Investment Review №337. A shift toward hedging

Статистика по бумагам в покрытии

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

 

За последние две недели индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) вырос на 29,24%, достигнув 1 191,96 пункта при существенном усилении активности биржевых игроков. Совокупный объем торгов увеличился более чем втрое, достигнув 7,91 млрд сумов.

Позитивную динамику продемонстрировали большинство торгуемых на локальном рынке бумаг. Ряд эмитентов показал опережающие темпы роста как за отчетный период, так и с начала года.

В лидеры роста вышел Узпромстройбанк (SQBN), акции которого подорожали на 84,63%, до 34,71 сума. На этом фоне торги этими бумагами были частично приостановлены по решению РФБ Тошкент. По итогам контрольной проверки сделки были признаны разовыми, затем операции с этими бумагами были возобновлены.

С начала третьей декады января также приостановлены торги акциями Узпаравтотранса (UPAT) и Ипотека-банка (IPTB), котировки которых за предыдущие две недели взлетели на 187,95% и 132,38% соответственно. Биржа сообщила о начале всестороннего анализа рыночной ситуации. Дополнительная информация будет опубликована через официальные каналы торговой площадки.

Котировки Алокабанка (ALKB) за рассматриваемый период поднялись на 30,91%, до 0,72 сума, при увеличении совокупного оборота операций по ним до 238,2 млн сумов, что было существенно выше исторических средних объемов и не являлось характерным для этих бумаг.

Акции Узметкомбината (UZMK) повысились на 16,54%, перейдя к восстановлению после коррекции, продолжавшейся на протяжении 2025 года. Рост был поддержан стабилизацией операционных показателей, в том числе в части долговой нагрузки. Это отражает улучшение рыночных ожиданий в отношении эмитента.

Рекомендуем к покупке

Облигации

• Agat Credit (ACMT1B4) и Biznes Finans (BFMT2B5) с купонной доходностью 26% и 27% соответственно.

Новости экономики

• Экспорт золота из Узбекистана за ушедший год увеличился на 32,3% г/г, достигнув исторического максимума $9,9 млрд. Его доля в общих поставках за рубеж составила 29,2%. По данным World Gold Council, ЦБ в ноябре вошел в глобальный топ-3 покупателей золота, приобретя 10 тонн.
• ВВП Узбекистана в 2025 году вырос на 7,7% после 6,7% в 2024-м, составив около $147 млрд. Основной вклад в этот результат внесли сфера услуг (+8,5%) и промышленность (+6,8%). Инвестиции в основной капитал увеличились на 10,5%, ключевым источником финансирования оставались прямые иностранные инвестиции и кредиты (65,9%). ВВП на душу населения вырос до 48,37 млн сумов ($3,845 тыс.).
• Национальное агентство перспективных проектов (НАПП) утвердило требования к платформам, работающим в рамках регуляторной песочницы, предназначенной для тестирования альтернативных инвестиционных механизмов. Специальный правовой режим будет действовать до 1 октября. К участию в нем допускаются только резиденты Узбекистана, серверы должны находиться на территории страны, вся информация на них будет храниться не менее пяти лет. Инвестплатформы позволят привлекать средства физических и юридических лиц, включая нерезидентов, предназначенные для реализации проектов на территории республики с оформлением электронных инвестсоглашений.
• BlackRock рассматривает возможность инвестиций в узбекистанские компании, а также участие в реализации ключевых проектов в стране. Президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев обсудил эти вопросы с членом совета директоров корпорации Адебайо Огунлеси на полях Всемирного экономического форума в Давосе. Стороны уделили особое внимание механизмам совместного финансирования, возможному приобретению долей в узбекистанских предприятиях, а также привлечению международной экспертизы BlackRock. Дополнительно обсуждались планы по созданию совместного инвестфонда с фокусом на инфраструктурные проекты в энергетике, транспорте и водном хозяйстве.

Новости компаний

• Ипотека-банк (IPTB) отчитался за 2025 год чистой прибылью в размере 399,9 млрд сумов после убытка 240,2 млрд, полученного в 2024-м. В четвертом квартале показатель вырос на 169,2% г/г, до 297,4 млрд сумов, а объем резервов под возможные кредитные убытки был сокращен на 17,8% г/г, до 3,1 трлн сумов. Ключевым драйвером роста прибыли стало улучшение качества активов. При этом кредитный портфель банка на начало декабря уменьшился с 35,1 трлн до 34,4 трлн сумов. Доля проблемных кредитов (NPL) сузилась с 10,2% до 5%, что свидетельствует о заметном улучшении качества кредитного портфеля и снижении рисков.
• Асакабанк планирует разместить 2 тыс. именных облигаций номинальной стоимостью 500 млн сумов каждая. Срок обращения — 1710 дней. Доходность — 18% годовых. Выплаты по купону предусмотрены каждые 90 дней. Выпущенные бумаги могут быть досрочно погашены по инициативе эмитента не ранее чем через 1095 дней (три года) с даты начала размещения. Облигации подлежат государственной регистрации, эмиссия начнется на 15-й день после раскрытия соответствующей информации.