Мы ожидаем
Главным событием дня станет заседание ФРС. Консенсус предполагает сохранение верхней границы ставки на уровне 3,75%. Фьючерсы оценивают вероятность ее повышения примерно в 35%. Мы считаем такой шаг маловероятным. Потребительская инфляция по индексу CPI остается невысокой, экономика растет без признаков перегрева, а ужесточение монетарных условий почти не погасит рост цен, вызванный перебоями с поставками нефти, зато ударит по инвестициям и потреблению.
Относительно высокая оценка вероятности повышения во многом связана с тем, что новый глава регулятора Кевин Уорш дает меньше предварительных ориентиров. В связи с этим участники торгов вынуждены закладывать в котировки неопределенность. Сохранение ставки без изменений будет воспринято позитивно, но само по себе не гарантирует заметного роста рынка. Для ралли необходима совокупность факторов, включая стабилизацию ИИ-сентимента. Полагаем, что Кевин Уорш не будет исключать сценарий ужесточения монетарных условий на сентябрьском заседании, поэтому ожидания повышения ставки лишь сместятся во времени.
После закрытия торгов 28 июля вновь ухудшилась ситуация на Ближнем Востоке. Как сообщило Центральное командование США, силы Корпуса стражей исламской революции несколько баллистических ракет, выпущенных по американским военным объектам, были перехвачены. По данным Axios, целью КСИР была база США в Иордании. Американские и саудовские военные в ответ нанесли удары по складам вооружений и объектам логистики на востоке Ирака. На этом фоне вверх вновь пошли цены на нефть. В результате фактор нормализации котировок энергоносителей, который накануне обеспечил снижение доходности казначейских облигаций, перестал действовать.
Не добавляют оптимизма и торги в Юго-Восточной Азии, которые усиливают негативный внешний фон для американских производителей полупроводников и соответствующего оборудования. SK Hynix отчиталась о существенном росте прибыли и подтвердила сильный спрос на чипы памяти, но ее бумаги обвалились почти на 10% за сессию, поскольку эти результаты все же не оправдали чрезвычайно высоких ожиданий. Давление распространилось на Samsung и другие технологические компании. Негативным для сектора событием стало землетрясение магнитудой 7,1 в японском Кумамото — важном центре полупроводниковой промышленности. В то же время TSMC (TSM) сообщила, что проверка конструкций ее предприятия завершена и его работа постепенно возобновляется.
До открытия основной сессии квартальные результаты представят Procter & Gamble (PG), Automatic Data Processing (ADP), Amphenol (APH), Vertiv (VRT), Boston Scientific (BSX) и SoFi Technologies (SOFI). После завершения торгов отчитаются Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META), Qualcomm (QCOM), Lam Research (LRCX), Arm Holdings (ARM), Fortinet (FTNT), Flex (FLEX) и Robinhood Markets (HOOD). Наибольшее значение для рынка будут иметь релизы Microsoft и Meta Platforms. Планка ожиданий для них задана высокая. Как показал отчет Alphabet (GOOGL), инвесторам недостаточно превышения консенсуса по выручке и прибыли — требуется подтверждение отдачи от экспоненциально растущих вложений в искусственный интеллект.
Фьючерсы на американские фондовые индексы движутся вверх. Баланс рисков на предстоящую сессию оцениваем как нейтральный при повышенной волатильности на фоне ожиданий итогов заседания ФРС, обострения конфликта на Ближнем Востоке и коррекции в полупроводниковом сегменте. Основные движения, вероятно, придутся на вечерние часы и расширенную сессию, когда регулятор объявит решение по ставке и выйдут отчеты технологических компаний.
Главное на премаркете
· Бумаги Teradyne (TER) реагируют ростом более чем на 10% на публикацию сильной квартальной отчетности. Выручка удвоилась в годовом выражении и достигла $1,33 млрд при консенсусе $1,22 млрд, а скорректированная прибыль на акцию (EPS) составила $2,47 против ожидавшихся $2,05. Ориентир по выручке в размере $1,25 млрд оказался на 21% выше средних прогнозов рынка. Поддержку показателям обеспечили рекордные доходы сегмента памяти на фоне устойчивого спроса на DRAM и восстановления финального тестирования NAND.
· Акции Bloom Energy (BE) прибавляют около 12%, так как ее квартальная выручка впервые превысила $1 млрд, достигнув $1,07 млрд при консенсусе $822,77 млн. Скорректированная EPS превысила прогнозы почти вдвое и составила $0,78. Доходы от продаж продукции выросли на 215,4% г/г. Компания повысила годовой ориентир по выручке с $3,4–3,8 млрд до $3,9–4,2 млрд. Менеджмент заявил, что технология энергоснабжения дата-центров одобрена всеми ведущими гиперскейлерами.
· Котировки Seagate Technology (STX) поднимаются в пределах 3%. Выручка компании за четвертый квартал увеличилась на 48% г/г, до $3,63 млрд, скорректированная валовая маржинальность с 37,9% годом ранее выросла до 52,7%, а EPS удвоилась, закрепившись на отметке $5,71. Дополнительным позитивным драйвером для акций STX стал ориентир по выручке на первый квартал 2027 финансового года в размере $4,1 млрд, заметно превысивший средние ожидания аналитиков.
