Банк ЦентрКредит отчитался за первый квартал 2025 года. Квартальные процентные доходы и чистая прибыль обновили рекорды, несмотря на слабый квартальный рост кредитного портфеля. В модели оценки мы обновили основные финансовые показатели и снизили стоимость собственного капитала. В результате оценочная целевая цена одной акции БЦК составила 3 260 тенге, с потенциалом роста на 5% от текущего уровня. Рекомендация – «Держать».
(+) Рекордные процентные доходы. В 1-м квартале процентные доходы достигли рекордных 215 млрд тенге, увеличившись на 33% г/г и на 3,8% к/к. Основной вклад обеспечил рост доходов от предоставленных ссуд: +2,4% к/к и +37% г/г. Прочие статьи также показали положительную динамику, особенно доходы по финансовым активам, оцениваемым по справедливой стоимости — они выросли на 34% г/г. За квартал чистый кредитный портфель увеличился на 1,5% к/к, а за год — на 29% г/г.
(+) Чистая прибыль также оказалась рекордной. Квартальная чистая комиссионная прибыль выросла на 2,9% к/к, но немного снизилась на 0,4% г/г, оставаясь вблизи среднеквартальных значений за последние два года. Валовые комиссионные доходы подросли на 23% к/к, но снизились на 2,7% г/г. Чистые непроцентные доходы составили рекордные 46,5 млрд тенге (+24% к/к и +127% г/г). Рост в основном обеспечен восстановлением резервов под кредитные убытки в 10,9 млрд тенге, что на 21,2 млрд тенге больше, чем в 4-м квартале. Также наблюдается сильный рост доходов от операций с иностранной валютой (+151% г/г) на фоне активных дилинговых операций. Операционные расходы выросли на 28% г/г, но снизились на 21% к/к, в основном за счёт сокращения налогов и административных расходов. В результате БЦК зафиксировал рекордную квартальную чистую прибыль — 82 млрд тенге (+82% г/г и +40% к/к), или 437 тенге на акцию. При этом собираемость процентных доходов наличными увеличилась с 92% до 97%, а уровень ликвидных активов к обязательствам немного снизился — с 45% до 43% за квартал.
Наше мнение и изменения в модели оценки. Финансовый отчёт БЦК можно назвать умеренно позитивным на фоне рекордных процентных доходов и чистой прибыли. Однако, темпы роста кредитного портфеля оказались небольшими, а часть прибыли возникла благодаря единовременной статье доходов. В модели оценки мы обновили основные финансовые показатели, а также снизили стоимость собственного капитала. В итоге, после всех изменений, новая целевая цена акции БЦК составила 3 260 тенге с потенциалом роста в 5%. Рекомендация – «Держать».