Іргелі талдау: қымбат және құнды компанияның арзан акцияларын қалай табуға болады

 

Бүгін біз ұзақ мерзімді инвесторлардың акцияларын таңдау әдісін қарастырамыз. Ол "іргелі талдау"деп аталады.

Іргелі талдаудың мәні

Іргелі талдау "құнды инвестициялаумен" (value investing) тығыз байланысты. Бұл жерде биржадағы акциялардың бағасы бизнестің нақты, ішкі құнына (intrinsic value) сәйкес келмеуі мүмкін деген идея жатыр. Сонда сіз шын мәнінде қымбатырақ компанияны таба аласыз, ал нарық қазір оны бағаламайды. Мұндай компанияның акцияларын арзан сатып алуға болады және болашақта басқа инвесторлар есіне түсіп, оларды ашкөздікпен сатып ала бастағанда өсуден ақша табуға болады.

Біраз тарих

Іргелі талдаудың "әкелері" Бенджамин Грэм мен Дэвид Додд деп санауға болады. Олар ХХ ғасырдың бірінші жартысында акциялардың әділ құнын анықтауға көмектесетін іргелі талдаудың негізгі принциптерін қалыптастырды. Грэм мен Доддтың тұжырымдамалары "бағалы қағаздарды талдау" және "ақылды инвестор"кітаптарында жазылған.

Бенджамин Грэмнің өзі практикалық инвестор болды және өз ережелерін қолдану арқылы миллиондаған доллар тапты. Аты аңызға айналған миллиардер Уоррен Баффетт кейіннен оның шәкірттерінің бірі болды.

Іргелі талдауды қалай жүргізуге болады?

Идеяларды іздеу үшін іргелі талдау көптеген факторларды ескереді:

- компанияның қаржылық есептілігінен алынған мәліметтер;

- оның өнімдері мен қызметтерінің болашағы;

- компанияның бәсекелестері;

- индустрия мен сектордың жағдайы;

- қаржылық коэффициенттердің барлық түрлері;

- жаңалықтар фоны;

- экономика мен геосаясаттағы жалпы ахуал.

Мұның бәрі компанияның ашылмаған әлеуетін анықтауға немесе керісінше оның қауіпті жақтарын көруге көмектеседі.

Әр тармақты толығырақ қарастырайық.

Үлкен сурет

Сарапшылар бірінші кезекте әлемдегі жалпы жағдайға назар аударуға кеңес береді. Қазір барлық жаңалықтар арналарында не талқылануда? Барлық БАҚ не туралы жазады?

Инвестор үшін экономикалық және саяси жағдайды зерттеу пайдалы болады. Сіз макроэкономикалық статистика мен трендтерді, орталық банктердің монетарлық стратегияларын, қолданыстағы биліктің саясатын бақылай аласыз.  

Тұтастай алғанда, ең бастысы-алдағы айларда немесе жылдарда нарықты не Жылжыта алатынын түсіну. Содан кейін компаниялар арасында біртіндеп "алтын кесектерді" іздеңіз.

Мысал

2020 жылдан бастап әлемде COVID-19 пандемиясы өршіп келеді. Онымен байланысты оқиғалар Денсаулық сақтау және жоғары технологиялар секторларын бірінші орынға шығарды. Біріншісі-адамдарға емделу керек болғандықтан. Екіншісі-технологиялық компаниялар біздің күнделікті қарым-қатынасымызды және үйде жұмыс істеуді қолдай алады.

Сонымен қатар, әуе компаниялары, қонақүйлер мен круиздік операторлар соққыға жығылды. Мысалы, American Airlines авиакомпаниясының акциялары 2020 жылы 70% - дан астам төмендеді! Және олар әлі де 2019 жылғы мәндерге қайта оралған жоқ.

Сонымен, іргелі талдаушы алдымен осының бәріне қарап, Қазір қай салаларда үлкен әлеует бар екенін анықтауға тырысады.

