Народный Банк объявил о финансовых результатах по итогам 2-го квартала 2025 года. Квартальные процентные доходы и чистая прибыль показали значительный годовой рост. Процентные доходы вновь достигли рекордного уровня. Однако отметим некоторое замедление роста отдельных финансовых индикаторов. В модели оценки мы обновили финансовые показатели согласно отчёту и улучшили прогноз по непроцентным доходам. С другой стороны, мы увеличили стоимость собственного капитала. В итоге целевая цена одной акции Народного Банка составила 460 KZT с потенциалом роста в 23%. Рекомендация — «Покупать».
(+) Сильный рост доходов и прибыли. Процентные доходы за 2- й квартал 2025 года составили рекордные 660 млрд тенге, увеличившись на 28% г/г и на 4,9% к/к. В то же время процентные расходы выросли на 33% г/г и на 14% к/к. Комиссионные доходы ускорили темпы роста, составив 16% г/г и 1% к/к, а прочие непроцентные доходы выросли на 18% г/г и на 26% к/к благодаря резкому росту прибыли по операциям с иностранной валютой. Расходы по кредитным убыткам снизились на 17% г/г и выросли на 41% к/к. В итоге чистый процентный доход после начисления резервов вырос на 31% г/г и снизился на 7,5% к/к. Стоимость риска увеличилась с 1,2% до 1,5%. Непроцентные расходы выросли на 4,5% г/г на фоне увеличения операционных расходов на 31% г/г. Тем не менее страховые выплаты снизились на 32% г/г. Квартальная чистая прибыль составила 254 млрд тенге, увеличившись на 26% г/г и снизившись на 7,8% к/к. Отметим годовой рост количества активных клиентов (+0,9%) и ежедневных (DAU, +22%) пользователей приложения Halyk. В то же время количество ежемесячных (MAU) пользователей снизилось на 5,9%. Кредитный портфель показал рост на 18% г/г и на 2,3% к/к.
Изменения в модели оценки и наше мнение. Отчёт оказался умеренно позитивным на фоне сохранения существенного роста квартальных процентных доходов и чистой прибыли относительно прошлого года. С другой стороны, можно заметить некоторое снижение темпов роста квартал-к-кварталу. В модели оценки мы обновили все основные финансовые показатели. В то же время мы улучшили прогноз по непроцентным доходам, а также пересмотрели прогнозный подход по отдельным статьям баланса, которые добавили процентные доходы в конце прогнозного периода. Также мы увеличили безрисковую ставку из-за более высоких рыночных доходностей ГЦБ. В итоге целевая цена акции Народного Банка составляет 460 тенге с потенциалом роста в 23% от текущей цены. Рекомендация – «Покупать».