Abbott (ABT) – крупная диверсифицированная компания из США, работающая в четырех ключевых направлениях: Medical Devices, Diagnostics, Nutrition и Established Pharmaceuticals. Такая структура делает бизнес менее зависимым от одного сегмента или рыночного цикла, так как это происходит и сейчас: слабость Nutrition и пост-ковидная нормализация Diagnostics частично компенсируются устойчивым ростом Medical Devices и Established Pharmaceuticals. В 2025 г. органический роста выручки составил 6,7%, а международные рынки сформировали около 60% выручки, что подчеркивает глобальный характер бизнеса.
Факторы инвестиционной привлекательности:
· Ключевой драйвер выручки в 2026 г. — сочетание устойчивого двузначного роста Medical Devices и консолидации Exact Sciences в Diagnostics. В I кв. 2026 г. Medical Devices обеспечил $5,5 млрд выручки, рост сегмента составил 13,2% г/г, при этом сильную динамику показали Electrophysiology, Rhythm Management, Heart Failure и Diabetes Care. Важнейший продуктовый катализатор — расширение запуска Volt PFA и TactiFlex Duo в электрофизиологии: менеджмент ожидает ускорения роста по мере расширения коммерческого запуска катетеров.
· Дополнительный драйвер — Exact Sciences, которая добавляет Abbott около $3 млрд выручки в 2026 г. и выводит компанию на быстрорастущий рынок диагностики рака через продукты Cologuard, Oncotype DX и Cancerguard. На горизонте 2026 — 2027 годов потенциал раскрытия портфеля связан не только с Exact, но и с пайплайном Medical Devices в сферах импульсной полевой абляции, транскатетерной замены аортального клапана, безэлектродной кардиостимуляции, замены митрального клапана, и носимого мониторинга уровня лактата.
· По маржинальности картина смешанная, но структурно сохраняется потенциал улучшения. Давление на маржу оказывает интеграция Exact Sciences, тарифы, курсы валют и инвестиции в рост. При этом Abbott уже доказала способность расширять прибыльность: в 2025 г. операционная маржа выросла на 100 б.п. несмотря на тарифное давление. На горизонте 2026 года прибыль должны поддержать операционный leverage во 2П26, восстановление сегмента Nutrition после ценовых и промо-инициатив и рост лабораторной диагностики. Негативный эффект от поглощения Exact в размере $0,20 от EPS – разовый фактор давления.
· Падение акций выглядит скорее реакцией на снижение краткосрочных ожиданий, чем на ухудшение фундаментального профиля. После отчета акции снизились, поскольку гайденс по EPS на II кв. $1,25–$1,31 оказался ниже консенсуса, а гайденс на 2026 год по EPS был понижен из-за Exact Sciences. Мы считаем распродажу чрезмерной: Q1 был в целом в рамках ожиданий, выручка и EPS слегка превысили консенсус, рост Medical Devices остается сильным, а Exact добавляет новый долгосрочный вектор роста. Текущие оценки по P/E NTM 15,8 соответствуют 10-летним минимумам, заметно ниже постковидного диапазона 20-25. Мы рассматриваем текущие уровни как привлекательную точку для входа в долгосрочную позицию по ABT.
Целевая цена: $120