Айтпақшы, Бенджамин Грэмнің принциптері бойынша, мұндай жағдайларда жақсы мүмкіндіктерді өсу емес, сол сәтте қатты құлдырау байқалған жерден іздеу керек. Мұның түсіндірмесі өте қисынды-нарық көбінесе теріс әсер етеді және бірінші дәрежелі компаниялардың акцияларын қажетсіз арзандатуы мүмкін. Шаң басылған кезде олар жақсы өсе алады.

Бірақ, әрине, сіз әрқашан жағдайды егжей-тегжейлі зерттеуіңіз керек. Сіз акцияларды соқыр түрде сатып ала алмайсыз, өйткені олар өте төмендеді. Мүмкін инвесторлар олардан жақсы себептермен құтылған шығар.

Өнімдер мен қызметтердің болашағы

Сондай-ақ, іргелі талдау белгілі бір тауарлар мен қызметтерге сұраныс тенденцияларын зерттейді. Бұл сатып алушылар болашақта не үшін төлейтінін және одан кім жақсы ақша таба алатынын түсіну үшін қажет.

Мысал

Айталық, 2021 жылы Facebook өз атауын Meta Platforms деп өзгертті және метаверсті белсенді дамыту жоспарларын жариялады. Осы жаңа трендтерге қатыса алады:

- бағдарламалар мен ойындарды жасаушылар;

- виртуалды (VR) және кеңейтілген (AR) шындық жабдықтарын өндірушілер;

- жартылай өткізгіштер мен басқа жабдықтарды өндірушілер;

- контент жасаушылар;

- білім беру компаниялары.

Тіпті технологиялық сектордан тыс көптеген брендтер – айталық, Nike немесе McDonald ' s – де де өз өнімдерін метаверсте жарнамалайтынын айтты.

Бұл жерде ондаған компаниялар үшін жаңа мүмкіндіктер мен жаңа табыс көздері пайда болатыны белгілі болды. Мүмкіндіктерді іздеу кезінде бұл ықтимал сұранысты ескеру қажет.

Басқа секторлармен бірдей-іргелі талдаушы сұраныстың қай жерде пайда болуы мүмкін екенін және ол қай жерде сөне бастайтынын және компанияларға қарсы ойнайтынын қарастырады.

Қаржылық есептілікті талдау

Іргелі талдаудың келесі құралы – қаржылық есеп беру. Инвестор үш негізгі құжат бойынша қаржылық есептілікті талдай алады:  

– Balance Sheet-кәсіпорынның қаржылық жағдайы туралы есеп. Оны "бухгалтерлік баланс"деп те атайды.

- Income Statement-пайда мен залал туралы есеп.

- Cash Flow Statement - ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп.

Әрине, барлық мәліметтерді түсіну және қаржылық көрсеткіштердің мәндерін дұрыс түсіндіру үшін көп уақыт пен күш қажет. Мүмкін, тіпті бухгалтер немесе қаржыгермен кеңесу.  

Бірақ егер сіз есептілікпен жұмысты қысқаша қамтысаңыз, онда инвестор үшін маңызды:

– кірістер мен таза кірістердің өсуіне қарау-бірнеше жыл ішінде және соңғы бірнеше тоқсанда.

- қарыз жүктемесінің деңгейін және бизнестің тұрақтылығын зерттеу. Компания несие төлеуге және басқа міндеттемелерді жабуға қабілетті ме?

- компанияның қаржыландыруды қалай тартатынын және қолма-қол ақшаны қалай бөлетінін бағалау. Ол пайданы дамуға тиімді инвестициялауды жалғастыра ала ма, әлде дивидендтер төлеуге жеткілікті жетілген бизнес пе?

Коэффициенттер

Бәсекелестерге де назар аударған жөн. Компания өздігінен жақсы көрінуі мүмкін. Бірақ кенеттен сол салада әлдеқайда тиімді мүмкіндіктер бар ма?

