Freedom Broker сарапшылары Tesla, Inc. (TSLA) акциялары бойынша «Ұстау» ұсынымын сақтайды, алайда 12 айлық мақсатты бағаны $420-дан $360-қа дейін төмендетеді. Ағымдағы баға $313 болған жағдайда, бұл шамамен 15% өсу әлеуетін білдіреді. Сарапшы Дмитрий Поздняковтың пікірінше, II тоқсанда электромобиль жеткізілімдерінің күшті өсуі бизнестің рентабельділігінің нашарлауын өтей алмады, ал жоғары капиталық шығындар кезеңі алдағы тоқсандарда акцияларды қайта бағалау әлеуетін шектейді.
Tesla — түсім өсті, бірақ пайда күткеннен әлсіз болды
Tesla — электромобильдер, энергия сақтау жүйелері және автономды жүргізу саласындағы шешімдер өндіретін америкалық компания. Компания сондай-ақ жасанды интеллект пен робототехника бағытындағы жобаларды, соның ішінде жүргізушісіз автомобильдер мен Optimus гуманоид роботтарын дамытады.
2026 жылдың II тоқсанында Tesla түсімі жылына шаққанда 25,5%-ға өсіп, $28,2 млрд-қа жетті, бұл бір жыл бұрынғы $22,5 млрд-пен салыстырғанда жоғары. Көрсеткіш FactSet консенсус-болжамындағы $27,3 млрд-тан асып түсті.
Негізгі автокөлік сегменті түсімді 23,1%-ға арттырып, $20,5 млрд-қа жеткізді. Энергетикалық бизнестің түсімі 12,5%-ға өсіп, $3,1 млрд болды, ал қызметтер мен өзге операциялар сегменті ең жоғары өсім қарқынын көрсетіп, 50,4%-ға ұлғайып, $4,6 млрд-қа жетті.
Алайда сатылымдардың өсуі қаржылық нәтижені жақсартпады. Таза пайда жылына шаққанда 5%-ға төмендеп, $1,1 млрд болды. Түзетілген пайда $1,15 млрд-ты, ал бір акцияға шаққандағы түзетілген пайда $0,33-ті құрады, бұл консенсус-болжамдағы $0,55-тен төмен.
Негізгі мәселе — маржиналдылықтың күрт төмендеуі
Freedom Broker сарапшыларының бағалауынша, тоқсандағы басты теріс фактор — жалпы рентабельділіктің күтпеген нашарлауы болды. Tesla-ның жалпы маржасы 16,8%-ға дейін төмендеді, ал алдыңғы төрт тоқсандағы орташа мән 19,1% болған.
Операциялық маржа бір тоқсан бұрынғы 4,2%-дан және бір жыл бұрынғы 4,1%-дан 1,4%-ға дейін құлдырады. Бұл ретте операциялық шығындар Optimus, Cybercab және өзге технологиялық жобаларды әзірлеуге инвестициялар аясында жылына шаққанда 47%-ға өсті.
Сарапшылар жалпы маржаға қысымды бірнеше факторлармен байланыстырады: реттеуші кредиттерді сатудан түсетін түсімнің жылына шаққанда 66,7%-ға қысқаруы, шикізат құнының өсуі және автомобильдерді өткізудің орташа бағасының төмендеуі. Freedom Broker сарапшыларының пікірінше, Tesla өткен тоқсанда электромобиль жеткізілімдерін айтарлықтай өсіргенімен, бұл өсімнен таза пайданы арттыра алмады.
Жеткізілімдер 25%-ға өсті, бірақ компания АҚШ-та позициясын жоғалтып жатыр
II тоқсанда Tesla 480,1 мың электромобиль жеткізді — бұл бір жыл бұрынғыдан 25%-ға және алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 34,1%-ға көп. Өсудің негізгі драйвері Қытайда өндірілген автомобильдер болды. Сарапшылардың бағалауынша, Қытайдағы Tesla жеткізілімдері жылына шаққанда 32,8%-ға өсті, бұған жаңартылған Model Y нұсқаларына сұраныс ықпал етті.
