Финансист №1 (33) 2024

Стремясь занять выгодные ниши, мировые горно-металлургические корпорации переписывают свои стратегии развития и постепенно отказываются от добычи традиционных полезных ископаемых в пользу критичес­ких. К последним относятся редкоземельные и некоторые промышленные металлы, которые используются при изготовлении солнечных панелей, электрокаров и ветрогенераторов.

Европейская комиссия считает критическими более 30 элементов: литий, бериллий, кобальт и другие

В прошлом году среди 40 крупнейших игроков количество сделок M&A с компаниями, специализирующимися на добыче критических минералов, выросло более чем в пять раз. А их средняя стоимость с 2019 года увеличилась на 159%.

В конце 2023 года Китай создал объединенную госкорпорацию China Rare Earth Group путем слияния трех ведущих предприятий страны, занимающихся редкоземельными металлами. Новый промышленный гигант, чья производственная мощность составляет около 45 тыс. тонн редкоземельных оксидов в год, расположен в южной провинции Цзянси. По операционным показателям компания может стать вторым по величине игроком на рынке РЗМ в стране после China Northern Rare Earth.

Другой бизнес-тренд — создание предприятий полного цикла. Так, LG Energy Solution, один из лидеров мирового рынка аккумуляторов, планирует запустить в Индонезии проект стоимостью $9 млрд, в который войдет добыча никеля, а также изготовление комплектующих для элементов питания.

Литий — всему голова

Во многих крупных сделках прошлого года присутствовал «литиево-никелевый след», что неудивительно: оба металла отнесены не только Еврокомиссией, но и Международным энергетическим агентством к разряду критических. Еще в 2020 году Tesla (TSLA) объявила о плане инвестировать в добычу лития, а в прошлом году заключила контракты на его поставку с Vale (VALE) и BHP Group (BHP), суммарно обеспечивающими 9,5% мирового производства никеля. Помимо этого, Vale согласилась снабжать никелем шведского изготовителя литий-ионных элементов Northvolt. Ford (F) также договорился с Lake Resources о долгосрочных поставках лития.

Корпорация Albemarle (ALB), один из крупнейших производителей этого сырья в мире, строит в Австралии завод по переработке гидроксида лития с ежегодной мощностью 60 тыс. тонн. IGO и Tianqi Lithium создали совместное предприятие, способное выпускать 48 тыс. тонн этой продукции в год.

В начале 2023 года в результате объединения компаний Livent и Allkem образовался третий по размеру в мире игрок на рынке добычи этого металла — Arcadium Lithium (ALTM). Его доля оценивается в 6–8%.

Некоторые корпорации еще не объявляли о сделках, но активно к ним готовятся. Так, уже упомянутый Albemarle в ближайшие пять лет планирует пятикратно увеличить выручку и семикратно — EBITDA*, что вряд ли возможно без покупки конкурентов. По данным на ноябрь 2023 года, объем денежных средств на балансе компании составлял $1,6 млрд, и этого вполне достаточно для подобной сделки.

*EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации

Достойный кандидат

Внимание инвесторов сосредоточено на нескольких сделках, по которым еще не приняты окончательные решения. Следует отметить предложение со стороны международной корпорации Glencore по покупке канадской Teck Resources (TECK). Примечательно, что оба игрока ранее изъявляли желание избавиться от своих угольных активов в рамках стратегии перехода к выработке «металлов будущего», таких как медь и цинк.

Также интересен план бразильской корпорации Vale S.A. по выделению в отдельную независимую структуру своего подразделения по выпуску цветных металлов. Эта горнорудная компания уже получила от потенциальных покупателей актива несколько предложений, которые находятся на стадии рассмотрения.

Крупные горнодобытчики постоянно изучают своих конкурентов в поисках перспективного объекта для поглощения. Среди кандидатов на сделки Idaho Strategic Resources (IDR), Lithium Americas (LAC), Piedmont Lithium (PLL) и Tronox Holdings (TROX). В результате поглощения приобретаемые компании обычно оцениваются выше своей текущей рыночной стоимости, что создает возможности для роста их котировок на фоне новостей о сделке.

Также стоит обратить внимание на предприятия, которые еще не вышли на биржу, но уже могут рассматриваться в качестве кандидатов на покупку или на IPO. В первом случае инвестор способен заработать на росте финансовых показателей приобретающей компании за счет расширения бизнеса и потенциального увеличения ее капитализации. Во втором — на прибыль могут рассчитывать инвесторы, имеющие доступ к рынку pre-IPO и первичному размещению.

Из числа претендентов на участие в M&A-сделках или выход на биржу выделим:

• Redwood Materials. Стартап из Хьюстона производит и перерабатывает материалы для аккумуляторов электромобилей и активно привлекает внешнее финансирование под свои операции. В рамках последнего инвестраунда он получил более $1 млрд. В феврале проект заручился гарантией Министерства энергетики США на предоставление кредита объемом $2 млрд для строительства завода по переработке и восстановлению аккумуляторов в Неваде. Партнерами Redwood Materials являются Panasonic, Volvo, Ford, Toyota и другие крупные игроки.
• KoBold Metals. Горнодобывающая компания со штаб-квартирой в Беркли. KoBold Metals применяет ИИ при поиске месторождений критических металлов, для чего она создала базу данных о геологических слоях Земли. Также предприятие внедряет прогностические алгоритмы для поиска новых месторождений полезных ископаемых. В декабре прошло­го года KoBold объявила об инвестициях $150 млн в покупку контрольного пакета замбийского медно-кобальтового проекта Mingomba.
• Ascend Elements. Компания производит передовые материалы для аккумуляторов, используя ценные элементы, извлеченные из отработанных литий-ионных батарей. Среди клиентов Ascend Elements — Honda и SK Battery America. Предприятие заключило ряд соглашений с изготовителями аккумуляторов и представителями автопрома на поставку им переработанного и восстановленного карбоната лития.

 

В целом M&A-активность в горнодобывающем секторе, скорее всего, уменьшится после нескольких бурных лет. Тем не менее компании, занятые в сфере добычи или переработки критических минералов, необходимых для зеленого перехода в энергетике, останутся в поле зрения инвесторов. Нашими же фаворитами являются Lithium Americas (LAC), MP Materials (MP) и Arcadium Lithium (ALTM).