Freedom: мөлшерлеменің төмендеуі Movida үшін жылына шамамен $7 млн үнемдеуі мүмкін

Бразилияда негізгі мөлшерлеменің 25 базистік пунктке төмендеуі Movida Europe S.A. (MOVIBZ) компаниясының жылдық қаржылық шығындарын шамамен $7 млн-ға азайтуы мүмкін, деп есептеді Freedom Broker талдаушылары. Ақша-несие саясатының жұмсаруы компанияның кредиттік көрсеткіштерін және борыштық жүктемені қысқарту перспективаларын қолдайды. Freedom Broker эмитентке қатысты оң көзқарасын және MOVIBZ 9.7’33 еурооблигациялары бойынша «2 жылға дейін сатып алу» ұсынымын сақтайды.

Movida-дан автокөлік жалға алу 

Movida Europe S.A. — бразилиялық Movida көлік тобына байланысты еурооблигациялар эмитенті. Компания автокөліктерді қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді жалға берумен айналысады, сондай-ақ жалға беру паркіндегі пайдаланудан кейін көліктерді сатады.

Мөлшерлеменің төмендеуі пайыздық шығындарды қысқартады

Бразилияның (SELIC) негізгі пайыздық мөлшерлемесінің төмендеуі Movida-ның кредиттік метрикалары үшін оң фактор болып табылады, деп атап өтеді Freedom Broker талдаушылары. 2026 жылдың екінші тоқсанының қорытындысы бойынша компанияның CDI мөлшерлемесіне қатысты таза борыштық экспозициясы шамамен 14 млрд бразилия реалына, немесе шамамен $2,7 млрд-қа тең болды. Бұл Movida-ның таза қарызының шамамен 80%-ына сәйкес келеді. CDI — Бразилиядағы базалық банкаралық мөлшерлеме, оның динамикасы әдетте Selic негізгі мөлшерлемесін қадағалап отырады. Сондықтан оның төмендеуі компания қарызының едәуір бөлігін қызмет көрсетудің құнын азайтады.

Freedom Broker есептеулері бойынша, CDI төмендеуі Movida-ның таза қаржылық шығындарын жылына шамамен 140 млн реалға, немесе $27 млн-ға қысқартады. Бұл ретте пайыздарды жабу коэффициенті шамамен 0,2x-қа артуы мүмкін. Соңғы 25 базистік пунктке мөлшерлеме төмендеуі жылына шамамен 35 млн реал, немесе $7 млн үнемдеуге сәйкес келеді.

Бразилия Орталық банкі саясатты жұмсартуды жалғастырды

16 қыркүйекте Бразилия Орталық банкі Selic мөлшерлемесін 25 базистік пунктке, 13,75%-ға дейін төмендетті. Бұл наурыз айында басталған жұмсарту циклі басталғалы бергі қатарынан бесінші төмендеу болды. Осы уақыт ішінде мөлшерлеме жалпы алғанда 125 базистік пунктке азайды.

Бразилияның ақша-несие саясаты комитеті еңбек нарығының күшті болып қалуы жағдайында экономикалық белсенділіктің біртіндеп баяулағанын, сондай-ақ жалпы және базалық инфляцияның төмендегенін атап өтті. Сонымен қатар тұтыну бағаларының өсуі әлі де нысаналы деңгейден жоғары.

Реттеуші елдегі ұлттық тұтыну бағалары индексі 2026 жылы 5,2%, 2027 жылы 3,9% және 2028 жылдың бірінші тоқсанында 3,2% болады деп күтеді, мақсат — 3%. Сондықтан инфляцияны мақсатты мәнге қайтару үшін саясат жеткілікті түрде қатаң болып қалуы тиіс.

Bloomberg консенсус-болжамы Selic мөлшерлемесі 2026 жылдың соңына дейін 13,75% деңгейінде сақталып, 2027 жылдың соңына қарай шамамен 11,75%-ға дейін төмендейді деп болжайды. Одан әрі жұмсарту Movida-ның қарызға қызмет көрсету шығындарын қосымша қысқартуы мүмкін.

EBITDA левередждің төмендеуін қолдайды

2026 жылдың екінші тоқсанында компанияның EBITDA-сы жылдық мәнде 22%-ға және алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 8%-ға өсіп, $334 млн-ға жетті. Жалға беру сегменттерінің рентабельділігі 72,8%-ға дейін артты, бұл бір жыл бұрынғы 71,8% және алдыңғы тоқсандағы 70,3%-пен салыстырғанда жоғары.

Movida-ның жалпы түсімі жылдық мәнде 2%-ға өсіп, $746 млн болды. Қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді жалға беруден түсетін кірістер 21%-ға өсіп, $455 млн-ға жетті, ал пайдаланылған автокөліктерді сатудан түсетін түсім 18%-ға төмендеп, $291 млн болды.

Таза қарыздың EBITDA-ға қатынасы 2,9x-тен 2,8x-ке төмендеді. Қарыз ковенанттарының сақталуын тексеру үшін қолданылатын көрсеткіш ең жоғары рұқсат етілген 3,5x мәні кезінде 2,66x деңгейінде қалды.

Автопарктің өсуі ақша ағынына қысым жасады

Екінші тоқсандағы негізгі теріс фактор автокөлік сатып алудың артуы болды. Movida шамамен 38,6 мың көлік сатып алды — бұл бір жыл бұрынғыдан 22%-ға және алдыңғы тоқсаннан 165%-ға көп. Бұл ретте автокөлік сатылымы жылдық мәнде 25%-ға төмендеп, 19,4 мыңға түсті.

Жалпы автопарк шамамен 286 мың автокөлікке жетіп, жылдық мәнде 9%-ға ұлғайды. Ақшалай капиталдық шығындар 74%-ға өсіп, $705 млн болды. Нәтижесінде еркін ақша ағыны минус $221 млн құрады, ал бір жыл бұрын плюс $161 млн және бірінші тоқсанда минус $71 млн болған.

Freedom Broker ақша ағынының нашарлауын уақытша деп қарайды. Менеджмент парктің кеңеюін Бразилиядағы шілде айындағы қысқы демалыс кезіндегі маусымдық сұраныспен байланыстырған, осы кезең үшін компания қосымша шамамен 18 мың автокөлік дайындады.

Freedom облигациялар бойынша ұсынымды сақтап қалды

Freedom Broker тамызда берілген MOVIBZ 9.7’33 аға кепілсіз еурооблигациялары бойынша «2 жылға дейін сатып алу» рейтингін өзгеріссіз қалдырды. Шығарылым купоны 9,7%, төлемдер жылына екі рет, өтеу күні — 2033 жылғы 11 қазан.

Алдыңғы шолудың деректері бойынша, облигациялардың өтеуге дейінгі кірістілігі 10,9%, ағымдағы кірістілігі — 10,3%, ал индикативті бағасы — номиналдың 94,49% құрады. Айналымдағы шығарылым көлемі $350 млн, ең төменгі лот — $200 мың.

Жеке инвестициялық ұсыным болып табылмайды.