Оларды іздеу үшін компанияларды арнайы қаржылық коэффициенттер бойынша қосымша салыстыруға болады. Әдетте, оларды есептеу үшін бір акцияның қолданыстағы бағасы қаржылық есептіліктегі мәліметтермен салыстырылады.

P/E

Ең танымал коэффициент – price / Earnings per Share. Бұл бір акцияның бағасы компанияның бір акцияға шаққандағы жылдық пайдасынан қанша есе көп екенін көрсетеді.

Басқаша айтқанда, P / E компанияның ағымдағы акция бағасын өтеу және ақтау үшін қазіргі пайдасын қанша жыл алу керектігін көрсетеді.

Бұрын бұл коэффициент 30-дан асатын болса, онда компания артық бағаланады деп ойлаған. Өйткені, оның акциялары өтелуі үшін 30 жылдан астам уақыт күтуге тура келеді.

Бірақ қазіргі нарықта көптеген қағаздар компаниялар жасаған пайдадан жүздеген есе қымбат болуы мүмкін. Бұл дегеніміз, инвесторлар бизнестің болашақ нәтижелері бойынша үлкен үміт күтеді. Оның пайдасы алдағы жылдары айтарлықтай өсуі мүмкін, ал P/E коэффициенті айтарлықтай төмендейді – инвестиция тезірек төленеді.

Сондықтан бүгінгі күні P/E коэффициентінің өзі бойынша қорытынды жасау маңызды емес.

Сондай-ақ, жеке компанияның коэффициенттерін бүкіл саладағы орташа мәнмен салыстыруға болады. Intel үшін жартылай өткізгіштер индустриясының орташа коэффициенті, ал Morgan Stanley үшін банк индустриясы маңызды болады делік.

Лайфхак: егер Сіз компанияның негізінен P / E коэффициенті бар екенін көрсеңіз, онда компания тиімді. Бұл көрсеткішті шығындар бойынша есептеу әдеттегідей емес.

Басқа коэффициенттер

Коэффициенттердегі акциялардың бағасын кіріспен, қолма-қол ақшамен, бос ақша ағынымен, акцияның баланстық құнымен салыстыруға болады.

Сонымен қатар, компанияны активтердің, капиталдың және инвестициялардың кірістілігі бойынша таңдауға болады. Олардың қысқартулары – ROE, ROA және ROI. Оларды есептеу кезінде алымға акцияның бағасы емес, компанияның таза пайдасы қойылады. Белгілі болғандай, инвестор компанияның акционерлік капиталы немесе активтері арқылы таза табыс табудың қаншалықты тиімді екенін білгісі келеді.

Акцияларды бағалау

Сіз компанияны таңдаған кезде оның акцияларын бағалауға көшуге болады. Әдетте бұл үшін арнайы қаржылық модельдер қолданылады. Бірден айтайық, олар туралы тез айту жұмыс істемейді-бұл жеке мақаланың тақырыбы. Мұнда біз тек жалпы ақпаратты береміз, сонда сіз қайда "қазу" керектігін түсінесіз.

Ең танымал модель – дисконтталған ақша ағындары әдісі немесе DCF (Discounted Cash Flow).

Бұл әдісте кәсіпорынның құны компания болашақта ала алатын бос ақша ағындарын болжау арқылы есептеледі.

Содан кейін алынған құн акциялардың қолданыстағы нарықтық бағасымен салыстырылады. Егер акциялар қазір есептелген құн моделінен арзан болып шықса, онда олар жақсы инвестиция болуы мүмкін.

Ұқсас модель-дисконтталған дивидендтер әдісі немесе DDM (Dividend Discount Model). Ол үшін компанияның құны компания акционерлерге төлей алатын болашақ дивидендтердің болжамы негізінде бағаланады. Бұл модель бірнеше жыл бойы дивиденд төлеп жүрген корпорацияларға ғана жарамды.

