TransDigm Group (TDG) разрабатывает, производит и поставляет авиационные компоненты в США и за рубеж.
Компания организована в три сегмента:
- Power & Control производит компоненты для подачи и контроля энергии в самолетах.
- Airframe производит системы и компоненты для каркасов и салонов самолетов.
- Non-aviation производит продукцию для неавиационных рынков.
Основные клиенты — поставщики двигателей и энергосистем, авиалинии, военные агентства и сервисные компании.
Компания интересна тем, что большинство продуктов приносят значительный доход от продажи на вторичном рынке (примерно 56%). Исторически сложилось так, что выручка от послепродажного обслуживания приносила более высокую валовую прибыль и была более стабильной, чем чистые продажи OEM-производителей. С учетом того, что и Boeing, и Airbus скорректировали свои целевые значения по поставкам за год, авиакомпании и прочие эксплуатанты авиационной техники также будут вынуждены скорректировать планы по выводу из эксплуатации более старых моделей, что потребует более тщательное обслуживание, и возможно модернизацию отдельных элементов. К тому же глава Airbus недавно рассказал, что в настоящий момент существуют проблемы с цепочками поставок, которые сконцентрированы на отдельных элементах самолета, в основном в области двигателей, авиаконструкций и оборудования салона. Это подразумевает контроль над ценообразованием и говорит о продолжении высокого спроса на продукцию Transdigm.
По итогам II кв. 2024 ф.г. заказы на коммерческое послепродажное обслуживание значительно превысили продажи, что привело к росту в среднем на 10% за год. До конца года на результаты будет оказывать негативное влияние сегмент карго и оборонных компаний, однако, как ожидается, следующий год будет умеренно позитивным для этих рынков.
Несмотря на свои высокие мультипликаторы, цена акции TDG полностью оправдывается темпами роста, а также позицией на рынке. Как подчеркивает менеджмент, активность в сфере слияний и поглощений находится на самом высоком уровне, основное внимание уделяется мелким и средним сделкам. В мае Transdigm купила две компании общей стоимостью около $800 млн, в 2023 г. на приобретения было потрачено около $2 млрд. Согласно данным Factset, ни один инвестиционный дом не пересмотрел 12-месячный таргет в июне вниз, и напротив, они сохраняют высокие рейтинговые рекомендации с консенсус-апсайдом около 14% к текущей цене.
На этом фоне коррекция, которая началась с начала июня, не выглядит устойчивой. Технически, ситуация имеет сходства с тем, что происходило августе-октябре прошлого года. При этом цена вышла выше 100EMA, что говорит о возможном локальном переломе нисходящего тренда.
Целевая цена TDG – $1465.