Народный Банк объявил о финансовых результатах по итогам 4-го квартала 2024 года. Квартальные процентные доходы и чистая прибыль продолжают обновлять рекорды. К тому же расходы в четвёртом квартале выросли не так значительно, что привело к существенному годовому росту чистой маржи. Руководство предложило дивиденды на уровне 29,64 тенге на акцию, и с учётом вторых дивидендов общие выплаты наверняка окажутся заметно выше наших ожиданий. В модели оценки мы обновили финансовые показатели, учитывая рост прогнозов от руководства, улучшили прогноз по процентным доходам, а также увеличили стоимость собс. капитала. В итоге целевая цена одной акции Народного Банка составила 365 KZT с потенциалом роста в 22%. Рекомендация – «Покупать».
(+) Рекордные доходы и чистая прибыль. Процентные доходы за 4-й квартал 2024 года составили рекордные 599 млрд тенге, увеличившись на 29% г/г и на 7% к/к. В то же время процентные расходы выросли лишь на 14% г/г и на 10% к/к. Комиссионные доходы немного ускорили темпы роста, составив 17% г/г и 8% к/к, а прочие непроцентные доходы выросли на 120% г/г и 40% к/к за счёт более высокой прибыли от переоценки финансовых активов. Расходы по кредитным убыткам выросли на 66% г/г и на 1,4% в сравнении с третьим кварталом. В итоге чистый процентный доход после резервов вырос на 47% г/г и на 4,5% к/к. Стоимость риска составила 0,9% против 1,2% в предыдущем квартале. Непроцентные расходы выросли на 48% г/г из-за увеличения операционных расходов на 33% г/г и расходов по страхованию на 159% г/г. И всё же квартальная чистая прибыль достигла рекордных 282 млрд тенге, увеличившись на 81% г/г и на 8,7% к/к. Чистая прибыль на акцию за 2024 год выросла на 33% г/г. Собираемость наличности по процентным доходам кредитного портфеля составила 93% и остаётся на стабильном уровне. Объём ликвидных активов ко всем обязательствам за квартал заметно снизился и составил 38,7%. Кредитный портфель показал рост на 23% г/г и на 11% к/к.
Изменения в модели оценки и наше мнение. Отчёт оказался позитивным на фоне сильного роста квартальной чистой прибыли и чистой маржи. В модели оценки мы обновили все основные финансовые показатели в соответствии с прогнозами руководства, улучшили прогноз по процентным доходам, а также прогноз по росту кредитного портфеля. С другой стороны, увеличена стоимость собственного капитала из-за роста базовой ставки. Это также позитивно повлияло на процентные доходы за счёт более высокой прогнозной ставки кредитов. В итоге целевая цена акции Народного Банка составляет 365 тенге с потенциалом роста в 22% от текущей цены. Рекомендация – «Покупать».