DCF және DDM әлемдегі көптеген талдаушыларды пайдаланады және бұл модельдер өте тиімді болды. Дегенмен, олардың жұмысының дәлдігі үшін ықтимал болашақ көрсеткіштерді жақсы болжауды үйрену керек. Мұны тек аз уақыт аралығында жасауға болады. Өйткені, болжау көкжиегі неғұрлым ұзағырақ болса, болжам соғұрлым дәлірек болады. Өмір көрсеткендей, 5-10 жылдан кейін әлемде не болатынын нақты болжау мүмкін емес.

Портфелі құру

Міне, сіз ақыры акцияларды таңдап, олардың болашағына көз жеткіздіңіз. Не қалды? Дұрыс: акцияларды қор биржасынан сатып алыңыз.

Мұнда іргелі талдау өзінің соңғы функциясын орындайды. Портфолиода тағы қандай қағаздар бар екенін қарап, портфолио теңгерімді болуы үшін қанша жаңа акция сатып алу керектігін есептеу керек. Жаңа сатып алу сіздің инвестицияларыңыздың тәуекелін айтарлықтай арттырмауы және кем дегенде жалпы кірісті аздап арттыруы үшін тырысу керек.

Қысқаша айтқанда, бүкіл іргелі талдау процесі осылай көрінеді.

Іргелі талдаудың оң және теріс жақтары.

✅ Артықшылықтары:

- Спокойное долгосрочное инвестирование.  Фундаментальному инвестору не нужно каждые 15 минут заглядывать в телефон, чтобы проверить акции. Пока его инвестиции работают и приносят пассивный доход, инвестор может заняться другими делами.

- Развитие полезных навыков. Проводя фундаментальный анализ, человек учится находить действительно сильный и ценный бизнес для вложений. Инвестор начинает глубоко понимать деятельность предприятий и факторы, которые влияют на их результаты.

- Качественный портфель. Активы, подобранные по фундаментальному анализу для портфеля, обычно соответствуют важным принципам диверсификации и контроля рисков.

❌ Кемшіліктері:

- Іргелі талдау процесі өте ұзақ. Идеяларды үйрену бірнеше күн немесе тіпті аптаға созылуы мүмкін.

- Инвестор көп нәрсені білуі және әртүрлі салалар бойынша белгілі бір қорытынды жасай алуы керек. Мысалы, кейбір компаниялар мұнай бағасына немесе доллар бағамына, басқалары саяси шешімдерге, ал басқалары маусымдық және ауа – райына байланысты болуы мүмкін. Бұл қосымша факторлар әр жағдайда әр түрлі талдау әдістерін қажет етеді.

- Нәтижелерді ұзақ күту.  Сатып алынған акциялардың өсуін күту кейде өте ұзақ уақытты алады. Кейде баға бірнеше ай бойы шығынға ұшырауы мүмкін. Әрбір инвестор бұған дайын емес. Әсіресе, нақты бизнесі нарық төлейтін ақшаға тұрарлық емес басқа компаниялар өсіп келе жатқанда. Мұнда әртараптандыру, шыдамдылық және бизнестің ұзақ мерзімді Күшін көру мүмкіндігі көмектеседі.

Қазіргі нарық үшін соңғы маңызды нюансты атап өтейік: бүгінде көптеген инвесторлар үшін іргелі талдауды техникалық талдаумен біріктіру пайдалы болуы мүмкін. Алдымен кесте бойынша баға динамикасымен тез танысқан дұрыс – компанияның айналасында шамадан тыс дүрбелең немесе керісінше дүрбелең бар-жоғын білу керек. Содан кейін ғана оны тереңірек зерттеңіз.

Айтпақшы, Freedom Finance академиясының "іргелі талдау" курсы іргелі талдаудың ерекшеліктерін егжей-тегжейлі түсінуге көмектеседі. Курс бес күнге созылады және сіздің алғашқы нақты инвестицияларыңыз үшін барлық қажетті тақырыптарды қамтиды.

Сондай-ақ, маңызды нәрсені есте сақтаңыз: сіз әрқашан 13 жылдан астам уақыт бойы нарыққа 100% енген Freedom Finance сарапшыларынан кеңес ала аласыз.