Freedom Delek US акцияларын $86 деңгейінде бағалап, «Ұстау» ұсынымын берді

Мұнай өңдеудің жоғары табыстылығы және логистикалық активтердің құны Delek US (DK) бағалануын қолдайды, алайда акциялардың қатты өсуінен кейін әрі қарай қымбаттау әлеуеті шектеулі, деп санайды Freedom Broker сарапшылары. 6 қазандағы есепте олар мақсатты бағаны $86 және «Ұстау» ұсынымын белгіледі. Бұл бағдар 5 қазандағы жабылу бағасына – $75,40 – қатысты 14,1% өсімді меңзейді.

Delek US АҚШ-та тәулігіне жалпы қуаты 302 мың баррель болатын төрт мұнай өңдеу зауытын басқарады. Компания сондай-ақ шикізат пен мұнай өнімдерін тасымалдау және сақтаумен айналысатын Delek Logistics Partners компаниясының шамамен 58%-ына иелік етеді.

Неліктен Freedom Delek акцияларын ұстауды ұсынады

Талдау жасалған күнге дейінгі бір жыл ішінде Delek акциялары 134,1% қымбаттады. Мұндай өсімнен кейін мақсатты бағаға дейінгі әлеует қағаздардың құбылмалылығын ескергенде «Сатып алу» ұсынымына жеткіліксіз, деп атап өтеді сарапшылар.

Freedom бағалауы мұнай өңдеу бизнесінің құнынан, Delek Logistics Partners-тегі үлестен және бірлескен кәсіпорындарға қатысудан тиісті қарыз міндеттемелерін шегергендегі сомадан құралады. Мұндай тәсіл МӨЗ-дердің циклдік пайдасын және логистиканың анағұрлым тұрақты кірістерін бөлек есепке алуға мүмкіндік береді.

Мұнай өңдеу маржасы төмендейді, бірақ жоғары деңгейде қалады

Freedom маржаның 2026 жылдың III тоқсанындағы шекті деңгейлерден төмендеуін күтеді. Бұл ретте 2027 жылы ол, сарапшылар болжамынша, саланың толық цикліндегі орташа мәндерден жоғары болып қалады.

Мұнай өңдеу маржасы мұнай өнімдерінің құны мен оларды өндіруге қажетті мұнай бағасының арасындағы айырмаға тәуелді. Delek моделінде қолданылатын Мексика шығанағы жағалауы бойынша бағдар үшін Freedom 2026 жылдың IV тоқсанында барреліне $52,39 және 2027 жылы $28,89 деңгейін болжайды. 2028 жылдан бастап нормаланған деңгей $24,27 деп бағаланады.

Табыстылықтың төмендеуі қаржылық болжамдарда көрініс тапқан. Freedom 2026 жылы түсімді $15,4 млрд және 2027 жылы $12 млрд күтеді. Сарапшылардың есептеуінше, түзетілген акцияға шаққандағы пайда $16,88-ден $3,12-ге дейін қысқарады.

Логистикалық бизнес компания құнын қолдайды

Сарапшылар Delek-тің Delek Logistics Partners-тегі үлесін шамамен $1,97 млрд, немесе Delek US акциясына $31,60 деп бағалайды. Бұл қорытынды мақсатты бағаның елеулі бөлігі.

Логистикалық қызметтер мұнай өңдеуге қарағанда тұрақтырақ кіріс береді, өйткені оның нәтижелері баға конъюнктурасына қатты тәуелді. Сонымен бірге Delek Logistics Partners көрсеткіштерінің нашарлауы бүкіл топ бағасына әсер ететін тәуекелдердің бірі болып қала береді.

Delek нәтижелерін не жақсарта алады

Қосымша қолдауды бизнес-оңтайландыру бағдарламасының болжамға енгізілгеннен жоғары нәтижелері қамтамасыз етуі мүмкін. Компания операциялардың тиімділігін арттыру және шығындарды қысқарту бағытында жұмыс істеп жатыр.

Жақсарудың тағы бір ықтимал көзі – шағын МӨЗ-дерді жаңартылатын отынды пайдалану жөніндегі міндеттемелерден босату. Мұндай талаптар биожанармай қосуды немесе арнайы сертификаттарды сатып алуды көздейді. Босатулар шығындарды азайтуы мүмкін, алайда Freedom базалық болжамында 2026 жылдың II тоқсанынан кейінгі қосымша пайда ескерілмейді.

Негізгі тәуекел – мұнай өңдеу маржасының бұдан да күшті төмендеуі. Сарапшылардың есептеуінше, 2026 жылдың IV тоқсанынан 2027 жылдың III тоқсанына дейінгі кезеңде модельде қолданылатын маржа бойынша үш бағдардың барреліне $1-ға төмендеуі бағалауды акциясына шамамен $4-қа азайтады. Өзге тәуекелдерге биожанармай талаптарын орындауға кететін шығындардың өсуі және зауыттардың жоспардан тыс тоқтауы кіреді.

Мұнай өңдеушілердің рекордтық пайдасы уақытша болуы мүмкін

Бұған дейін Freedom Phillips 66 компаниясындағы ұқсас жағдайға назар аударған еді. Компания мұнай өнімдерінің тапшылығы мен жоғары маржаны пайдаланды, бірақ сарапшылар рекордтық тоқсандық пайданы ұзақмерзімді болжамға көшіруге болмайтынын ескерткен.

Салалық конъюнктураға жеткізілім қауіпсіздігі де әсер етеді. Қазанда Freedom Қызыл теңіз арқылы тасымалға төнетін қауіптің азаюы мұнай бағаларының түзетілуіне әкелуі мүмкін екенін атап өткен. Delek үшін негізгі фактор – шикізат пен дайын отын бағаларының арақатынасы: дәл осы көрсеткіш өңдеу табыстылығының қалыпты деңгейлерге қаншалықты жылдам оралатынын айқындайды.

Жеке инвестициялық ұсыным болып табылмайды.