Contango II тоқсанда қайтадан пайдаға шықты: акциялардың мақсатты бағасы $30-ға дейін төмендетілді

Contango Silver & Gold (CTGO) 2026 жылдың II тоқсаны бойынша жалпы алғанда оң нәтижелерін ұсынды, бірқатар операциялық көрсеткіштердің нашарлауына және Manh Choh алтын өндіру жобасындағы өндірістің жоғары өзіндік құнына қарамастан. Компания қайтадан таза пайдаға шықты, қолма-қол қаражатты ұлғайтты және алтын хеджирлеуінің қалған позицияларын толық жапты. Сонымен қатар Contango төрт негізгі активті дамытуды жалғастырды.

Негізгі мәселе Manh Choh жобасындағы өндірістің және өндіруді қолдаудың жиынтық өзіндік құнының (AISC) жоғары деңгейі болып отыр. Тоқсан қорытындысы бойынша көрсеткіш унциясына $2 877 болды. Осы аяда Contango акцияларының мақсатты бағасы $35-тен $30-ға дейін төмендетілді, алайда «Сатып алу» ұсынымы сақталды.

Contango таза пайдаға қайта оралып, қолма-қол қаражатты арттырды

Тоқсандағы негізгі оң нәтижелердің бірі компанияның қаржылық жағдайының жақсаруы болды. Contango-ның таза пайдасы $4,8 млн немесе бір акцияға $0,14 құрады. Маусым айының соңындағы ақша қаражаты және олардың баламалары 2025 жылдың соңындағы $64,8 млн-мен салыстырғанда $89 млн-ға жетті.

Тоқсан ішінде компания Peak Gold бірлескен кәсіпорнынан да $9 млн алды, ал бірінші жартыжылдықтағы одан түскен төлемдердің жиынтық көлемі $18 млн-ға жетті. Қалыптасқан өтімділік қоры Contango-ға бір мезгілде төрт негізгі активті дамытуға мүмкіндік береді: жұмыс істеп тұрған Manh Choh алтын өндіру жобасы, Kitsault Valley күміс-алтын жобасы, Lucky Shot алтын кені жобасы және Johnson Tract алтын және түсті металдар кен орны. Бұл ретте қазіргі уақытта осы жобаларды қаржыландыру үшін акцияларды елеулі қосымша орналастыру компанияға қажет емес.

Manh Choh-тың жоғары өзіндік құны Contango үшін негізгі тәуекел болып қала береді

Тоқсанның ең әлсіз көрсеткіші Manh Choh жобасының AISC деңгейі — унциясына $2 877 болды. Салыстыру үшін, бірінші жартыжылдық қорытындысы бойынша көрсеткіш унциясына $2 830 құрады және компанияның ұзақмерзімді мақсатынан айтарлықтай жоғары болып отыр.

Бірлік шығындардың өсуі ең алдымен өңдеу көлемінің төмендеуімен және ағымдағы тау-кен жұмыстарының кезектілігімен, соның ішінде South Pit-тегі ашу (вскрыш) жұмыстарымен байланысты. II тоқсанда Manh Choh-та 253,5 мың тонна руда өңделді, ал алтын өндірісі бірлескен кәсіпорын деңгейінде 29,6 мың унцияны құрады. Оның 8,9 мың унциясы Contango үлесіне тиді.

Сонымен бірге басшылық шығындардың ағымдағы деңгейін ұзақ мерзімде жобаға тән деп есептемейді. South Pit-тегі байырақ рудаға көшу 2026 жылдың екінші жартыжылдығында өндіріс көлемі мен алтын құрамын қолдауы тиіс. Жылдық өндіріс болжамы 40–45 мың унция деңгейінде сақталды.

2027 жылға компания унциясына $1 200–1 300 ақшалай шығындармен және унциясына $1 300–1 400 AISC-мен 75–80 мың унция алтын өндіруге бағдарланып отыр. Ұзақмерзімді мақсат AISC-ті шамамен унциясына $1 600 деңгейіне дейін қалыпқа келтіруді көздейді, алайда осы деңгейге жету жолы әзірге белгісіз болып қалып отыр.

Хеджирлеуден бас тарту Contango-ның алтын бағасына тәуелділігін күшейтеді

Тағы бір маңызды оқиға — алтын бойынша қалған хедждің толық жабылуы. Кредиттік желі шарттары өзгергеннен кейін 2027 жылға арналған хедждер бойынша қалған жеткізілімдер қосымша қамтамасыз етілген қарызбен және put опциондарымен алмастырылды, ал кредиттік желінің мөлшері $46,3 млн-ға дейін өсті.

