Marvell Technology (MRVL) — разработчик специализированных полупроводниковых решений, используемых в дата-центрах, телекоммуникационной инфраструктуре, сетевых устройствах, системах хранения данных, а также в автомобильной и промышленной электронике. Компания создает кастомные решения для технологических гигантов Amazon, Microsoft и Google, помогая ускорять работу с ИИ и снижать энергопотребление в серверных системах.
Факторы инвестиционной привлекательности:
· Marvell Technology является одним из ключевых игроков стремительно растущего рынка инфраструктуры ИИ. Компания поставляет критически важные компоненты, обеспечивающие скорость, масштабируемость и энергоэффективность дата-центров, где обучаются и запускаются модели ИИ. Компания предлагает решения, без которых невозможна полноценная работа современных дата-центров — в первую очередь это высокоскоростные сетевые адаптеры, ASIC-чипы, интерконнекты и контроллеры хранения данных — то, без чего невозможна работа современных LLM-моделей. Чтобы обеспечить бесперебойную и быструю работу этих кластеров, необходимы надежные и масштабируемые сетевые решения Marvell.
· Marvell Technology расширяет свою долю на быстрорастущем рынке компонентов для дата-центров. Оценка целевого рынка компонентов компании для эры ИИ за последний год выросла на 25% с $75 млрд до $94 млрд в 2028 году, а менеджмент планирует нарастить рыночную долю с 13% до 20%. Хотя обширный сегмент сетевого оборудования для дата-центров и растет быстрее, наибольший объем рынка будет приходиться на кастомные чипы, который к 2028 году достигнет $55 млрд. Marvell уже поставляет решения для трех из четырех крупнейших гиперскейлеров — включая Amazon (AI ASIC), Microsoft (AI ASIC) и Google (CPU) — и суммарно имеет 18 крупных дизайн-контрактов, включая других клиентов. Переход крупных бигтехов на чипы и компоненты для дата-центров собственной разработки – один из главных трендов полупроводниковой индустрии в ближайшие годы, а Marvell – его бенефициар. Платформенный и многопоколенческий подход Marvell к разработке чипов позволяет обеспечить долгосрочные и взаимовыгодные партнёрские отношения с крупнейшими технологическими гигантами.
· Marvell Technology усиливает позиции в ИИ за счет инновационной упаковки чипов нового поколения. Marvell внедряет передовую модульную упаковку чипов (RDL-интерпозер), позволяющую собирать AI-процессоры из отдельных компонентов. Это снижает брак, ускоряет выпуск и упрощает настройку решений под конкретные задачи hyperscaler-клиентов. Такая архитектура обеспечивает меньшие задержки, более высокую энергоэффективность и лучшую масштабируемость, что критично для AI-дата-центров. На фоне роста спроса на кастомные ускорители это позволяет Marvell быстрее адаптироваться к новым требованиям и предлагать клиентам более гибкие и экономичные решения.
· Marvell Technology выглядит недооцененной по сравнению с другими полупроводниковыми компаниями направления ИИ. MRVL торгуется с существенным дисконтом по ключевым мультипликаторам к своим среднеисторическим уровням. Форвардный мультипликатор P/E NTM компании находится на уровне около 23x, что соответствует дисконту в 25% к 5-летнему среднему значению, а в случае PEG NTM дисконт уже превысил 60%. Несмотря на то, что выручка компании в ближайшие три года может показать среднегодовые темпы роста более 25%, а EPS (скор.) – около 40%, Marvel торгуется очень дешево относительно индустриальных ETF и сопоставимых компаний. Так, дисконт MRVL по P/E NTM относительно AMD, AVGO и NVDA составляет 25–35%, а в сравнении с широким ETF полупроводниковой индустрии SOXX акции компании дешевле почти на 10%.
Целевая цена: $90.