· Бумаги Ford Motor (F) дорожают почти на 4% после публикации отчетности и повышения годового прогноза. Скорректированная EPS автоконцерна составила $0,42 при консенсусе $0,35, хотя выручка снизилась на 4% г/г, до $48,3 млрд. Ориентир по скорректированной EBIT на текущий год повышен с $8,5–10,5 млрд до $10–11 млрд, а по свободному денежному потоку — до $6–7 млрд. Менеджмент подтвердил, что восстановление после перебоев с поставками алюминия идет по плану.
· Акции KLA (KLAC) теряют более 11%, несмотря на сильные квартальные показатели. Выручка выросла на 15% г/г, до $3,66 млрд, при консенсусе $3,60 млрд, а скорректированная EPS составила $1,05 при средних ожиданиях рынка на уровне $1. Давление на котировки оказал ориентир по прибыли на текущий квартал в диапазоне $1,06–1,26, средняя точка которого лишь незначительно превысила рыночные оценки. Это заметно контрастирует с двузначными превышениями прогнозов в предыдущих кварталах.
Рынок накануне
Торги 28 июля на американских фондовых площадках завершились разнонаправленно. S&P 500 вырос на 0,22%, Dow Jones прибавил 1,03%, Russell 2000 поднялся на 0,2%, а NASDAQ 100 снизился на 0,98%. Рост носил широкий характер: равновзвешенный S&P 500 опередил «классический» бенчмарк примерно на 90 б.п. Продажи в бумагах, связанных с искусственным интеллектом (отраслевой индекс SOX двигался вниз четвертую сессию подряд), были компенсированы спросом на защитные активы и отдельные циклические истории. В «Великолепной семерке» лучший результат показала Alphabet (GOOGL: +2,19%). В лидеры роста на широком рынке вышла индустрия здравоохранения (XLV: +2,36%), в аутсайдерах оказался ИТ-сектор (XLK: -1,84%).
Коррекция в бумагах эмитентов из сферы ИИ по-прежнему отражает неуверенность инвесторов в окупаемости растущих капитальных затрат, а также опасения относительно конкуренции со стороны китайских разработчиков открытых моделей. Дополнительное давление создает увеличение предложения акций и долга вкупе с закрытием перегруженных длинных позиций. Поддержку покупателям оказали сообщения о том, что посредники считают переговоры по Ирану близкими к прорыву, однако упомянутая атака КСИР на американские военные объекты вынуждает усомниться в реальности достигнутого прогресса.
Индекс потребительского доверия Conference Board за июль опустился с июньских 91,2 до 90,8 пункта при консенсусе 92,4. Респонденты ухудшили оценки условий ведения бизнеса и ситуацию на рынке труда. При этом его дифференциал незначительно сократился за счет уменьшения доли участников опроса, считающих рабочие места легкодоступными. Еженедельный отчет ADP зафиксировал увеличение занятости в частном секторе на 15 тыс. в среднем за четыре недели к 11 июля. Таким образом, замедление роста продолжается на протяжении пяти соответствующих периодов подряд.
Доходность казначейских облигаций снизилась на 4–5 б.п. по всей кривой на фоне очередного падения цен на нефть. WTI подешевела на 4,1%, уйдя ниже $80 за баррель после коррекции на 7,5% в начале недели. Активность участников торгов сдерживало ожидание решения FOMC и квартальных результатов крупнейших технологических компаний.
Новости компаний
· Квартальные результаты Sherwin-Williams (SHW: +8,25%) превзошли ожидания. Скорректированная прибыль на акцию составила $3,70 при консенсусе $3,50, выручка выросла на 7,5% г/г, до $6,79 млрд, превысив прогноз на $180 млн. Годовой ориентир по скорректированной прибыли пересмотрен вверх до $11,80–12,2. Дополнительным позитивом для инвесторов стало объявление о повышении цен в сегменте Paint Stores на 8% с 1 сентября.
· Прибыль на акцию Royal Caribbean Group (RCL: +5,72%) за второй квартал оказалась выше средних ожиданий, годовой гайденс был улучшен. Компания отметила более сильный, чем предполагалось, спрос на ближайшие рейсы, несмотря на неблагоприятные геополитические факторы.
· Coca-Cola (KO: +5%) превзошла общерыночные ориентиры по прибыли, выручке и рентабельности за второй квартал. Органический рост заметно опередил прогнозы благодаря сильной динамике в Северной и Латинской Америке, хотя часть эффекта от повышения цен была нивелирована менее выгодной структурой продаж. Компания улучшила гайденс по сопоставимой EPS и органическому росту выручки на текущий год.
· Квартальный убыток на акцию Boeing (BA: +4,76%) превысил прогнозы, а операционная маржинальность недотянула до ожиданий из-за слабых результатов оборонного сегмента. При этом выручка превзошла консенсус, а свободный денежный поток преподнес позитивный сюрприз. По программе Air Force One признано дополнительное списание в размере $280 млн. Менеджмент планирует нарастить выпуск 737 MAX с 47 до 63 единиц в месяц и отмечает значительное расширение портфеля заказов после авиасалона в Фарнборо.
· Скорректированная прибыль на акцию, выручка и маржинальность Corning (GLW: -12,1%) за второй квартал превысили средние ожидания, однако результаты сегментов Optical Communications и Glass Innovations лишь совпали с прогнозами, а средняя точка ориентира по основной выручке на третий квартал оказалась ниже консенсуса. Дополнительным фактором коррекции стал рост бумаг более чем на 60% с начала года.