Бұл қарыз жүктемесін арттырады, бірақ сонымен қатар компанияға алтынның нарықтық құнының өзгерісіне дерлік толық сезімталдықты қайтарады. II тоқсанда Contango-ның алтынды орташа іске асыру бағасы унциясына $4 328 болды. Сондықтан метал бағасының одан әрі өсуі компанияның пайдасы мен еркін ақша ағынында күштірек көрініс табуы мүмкін.

Kitsault Valley, Johnson Tract және Lucky Shot өсу әлеуетін қолдайды

Жұмыс істеп тұрған Manh Choh алтын өндіру жобасынан бөлек, Contango қалған активтерін де дамытуды жалғастырып отыр. Орта мерзімді ең маңызды драйвер — Kitsault Valley, Канаданың Британдық Колумбия провинциясындағы алтын және күміс кен орындарын барлау және игеру жобасы. Компания 40 мың метрлік бұрғылау бағдарламасын жүргізіп жатыр және 2026 жылдың III тоқсанында минералдық ресурстардың жаңа бағалауын ұсынуды жоспарлайды. Маусым айының соңына қарай 14 мың метрден астамы бұрғыланды. Келесі кезең — жобаның бастапқы экономикалық бағалауы, ол 2027 жылдың II тоқсанына жоспарланған.

Johnson Tract-та компания рұқсатнамалар, инфрақұрылым және игеруді жоспарлау мәселелерінде ілгерілеп келеді. Жоба ірі инфрақұрылымдық жобаларға қолданылатын АҚШ-тың FAST-41 бағдарламасына енгізілген. Lucky Shot-та бұл уақытта жер асты жұмыстары қайта жанданып, бұрғылау бағдарламасы жалғасуда.

Contango акцияларының мақсатты бағасы $35-тен $30-ға дейін төмендетілді

Компанияның қаржылық жағдайы жақсарғанына қарамастан, Manh Choh-тың жоғары өзіндік құны акциялардың бағалануын шектейді. CTGO-ның мақсатты бағасы $35-тен $30-ға дейін төмендетілді, «Сатып алу» ұсынымы сақталды.

Бағалау Contango-ның төрт кен орнының құнына негізделген. Олардың жиынтық NAV көрсеткіші $1,25 млрд деп бағаланады. P/NAV 0,8x мультипликаторын қолданғанда есептік мақсатты құн бір акцияға $30 болады. Есепте пайдаланылған $21 жабылу бағасына қатысты таргет шамамен 43% өсу әлеуетін білдіреді.

Алтын бағасының өсуі алтын өндіруші компаниялардың әлеуетін күшейтеді

Contango бойынша инвестициялық тезисте компания пайдасы мен еркін ақша ағынының алтын құнына жоғары сезімталдығы бөлек атап өтіледі. Металл бағасының унциясына $5 000-нан жоғары деңгейде тұрақты бекінуі акционерлер үшін кірістілік пен табыстылықты едәуір жақсарта алады. Сонымен бірге, алтын бағасы төмендеген жағдайда жоғары өзіндік құн маржиналдылықты шектей алатын фактор болып қала береді.

Алтынның жоғары бағалары секторды қолдайды

Алтын нарығындағы қолайлы конъюнктура, әсіресе қалған хедждің толық жабылуынан және компанияның металл құны динамикасына сезімталдығының қалпына келуінен кейін, Contango үшін маңызды фактор болып қала береді.

19 тамызда Freedom Vox Royalty нәтижелері туралы жазды, онда алтын өндіру активтерінің үлесі 83%-ға жетті. Мақсатты баға $7,90-нан $6,60-қа дейін төмендегеніне қарамастан, «Сатып алу» ұсынымы сақталды. Қолдау факторларының қатарында аналитиктер алтынның жоғары бағаларын атап өтті, олар компанияның қаржылық көрсеткіштері мен рентабельділігінің одан әрі өсуіне ықпал етуі мүмкін.

Бұған дейін Freedom Newmont акциялары бойынша «Сатып алу» ұсынымын және $130 мақсатты бағасын сақтады. II тоқсанда ең ірі алтын өндіруші шамамен 1,3 млн унция алтын өндірісі жағдайында рекордтық $2,2 млрд еркін ақша ағынын алды. Таза пайда да $2,2 млрд құрады, ал түзетілген EBITDA $3,8 млрд-қа жетті.

Жеке инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.