірі банктердің (Wells Fargo қоспағанда) трейдинг пен инвестициялық-банктік қызметтен түскен түсімінің орташа өсімі 13% -ды құрады. Бұл көрсеткіш бойынша Goldman Sachs (GS) + 23% нәтижемен көш бастады, 4% өсіммен Bank of America (BAC) топ-5-ке жетті.

Банктердің нәтижелері макроэкономикалық және сыртқы сауда белгісіздігі, сондай-ақ күрделі халықаралық ахуал аясында оң көрінеді. АҚШ-тың негізгі сауда әріптестерімен сауда қатынастарын қалыпқа келтіру, кредит беру көлемінің өсуі, борыштық құралдардың кірістілік қисығының дұрыс икемделуі қаржы секторы үшін қолайлы факторларға айналады. Оның нәтижелерін одан әрі жақсартуға сондай-ақ ставкалардың ықтимал төмендеуі кезінде капитал нарықтарындағы белсенділіктің артуы, сондай-ақ реттеуші қысымның төмендеуі ықпал ететін болады. Жыл басынан бері көптеген банктердің акциялары айтарлықтай өсті және орташа тарихи деңгейге қатысты қайта бағаланған болып көрінеді..

Жетекші банктердің, қаржы секторының және кең нарықтың баға белгілеу динамикасы

Дереккөз: FactSet, Freedom Broker талдауы

Alphabet

23 шілдеде Alphabet (GOOGL) интернет-іздеу сегменті мен YouTube кірістерінің тұрақты өсуі, сондай-ақ бұлтты дивизионның қаржылық түсімдерінің өсуінің жеделдеуі аясында екінші тоқсанның күтілгеннен жақсы есеп берді. Корпорацияның шоғырландырылған кірісі 12% -ға ж/ж өсіп, $96,4 млрд. болды Google Cloud түсімі 32% -ға ж/ж артып, $13,6 млрд-қа жетті, бұған Vertex AI-дағы клиенттік базаның кеңеюі ықпал етті. Менеджмент баға артықшылығын қамтамасыз ететін меншікті TPU-ны пайдалануды жеке атап өтті. Alphabet ИИ-жүктемелерге сұраныстың жоғары болуын және бұлтты сервистер клиенттерінің базасын жедел кеңейтуді болжайды. Оларға сұраныстың күшеюіне байланысты менеджмент 2025 жылға арналған күрделі шығыстар жоспарын $75 млрд-тан $85 млрд-қа дейін арттырды. Негізгі инвестициялар серверлік қуаттарды арттыруға және дата-орталықтарды салуға жұмсалатын болады. Сонымен қатар, компания операциялық шығындарды бақылай отырып, АИ-бөлімшесі мен бұлтты сегмент үшін командаларды белсенді түрде жинауды жалғастырады..

Alphabet бұлт сегментінен жалпы түсім және түсім

Дереккөз: FactSet, Freedom Broker

Sarepta Therapeutics

Sarepta Therapeutics (SRPT) 22 шілдеде Elevidys препаратын АҚШ-қа жеткізуді тоқтатты, себебі бұл препаратты қабылдаған пациенттерде бірнеше ай бойы үш өлім-жітім тіркелген. Компанияның барлық гендік платформасы қауіпсіздігінің жүйелік проблемасының болуы мүмкін екендігі алаңдаушылық тудырады. Бұдан басқа, пациенттердің біреуінің қайтыс болғаны туралы ақпаратты кейінірек ашу және Elevidys-ді одан әрі қолдану туралы қарама-қайшы мәлімдемелер компанияға беделіне нұқсан келтірді.

28 шілдеде FDA амбулаториялық науқастарға Elevidys тағайындауға рұқсат берді. Алайда, препаратқа деген сұраныс оның қауiпсiздiгiне сенiмсiздiктен қысымға ұшырауы мүмкiн. Компания жариялаған шығынды жылына $400 млн-ға қысқарту несие желісі бойынша $600 млн-ға ковенантты сақтау және 2027 жылы $1 млрд-тан асатын қарызды өтеу үшін жеткіліксіз болуы мүмкін. Өтімділік тәуекелінің дәрежесі дәрігерлер мен пациенттердің Elevidys және оны сатуға деген сенімін қаншалықты тез қалпына келтіруге болатындығына байланысты болады. Осы өнiмдi жеткiзудiң қайта басталуына қарамастан, ұзақ мерзiмдi көкжиекте пайплайнды кеңейтудiң аса қажеттiлiгi сақталып отыр.

Elevidys, PMO портфелінен, өзге де өнімдерден түскен түсім

Дереккөз: Sarepta’s SEC Filings and corporate materials

Tesla

Роботакси сервистерін іске қосу және кеңейту жоспарлары туралы жағымды жаңалықтарға қарамастан, 2025 жылдың екінші тоқсанында Tesla (TSLA) он жыл ішінде кірістің рекордтық 11,8% -ға, $22,49 млрд. дейін төмендегені туралы есеп берді. Бұл нәтиже автомобильдерді сатудан түсетін кірістердің және реттеуші кредиттердің қысқаруына байланысты болды. Дегенмен, бір тоқсанда автоконцерндің таза пайдасы $0,38 консенсусында $0,4 деңгейінде болды.

Жалпы алғанда Tesla нәтижелері орташа болжамдардан жоғары болды. Алайда компания басшысы Илон Маск алда бірнеше ауыр квартал бар екенін ескертті. Ағымдағы жылдың соңында АҚШ-та жаңа электромобильдер сатып алуға жеңілдіктер алынып тасталады, олар қазір бір автокөлікке $7,5 мыңға дейін жетеді. Бұл Tesla өнімдеріне деген сұранысты айтарлықтай әлсіретуі мүмкін.

Tesla-ның тоқсан бойынша түсімі ($ млрд) және оның динамикасы (%)

Дереккөз: Tesla деректері

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM-US) 17 шілдеде өз болжамдары мен нарық консенсусынан асып, екінші тоқсан үшін есеп берді. АИ сегментіндегі күшті серпін жартылай өткізгіш сектордың басқа бағыттарының кірістерін қалыпты қалпына келтірумен толықтырылады. Осыған негізделе отырып, менеджмент түсімнің 2025 ҚЖ-на өсуі бойынша гайденсті 24-26% -дан 30% -ға дейін арттырды, бұл макроэкономикалық белгісіздік пен геосаяси турбуленттікті ескеретін консервативті бағдар екенін нақтылады. Бұдан басқа, басшылықтың болжамдарында Қытайға NVIDIA және AMD чиптерін жеткізудің қайта басталуы көрсетілмеген. NTD бағамының нығаюына және шетелдік өндірістің кеңеюіне байланысты маржаға қысым күткеннен сәл күштірек болып шықты, бірақ бұл көрсеткіш бойынша ұзақ мерзімді мақсатты деңгейлер бұрынғыша қалып отыр. Менеджмент 2025 жылдың қорытындысы бойынша жартылай өткізгіштер мен foundry-бизнес нарығының өсуі бастапқы бағалардан жоғары болады деп есептейді, бұл басқа жартылай өткізгіш компаниялардың тоқсандық есептерін жариялау қарсаңында нарыққа оң көзқарас береді.

TSMC түсімінің өсуі vs. Foundry 2.0 нарығы

Дереккөз: TSMC, IDC, Freedom Broker