Инвестициялық шолу №329. Тәуекелге баратын уақыт келді

ФРЖ қыркүйектегі отырыстың қорытындысы бойынша мөлшерлемені 25 б.п. төмендете отырып, сондай-ақ жыл соңына дейін тағы да осындай екі қадамға итермелей отырып, монетарлық шарттарды жұмсартуға қайта оралды, ал нарықта реттеуші біреумен шектеледі деп күткен еді. ФРЖ қыркүйектегі отырыстың қорытындысы бойынша мөлшерлемені 25 б.п. төмендете отырып, сондай-ақ жыл соңына дейін тағы да осындай екі қадам жасайтынын тұспалдай отырып, монетарлық шарттарды жұмсартуға қайта оралды. Ал нарықта реттеуші біреумен шектеледі деп күткен еді. Реттеушінің басшылығында АНС-ын түзету мәселелері бойынша бірыңғай ұстаным бұрынғысынша жоқ. Кливленд ФРБ президенті Бет Хаммактың ескертуінше, монетарлық жағдайдың мерзімінен бұрын жеңілдеуі инфляцияның қайта үдеуін тудыруы мүмкін. Басқарушылар кеңесінің жаңа мүшесі, сондай-ақ президент Трамптың экономикалық кеңесшілерінің бірлестігін басқаратын Стивен Миран ставканы 50 б.п. төмендеуін белсенді ұсынуда.  Бұл реттеушіге саяси қысым көрсетіп, инвесторлар үшін біз шілде айында талқылаған белгісіздікті күшейтеді. Федрезервтің жаңартылған болжамдары 2026 жылы инфляцияның жеделдеуімен және келесі екі жылда жұмыссыздықтың төмен деңгейімен ағымдағы жылы ЖІӨ-нің неғұрлым белсенді өсуін болжайды. Күшті экономика және жыл қорытындысы бойынша мөлшерлеменің 75 б.п. төмендеуі аясында осы бағдарлардың біршама күрт өзгеруі жағдайдың күрделілігін қосымша айқындайды.

Дегенмен, Федрезерв белгілеген позициялар дәстүрлі әлсіз айға қарамастан, акциялардың өсуін қолдады. Сонымен бiр мезгiлде бұл ұзақ мерзiмдi қазынашылық облигациялардың кiрiстiлiгiнiң артуына алып келдi және аралас пiкiр туғызды. Инвесторларда болып жатқан оқиғаларға бірыңғай реакцияның болмауы борыштық нарық ойыншыларының көбінесе ФРЖ-ның «көгершін» сценарийін іске асыруға сенбейтінін көрсетеді.

Екі лагерь да өз пікірінде қалады. Негізгі мөлшерлеменің төмендеуі аясында біз мемлекеттік облигациялардың тұрақты кірістілігін бақылайтын боламыз, ал акциялар индексі АНС-ның жұмсаруына қарай кірістілік қисығын төмендету есебінде тарихи максимумдарды жаңартуды жалғастырады. Осы күтулерде таза пайыздық маржаның өсуі есебінен банктер мен әртараптандырылған қаржы компаниялары айқын бенефициарлар болып көрінеді. Алдағы 12 ай ішінде қаржы секторы кірістілігі бойынша үздік 5-тіктен үздік 3-ке көтерілуі мүмкін деп ойлаймын.  Хай-тек пен телекомдар жоғарғы жолдарын сақтап қалуы мүмкін, себебі оларға АИ-тренд пен тәуекелдердің бір бөлігін жоятын ақша ағындарының тұрақтылығы қолдау көрсетеді. Сонымен бірге көшбасшылық тар шеңберде қалады. «Керемет жетілік» әсіресе алдыңғы шолуда сөз болған Alphabet (GOOGL) инвесторлар үшін тартымдылығын сақтайды.

Әр түрлі инвестициялық үйлердің стратегтері тұрақсыз макроэкономикалық және геосаяси жағдайларды уәждей отырып, «Американы сатуды» ұсынып отырғанын атап өткім келеді. Бірақ менің америкалық нарықтың одан әрі өсуіне деген сенімімді бір нәрсе толықтырады. Жаһандық деңгейде ФРЖ монетарлық шарттарды жұмсарта бастады, ал басқа орталық банктер мөлшерлемелердің төмендеуін баяулатады немесе тоқтатады. Бұл АҚШ қор нарығы үшін жаңа мүмкіндіктерді білдіреді, ал басқа елдердегі монетарлық ынталандыру әлеуеті таусылуға жақын, бұл тек америкалық нарықтың бәсекеге қабілеттілігін көрсетеді.