Понятие «андеррайтинг» часто встречается в финансовой сфере. На первый взгляд термин может показаться довольно сложным, особенно новичку. Но мы попробуем всё объяснить максимально просто и дать вам базовое понимание за одну статью.
Упрощенно, андеррайтинг – это оценка и принятие обязательств по разным финансовым рискам. В банковской сфере он предназначен для определения платежеспособности клиента и оценки потерь, которые может понести банк в случае невозврата кредита. В страховании оценивает вероятность наступления страхового случая.
На рынке ценных бумаг словом «андеррайтинг» обычно называют процесс подготовки компании-эмитента к размещению ценных бумаг. Например, к первичному размещению акций (Initial Public Offering, IPO). Основная цель этого процесса – привлечение капитала.
Чтобы разместить бумаги на фондовом рынке, компании нужен профессионал, который поможет организовать IPO. Функцию андеррайтера на фондовом рынке выполняет брокер, дилер или инвестиционный банк. А иногда – целый синдикат андеррайтеров сразу из нескольких компаний и банков.
Андеррайтер занимается выпуском и распределением ценных бумаг. Кроме этого, он оценивает все возможные риски компании, спрос со стороны инвесторов, определяет потенциальную стоимость ценной бумаги и инвестиционный потенциал.
Для инвесторов плюс андеррайтинга в том, что этот процесс позволяет узнать о возможности покупки ценных бумаг и поучаствовать в размещении на раннем этапе. Часто при участии в первичном размещении инвесторы могут купить акции со скидкой по отношению к дальнейшей рыночной цене.
Функции андеррайтера
Суть работы андеррайтера – привлечь как можно больше инвесторов и капитала для компании. С этой целью он берет на себя все подготовительные мероприятия, связанные с выпуском, продвижением и размещением ценных бумаг. В том числе помогает эмитенту определить объем размещения, проводит роуд-шоу (road-show), принимает предварительные заявки на покупку от инвесторов и занимается распределением эмиссии, осуществляет информационную поддержку и многое другое.
Также, после размещения он может выполнять для компании функцию маркет-мейкера. То есть поддерживать по её ценным бумагам котировки и объёмы спроса и предложения на бирже.
Виды андеррайтинга
В мировой практике существует несколько вариантов андеррайтинга с разными условиями выпуска ценных бумаг и договоренностями между андеррайтером и эмитентом.
Наиболее распространенные виды андеррайтинга
- Твердое обязательство (firm commitment)
Такой договор предполагает, что андеррайтер выкупит и разместит весь выпуск ценных бумаг. В этом случае он выкупает полный объем акций по заранее согласованной цене и дальше перепродает его инвесторам. Этот вариант самый выгодный для андеррайтера, так как он получает хорошую комиссию от эмитента, и возможность устанавливать цену на открытом рынке. При этом ответственность за непроданные бумаги и все другие финансовые риски также ложится на плечи андеррайтера.
- Максимальные усилия (Best-Efforts)
Этот принцип означает, что андеррайтер берет на себя обязательство реализовать значительную часть выпуска. При этом он не несет финансовой или юридической ответственности за непроданные ценные бумаги – она переходит к эмитенту. В отличие от предыдущего, это менее дорогой и более популярный вид андеррайтинга.
- Все или ничего (All or None)
Другими словами, полное или нулевое размещение. Это означает, что андеррайтер получает вознаграждение только при полном размещении акций. Если этого не происходит, договор с эмитентом аннулируется, а комиссионные не выплачиваются. Но и какой-либо ответственности за непроданные бумаги андеррайтер не несет.
Также встречается договор на условиях «с ожиданием» (Stand-By)». По нему андеррайтер обязуется выкупить остаток невыкупленных бумаг для дальнейшего размещения.
В итоге андеррайтинг позволяет компании не только привлечь капитал, но и получить некую гарантию или страховку при размещении ценных бумаг.
Требования к андеррайтеру в Казахстане
В Казахстане андеррайтером может стать компания, которая имеет лицензию на осуществление брокерской и дилерской деятельности. При этом не каждый брокер становится андеррайтером. Для этого необходимо, заручиться доверием инвесторов и иметь хорошую репутацию среди профессиональных участников рынка и розничных инвесторов.
Также, он должен иметь достаточный капитал для того, чтобы совершать выкуп большого объема ценных бумаг. В Казахстане существуют специальные рейтинги андеррайтеров. АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE) ежегодно публикует списки наиболее успешных из них.
В разные годы компания Freedom Broker занимала в них первые места:
- 2021 год: андеррайтер года на рынке корпоративных облигаций – АО «Фридом Финанс».
- 2016 год: андеррайтер года на рынке акций – АО «Фридом Финанс».
Вывод: андеррайтер ценных бумаг помогает одновременно компаниям и инвесторам. Первым – привлечь деньги для развития и роста бизнеса, вторым – даёт возможность вкладывать в новые перспективные компании и зарабатывать.
К слову, узнать больше о возможностях участвовать в IPO с Freedom Broker вы можете в нашей торговой платформе: https://tradernet.global/ipo.