Сонымен бірге АҚШ нарығы әлсіз күйінде қалып отыр. Kelley Blue Book бағалауынша, АҚШ-та жаңа электромобильдердің сатылымы II тоқсанда жылына шаққанда шамамен 20,5%-ға қысқарды, ал Tesla жеткізілімдері шамамен 13,1%-ға төмендеуі мүмкін. Компанияның АҚШ-тағы нарық үлесі бір тоқсан бұрынғы 54%-дан 50,5%-ға дейін азайды.
Осылайша, Қытай мен Еуропадағы жеткізілімдердің күшті өсімі АҚШ нарығының әлсіздігін өтеді, алайда сарапшылар алдағы тоқсандарда жалпы сұраныс баяулауы мүмкін деп күтеді.
Капиталық шығындар жаңа шектеуші факторға айналуда
Tesla 2026 жылы капиталық шығындарға $25 млрд-тан астам бағыттауды жоспарлап отыр, бұл бір жыл бұрынғы $8,5 млрд-пен салыстырғанда әлдеқайда жоғары. 2027 жылы инвестициялар одан да күшеюі мүмкін.
Қаражат роботакси, Optimus үшін өндірістік қуаттар, жартылай өткізгіш өндірісі және энергетикалық бизнесті дамытуға жұмсалады. II тоқсанда-ақ капиталық шығындар алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда екі еседен астам ұлғайды, бұл $1,1 млрд мөлшеріндегі теріс еркін ақша ағынына әкелді.
Freedom Broker бағалауынша, жоғары инвестициялық жүктеме алдағы екі-үш жыл бойы сақталуы мүмкін. Бұл автомобиль бизнесі бәсекенің күшеюімен және бағаларды төмендету қажеттілігімен бетпе-бет келген кезеңде Tesla-ның қаржылық көрсеткіштеріне қосымша қысым түсіреді.
Сарапшылар мақсатты бағаны $360-қа дейін төмендетті
Freedom Broker сарапшылары Tesla-ның 2026 жылғы түсімі $105,9 млрд болады деп күтеді, бұл жылына шаққанда 11,6% өсімді білдіреді. 2027 жылы көрсеткіш $117,8 млрд-қа дейін ұлғаюы мүмкін.
Бұл ретте 2026 жылға жеткізілім болжамы 1,73 млн автомобильді құрайды, бұл алдыңғы жылдың нәтижесінен 5,9%-ға көп. Бір акцияға шаққандағы пайда болжамы төмен қарай қайта қаралды: 2026 жылы $1,17 және 2027 жылы $1,45 дейін.
Осы аяда сарапшылар «Ұстау» ұсынымын сақтайды, бірақ Tesla акцияларының мақсатты бағасын $420-дан $360-қа дейін төмендетеді. Ағымдағы $313 бағасы кезінде өсу әлеуеті шамамен 15% құрайды. Мақсатты баға FCFF әдісін пайдалана отырып, ақша ағындарын дисконттаудың бес жылдық моделі негізінде есептелген.
Жеткізілімдерге қысым жылдың басында күшейді
Tesla-ның автомобиль бизнесінің әлсіздігі 2026 жылдың I тоқсанында-ақ байқалды. Компания 358 мың электромобиль жеткізді — бұл бір жыл бұрынғыдан 6,3%-ға көп, бірақ 380 мың автомобиль деңгейіндегі консенсус-болжамнан және Freedom Broker сарапшылары күткен 399 мың бірліктен едәуір төмен. Жеткізілімдер алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда да 14,4%-ға азайды.
Осы аяда сарапшылар Tesla-ның 2026 жылға жеткізілім болжамын 1,76 млн-нан 1,69 млн автомобильге дейін төмендетті. Өсімнің негізгі көзі қытай нарығы болып қала берді, ал АҚШ пен Еуропадағы сатылым динамикасы тұрақсыздау болды. Бизнеске қосымша қысымды жоғары бәсекелестік тудырды, ал Model 3 пен Model Y әлі де компания жеткізілімдерінің басым бөлігін қалыптастырды.
Сәуірде Freedom Broker сарапшылары Tesla акцияларының мақсатты бағасын $440-тан $400-ға дейін төмендетіп, «Ұстау» ұсынымын сақтаған еді. II тоқсан есебі жарияланғаннан кейін мақсатты баға қайтадан — $360-қа дейін — түзетілді.
Жеке инвестициялық ұсыным болып табылмайды.