Skechers USA (SKX) разрабатывает и производит спортивную и повседневную одежду, обувь и аксессуары. Штаб-квартира находится в Манхэттен-Бич, Калифорния. В компании трудятся 18 тыс. человек. В прошлом финансовом году компания продала 263 миллиона пар обуви.
Инвестиционный тезис
Skechers является лидером отрасли по динамике продаж, и это воспринимается как более важный фактор, чем относительно низкие показатели рентабельности. Компания реализует продукцию в 180 странах мира напрямую и через представителей. По итогам квартала последняя прямая торговля выросла на 9,2% г/г, оптовая продажа выросла на 5,5% г/г. Торговая сеть с начала года выросла на 99 магазинов, до 5 267. Менеджмент показывает сильные темпы роста выручки в 3 квартале и за год, прогнозируя рост около 11%. Также компания объявила программу выкупа акций на сумму $1 млрд.
Динамика продаж. В 2005 году выручка Skechers впервые превысила $1 млрд. В 2023 году выручка достигла $8 млрд. В 2020 году из-за COVID было зафиксировано незначительное снижение продаж. Во 2 квартале этого года выручка выросла на 7,2% г/г, до рекордных $2,16 млрд. Органические продажи составили 8,7% г/г.
Рентабельность. Валовая рентабельность Skechers находится выше 50%, по показателю этой компании среди лидеров рынка. Операционная маржа составляет 10%. Чистая маржа по нескорректированной прибыли составляет 6,8%, что заметно ниже, чем у Nike и Crocs, но на уровне Birkenstock.
Основные мультипликаторы. Акции Skechers торгуются строго с более низкими мультипликаторами, что на фоне позитивной оценки компаний инвесторами и постоянными темпами роста свидетельствует о недооценке. Форвардный мультипликатор Р/Е составляет 12 против 20 у Nike, показатель P/B составляет 2,4 против 7,7 у Nike, хотя рентабельность капитала у последнего также в три раза выше.
Динамика котировок. Компания стала публичной в 2000 году, с тех пор цена ее акций выросла в 15 раз, с учетом сплита выручки – в 10 раз. Сейчас капитализация составляет $9,5 млрд. Это пятый по стоимости государственный производитель обуви в мире и третий в США. Сейчас акции торгуются на уровне начала года, они скорректированы от абсолютного максимума на 18%.
Техническая картина, аналитический рейтинг. Котировки отскочили от годового минимума и находились вблизи 200-дневной средней длины. 95% акций находится во владении крупных институциональных домов. Консенсус-прогноз по акциям Skechers составляет $81, что соответствует потенциалу роста в 30%.
Целевая цена по акции SKX $75.