Investment Review №333. Right to hedge

Динамика акций и ГДР

 

Динамика индекса KASE, 1 год

 

Динамика USD/KZT, 1 год

 

За последние две недели KASE снизился на 3,8%, демонстрируя повышенную волатильность и двигаясь в боковом канале с границами 6930–7220 пунктов. С 30 октября по 3 ноября бенчмарк вырос на 3,5%, а к 17 ноября упал на 3,6%. Общий объем снижения в последней волне составил 4,2% по сравнению с периодами турбулентности, наблюдавшимися в первом квартале текущего года. Мы полагаем, что триггером для коррекции стал неблагоприятный внешний фон, сформированный опасениями по поводу перекупленности технологического сектора США, неопределенностью политики ФРС и непростой международной обстановкой. Снижение американских и европейских фондовых индексов влияют на рынок Казахстана через акции Kaspi и Казатомпрома. Фундаментальный вклад в динамику локальных биржевых инструментов внесли высокая базовая ставка и укрепление тенге.

Лучше всех натиск «медведей» выдержали ГДР Air Astana, показавшие рост на 0,9%. Вообще же котировки авиаперевозчика с 10 июля поднялись более чем на 20%. Новость об уходе с поста генерального директора Питера Фостера не была воспринята инвесторами как негативная. Нейтральные результаты показал Казмунайгаз, несмотря на снижение цен на нефть, рост курса нацвалюты и неопределенную ситуацию вокруг покупки долей в совместных проектах с ЛУКОЙЛом, который попал под американские санкции.

Довольно широкие колебания наблюдались в акциях Казатомпрома и Kaspi на иностранных площадках. При этом мы не можем сказать, что техническая картина для данных бумаг кардинально изменилась. Даже падение ГДР Казатомпрома на 9,9% стало следствием движения в широком боковом канале без существенных пробоев. Долгосрочные фундаментальные показатели остаются позитивными, дополнительную поддержку им оказывает повышение энергопотребления технологическими компаниями.

ГДР и акции Народного банка потеряли 3,3–3,6% после новостей о планируемом SPO. Это типичная реакция котировок на соответствующие планы, поскольку цену размещения чаще всего выставляют с дисконтом, что рынок и закладывает в ожидания. На момент написания обзора дата допэмиссии и оценка бумаг остаются неизвестными.

Тенге продолжил укрепляться к доллару, который опустился до минимумов с 11 июля. Триггером для данного движения мы считаем ноябрьский налоговый период.

Важные новости

• ВВП Казахстана с января по октябрь увеличился на 6,4%. Рост экономики обеспечили промышленность, сельское хозяйство и сектор услуг. Наибольший вклад в общий результат внесли добывающие и обрабатывающие отрасли, а также торговля. Власти страны прогнозируют продолжение положительной динамики ВВП до конца года, несмотря на внешние вызовы и нестабильность на мировых рынках.
• Аir Astana закупит новые самолеты. В рамках заключенного на авиасалоне в Дубае соглашения Boeing с 2026-го по 2030 год поставит авиаперевозчику 18 новых лайнеров 787-9 Dreamliner, что поспособствует расширению флота, улучшит возможности для осуществления дальнемагистральных рейсов благодаря современным технологиям и улучшенной топливной эффективности, а также повысит качество обслуживания и комфорт для пассажиров.
• КТЖ готовится к IPO. «Қазақстан темір жолы» в преддверии выхода на биржу усиливает корпоративное управление и готовит необходимые финансовые отчеты для привлечения инвесторов. Первичное размещение акций планируется в 2026 году, полученные в результате средства будут вложены в развитие инфраструктуры и модернизацию железнодорожной сети Казахстана.

Ожидания и стратегия

Коррекция может продолжиться, поскольку на техническом графике KASE зафиксирован пробой поддержки на уровне 6920 пунктов. Котировки Казатомпрома, Kaspi.kz и БЦК остаются волатильными, но на этом можно заработать за счет сохранения динамики в определенных границах. Просадка акций Народного банка создает возможность для их покупки по выгодной цене, особенно с учетом сильных квартальных результатов. Что касается валютного рынка, то в последней декаде ноября из-за ослабления поддержки со стороны налогового периода тенге будет склонен к ослаблению. К тому же технический график указывает на перепроданность пары USD/KZT и на наличие восходящей дивергенции, которая усиливает шансы на укрепление доллара до конца текущего месяца и в декабре.