DELL Technologies: ведущий производитель ПК и серверов для ИИ

Dell Technologies (DELL) – одна из крупнейших технологических компаний мира, специализирующаяся на производстве и продаже компьютерного оборудования, программного обеспечения и IT-решений. Компания Компания делит свою деятельность на два основных: Infrastructure Solutions Group (ISG) и Client Solutions Group (CSG). Сегмент ISG предоставляет решения для цифровой трансформации, включая искусственный интеллект (ИИ), машинное обучение, аналитику данных, а также современные и традиционные решения для хранения данных. Сегмент CSG занимается выпуском брендированных персональных компьютеров, включая ноутбуки, настольные ПК, рабочие станции и периферийные устройства, такие как мониторы, клавиатуры и веб-камеры.

 

Факторы инвестиционной привлекательности:

 

Позитивная техническая картина и привлекательные рыночные мультипликаторы. После публикации финансовых результатов за третий квартал 2025 финансового года акции Dell прошли через фазу коррекции, достигнув минимальных значений за последние три месяца. Однако вскоре они вернулись к восходящему тренду. На данный момент технический индикатор RSI остается ниже зоны перекупленности, что свидетельствует о наличии потенциала для дальнейшего роста котировок. Рыночные мультипликаторы Dell выглядят привлекательно: форвардный коэффициент P/E составляет 14, что немного превышает исторические значения компании, но значительно ниже среднего по сектору (24) и индексу S&P 500 (23). Форвардный показатель P/S равен 0,8, что существенно ниже секторального среднего значения (3,28), что подтверждает недооцененность акций Dell.

 

В 2025 году ожидается начало нового цикла обновления компьютерных устройств. После значительных пиков продаж, связанных с пандемией COVID-19, многие из этих устройств достигнут конца своего жизненного цикла, который обычно составляет 3-4 года. Несмотря на ожидания значительного роста рынка, ранее прогнозируемого аналитиками, реальный прирост в 2024 году составил всего 1% г/г. Согласно обновленным прогнозам IDC, именно 2025 год станет годом восстановления рынка ПК. Ключевыми драйверами роста станут несколько факторов: массовое устаревание устройств, приобретенных в предыдущие годы, прекращение поддержки операционной системы Windows 10 в октябре 2025 года и увеличение спроса на компьютеры с интеграцией функций ИИ. IDC прогнозирует рост рынка ПК на 4,3% в 2025 году, что благоприятно должно отразиться на самом крупном сегменте Dell – CSG.

 

ИИ направление будет самым сильным драйвером роста сегмента ISG. Dell сохраняет лидирующие позиции в сегменте поставок дата-центров наряду с HP и SMCI, что делает их ключевыми игроками в области инфраструктуры для тренировки ИИ-алгоритмов. По итогам 9М’2025 ФГ, выручка Dell от серверов и сетевого оборудования, входящий в сегмент ISG, продемонстрировала рост на 60% г/г. Согласно консенсусу аналитиков Bloomberg, по итогам 2025 ФГ ожидается увеличение выручки ISG на 30% г/г, а в 2026 ФГ — еще на 15%. Такой рост обусловлен повышенным спросом на ИИ-серверы, основными драйверами которого выступят поставки новых чипов NVIDIA GB200 и программы поддержки ИИ со стороны правительства США. Дополнительным фактором роста может стать перераспределение рыночной доли от SMCI в пользу Dell. Это связано с подозрениями в нарушении SMCI американских санкций, что снижает доверие клиентов и стимулирует их переход на более стабильного партнера.

 

Целевая цена DELL – $152,58