Жаңа максимум деңгейде. Инвестициялық шолу №325

Ағымдағы жылдың басынан бері АҚШ валютасының бағамы 10% -ға төмендеді. Бұл динамикаға геосаяси белгісіздік те, Ақ үйдің даулы бастамалары да, соның ішінде президент Дональд Трамптың ФҚЖ-ға айтқан күрт пікірлері мен «үлкен керемет заң» (One Big Beautiful Bill Act) арқылы қарыз жүктемесінің күшеюі себепші болды. Осының барлығы инвесторлардың алаңдаушылығын күшейтуге және долларлық активтердің тартымдылығын азайтуға ықпал етті. Дегенмен, америкалық Қаржы министрлігінің есептері шетел инвесторларының қазынашылық облигацияларға, әсіресе белгісіздіктің шиеленіскен кезеңдерінде тұрақты сұранысын байқауда. Мәселен, маусым айының ортасында Израиль мен Иран арасындағы қақтығыс шыңға жеткен кезде доллар (DXY) индексі 0,4% -ға нығайып, бұл валютаның жапон иенасы мен швейцар франкімен қатар қорғаныш активі ретіндегі рөлін растады. Шамамен 4,4% -ды құрап, сатып алуды валюталық және нарықтық тәуекелдердің орнын толтыру үшін қызықты ететін он жылдық U.S.Treasuries-тің табыстылығын жеке атап өткен жөн. Айтпақшы, бұл деңгейлерде көрсеткіш соңғы рет 2007 жылдың тамызында болды.

Өтімділігі жоғары мемлекеттік облигациялардың әлемдік көлеміндегі АҚШ үлесі шамамен 40% -ды құрайды. Басқа ешбір юрисдикция салыстырмалы «өтімділік пулын» қамтамасыз ете алмайды. Бұл таяу болашақта доллардың резервтік валюта мәртебесін сақтап қалуының негізгі себебі. 10-15 жыл ішінде халықаралық есептеулер мен салымдар құралдарын әртараптандырудың баяу процесін күтуге болады, бірақ әзірге нарықта гринбенктің баламасы жоқ. Әлем резервтеріндегі еуроның үлесі 20% -дан сәл аз, жапон иенасына 6% -ға жуық, британдық фунтқа - 5% -дан кем, канадалық долларға - 2,5% -ға аз, ал австралиялық долларға - 2% -ға жуық келеді. Бұл қойылым доллар мен еуродан тыс нарықтың тереңдігін бағалауға мүмкіндік береді. Бірақ, бірыңғай еуропалық валютада да бәрі оңай емес. Еуроаймақ үзілген борыштық нарықты білдіреді, ал аймақтағы саяси тәуекелдер капитал ағыны үшін маңызды шектеушілер болып табылады. Сондай-ақ ОБ банкаралық есеп айырысу инфрақұрылымы (RTGS) проблемаға айналуы мүмкін (АҚШ-та бұл Fedwire, Еуропада - TARGET2). Бұл жүйелер ең жоғары жылдамдық пен сенімділікті қамтамасыз етеді, ал олардың баламалары активтердің салыстырмалы санын өңдей алмай отыр. Қалыптасқан жағдайдың өзгеруі үшін ондаған жылдар қажет.

Осы жағдайларда ұзақ мерзімді инвесторға арналған практикалық кеңестерге келетін болсақ, онда:

• Жоғары маржиналдылығымен ерекшеленетін және акцияларды кері сатып алуды белсенді жүргізетін S&P 500 технологиялық секторы салымдар үшін тартымдылығын сақтауда. Болашақта екі жылдан бес жылға дейін технологияларға, қаржыға, индустриялық секторға және ТКШ-ға баса назар аудара отырып, әртараптандырылған портфель жақсы таңдау болмақ.
• Онжылдық америкалық мемлекеттік облигациялар бойынша теріс нақты ставка және жоғары геосаяси белгісіздік жағдайында қоржындағы алтын үлесін 10% -ға дейін ұлғайту орынды. Ставкаларды қалыпқа келтіру кезінде оны қолма-қол ақшаға немесе қысқа мерзімді T-Bills-ке басымдық бере отырып, 2-5% дейін жеткізу керек, оларды кейінірек жоғары тәуекелі бар жылдам өсіп келе жатқан компанияларға жіберуге болады.
• Географиялық әртараптандыру тұрғысынан Латын Америкасында Бразилия мен Мексика, Еуропада Германия мен Италия перспективалы көрінеді. Жапония тарихи максимумдарды жаңартуды жалғастырады. АҚШ-тан тыс мнвестициялаудың оңтайлы тәсілі елдік қорлар (ETF) болып қалуда.

Осылайша, доллардың ағымдағы қиындықтарына қарамастан, оның әлемдік экономикадағы позициясы берік болып қалуда. Таяу жылдары ол негізгі резервтік валюта болып қала бермек, сондықтан қоржындардағы америкалық активтерден толықтай құтылу ұтымды жол емес, ал олардың құрамын халықаралық бағалы қағаздар есебінен әртараптандыру орынды тактика болып көрінуде.