AltynGold PLC опубликовала отчет по итогам 1-го полугодия 2025 года. Компания продолжает демонстрировать рост всех финансовых показателей за счет увеличения производства и рыночной цены золота. Выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток достигли исторических максимумов. Продолжает улучшаться и маржинальность. Мы обновили параметры цены золота, WACC, чистого долга и прогнозной добычи руды в модели оценки. В итоге целевая цена одной акции AltynGold PLC составила £12,3, что подразумевает потенциал роста на 30%. Рекомендация — «Покупать».
(+) Рекордные значения выручки и производства. Выручка в первом полугодии 2025 года составила $70 млн, что на 77% больше, чем годом ранее. Рост произошел главным образом благодаря увеличению средней цены реализации золота на 35% г/г. Кроме того, компания добыла на 35% больше руды и произвела на 44% больше золота, чем в 1-м полугодии 2024 года. Ускорение роста связано с повышением объема переработки руды на 62% г/г. В то же время среднее содержание золота в руде снизилось с 2,3 до 2,04 г/т. Второй квартал отдельно стал рекордным за все время подземной добычи: добыча руды достигла 242 тыс. тонн, а производство золота — почти 17 тыс. унций (+68% г/г и +51% к/к).
(+) Продолжение роста маржинальности. Валовая маржа компании выросла с 45% до 57%, а EBITDA-маржа — с 50% до 63%. Себестоимость увеличилась лишь на 36%, что вместе с ростом цены золота привело к росту валовой прибыли. В результате, несмотря на увеличение административных расходов на 35% г/г, EBITDA выросла на 124% г/г. Чистая прибыль составила $27 млн или $0,98 на акцию (+133% г/г). Удельная общая денежная себестоимость снизилась с $1 154 до $1 152 за унцию. Компания показала лучший показатель свободного денежного потока в своей истории — он увеличился с –$0,7 млн до $17,9 млн. Этот полугодовой результат в 2,4 раза превысил годовой показатель 2024 года.
Наше мнение. Компания опубликовала позитивный отчет за первое полугодие, обновив рекордные финансовые результаты на фоне роста цены золота. Мы ожидаем их дальнейшего улучшения благодаря дополнительному росту цен на золото и сохранению увеличенного объемов добычи. В модели оценки мы повысили долгосрочную прогнозную цену золота, немного снизили WACC и чистый долг, а также увеличили прогнозные объемы добычи и производства. В результате обновленная оценка AltynGold PLC составила 12,3 фунтов с потенциалом роста в 30% от последней рыночной цены. Рекомендация – «Покупать».