Investment Review №340. The Bombshell Effect

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

За последние две недели, завершившиеся 10 марта, Tashkent Stock Market Index (TSMI) вырос на 3,34%, до 1233,55 пункта, при поддержке акций промышленного сектора. Совокупный объем торгов увеличился на 13,4%, достигнув 14,7 млрд сумов. Около 70% оборота обеспечил Узпромстройбанк (SQBN) благодаря двум крупным сделкам на сумму порядка 10 млрд сумов.

В лидеры роста вышел Узметкомбинат (UZMK), котировки которого поднялись на 21,15%, до 4749 сумов, приблизившись к локальному максимуму июля 2024 года. Позитивным драйвером стали новости о реорганизации компании и запуске процедуры выкупа акций у миноритарных акционеров. Объем торгов бумагами компании увеличился на 73,9%, до 1,3 млрд сумов, преимущественно за счет активности розничных инвесторов, без доминирования отдельных крупных сделок.

Акции Кизилкумцемента (QZSM) прибавили в цене на 19,52%, достигнув 1090 сумов. Напомним, что ноябре 2025 года котировки компании достигли исторического минимума на уровне 708 сумов, после чего выросли примерно на 54%, что указывает на формирование устойчивого отскока от локального ценового дна.

В то же время ценные бумаги Универсалбанка (UNVB) скорректировались вниз на 16,94%, до 9300 сумов. В то же время на долю торгов этим активом пришлось лишь около 0,02% совокупного оборота индекса, или примерно 3 млн сумов.

Рекомендуем

Покупать облигации:

• АО МФО Agat Credit ACMT1B3 и ACMT2B4 с купонной доходностью 27% и 26% и погашением 11.11.2026 и 16.01.2028 соответственно

Держать акции:

• Хамкорбанк (HMKB), таргет: 49,98 сума
• Узпромстройбанк (SQBN), таргет: 26,43 сума

Новости экономики

• По данным ЦБ, средний процент по кредитам для в нацвалюте достиг 21,8%, в корпоративном сегменте показатель составил 23,4%. Реальные ставки составили 9,8% для населения и 11,3% для бизнеса, а по льготным займам вышли в положительную зону (0,5–0,6%). Одновременно средняя ставка по банковским вкладам в сумах выросла на 0,5% м/м, до 18,9%, а реальная доходность депозитов населения достигла 8,4% на фоне замедления инфляции. Ставка по займам в иностранной валюте сохранилась на уровне 10%, а доходность валютных вкладов составила 4,7%.
• Первичное размещение акций Национального инвестиционного фонда Узбекистана (УзНИФ) на локальном и международном рынках должно состояться до конца 2026 года. Соответствующее постановление подписано президентом Шавкатом Мирзиёевым. В рамках подготовки к IPO предусмотрена реорганизация портфеля: фонд передаст Министерству экономики и финансов доли в Навоиазоте (25%) и Народном банке Узбекистана (30%), одновременно увеличив участие в капитале Узбектелекома до 30%, а также Узбекинвеста и Узпромстройбанка — до 40%. Управляющая компания Franklin Templeton Asset Management усилит корпоративное управление в активах фонда с доведением доли независимых директоров до 50%. Дополнительно доходы УзНИФ от ряда переданных активов освобождаются от налога на прибыль, что повышает инвестиционную привлекательность фонда перед размещением.
• По данным Национального комитета по статистике, потребительские цены за февраль выросли на 0,6% после 0,7% в январе. В годовом выражении инфляция впервые с июля прошлого года ускорилась, главным образом за счет удорожания продовольствия на 1% за месяц. Продуктовая инфляция увеличилась до 5,9% против 2,9% годом ранее. При этом рост цен на непродовольственные товары замедлился до 0,2%, а инфляция в секторе услуг составила 0,6% м/м, в годовом выражении рост замедлился до 13,3%. Наиболее высокая помесячная инфляция в феврале была зафиксирована в Кашкадарьинской и Навоийской областях (0,9%), тогда как годовой максимум показала Ферганская область (7,8%).

Новости компаний

• Узметкомбинат (UZMK) проведет реорганизацию с сокращением уставного капитала, а также обратный выкуп акций. Акционеры одобрили выделение отраслевых экономических субъектов на базе филиалов Ikkilamchikorametallar, а также внесение изменений в условия ранее согласованной крупной сделки. В связи с реорганизацией акционерам предоставлено право требовать обязательного выкупа простых акций по цене 3 696,99 сума за бумагу.
• Торги акциями Узтелекома (UZTL) приостановлены до конца апреля в связи с мероприятиями по подготовке к капитализации нераспределенной прибыли прошлых лет и увеличению уставного капитала. Уставный капитал будет увеличен на 652,3 млрд — до 978,5 млрд сумов путем размещения 545,6 млн обыкновенных и 19,7 млн привилегированных акций номиналом 1154 сума по закрытой подписке среди действующих акционеров в соотношении 2:1. Источником капитализации выступает чистая прибыль за 2019–2024 годы и остаток средств от предыдущей капитализации.
• Старший инвестиционный менеджер Franklin Templeton Asset Management Мэттью Джон Анселл включен в наблюдательный совет Узбекской республиканской товарно-сырьевой биржи (УзРТСБ) в рамках обновления его состава. Из девяти членов наблюдательного совета биржи были заменены пять, при этом новые назначения преимущественно представлены специалистами международных инвестиционных и консалтинговых компаний. В частности, старший инвестиционный менеджер Павел Мхитарян был включен в набсовет Uzbekistan Airways. Назначения связаны с реформой системы управления госкомпаниями и подготовкой к размещению акций Национального инвестиционного фонда Узбекистана (UzNIF), IPO которого планируется провести до конца года.