Инвестициялық шолу №332. «Бұқалар» бигтехке ауысты

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

 

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

20 қазаннан 3 қарашаға дейін ACBA Bank (ACBA) акциялары 4,8%-ға қымбаттады, бұл қыркүйектегі экономикалық белсенділік статистикасының жариялануы, Ұлттық банктің мөлшерлемені 6,75% деңгейінде сақтау туралы шешімі және макроэкономикалық индикаторлардың сенімді қалпына келуі аясында болды. Telecom Armenia (AMTL) котировкалары айқын динамика көрсеткен жоқ, себебі маңызды драйверлердің болмауы және қызмет көрсету мен тұтынушылық сегменттің аутсайдер салалар қатарында болуы әсер етті.

Драмда номинацияланған үш жылдық корпоративтік облигациялар бағалық индексі соңғы айлардағы диапазонда қалып, тек 0,1%-ға өсті. Бұл бейтарап монетарлық саясат және инфляцияның реттеушінің мақсатты диапазонында сақталуы аясында болды. Осы қағаздардың динамикасы дамушы елдерге қатысты жаһандық сентименттің өзгеруі және елдік тәуекелдің төмендеу ықтималдығы салдарынан кірістілік қисығының жалпы төмендеуімен де байланысты болды.

Драманың АҚШ долларына қатысты бағамы 0,2%-ға көтерілді. Таза экспорттың өсуі жалғасса, ұлттық валютаның қалыпты нығаюы ықтимал.

Экономика жаңалықтары

• Қыркүйекте Армениядағы экономикалық белсенділік индексі жылдық мәнде 10,5%-ға және тамызға қатысты 9,8%-ға өсті, бұл күткен көрсеткіштен (+6,0% ж/ж) жоғары болды және негізінен құрылыс (+22% ж/ж), өнеркәсіп (+10,1% ж/ж) және қызмет көрсету (+7,9% ж/ж) салаларындағы жеделдеумен қолдау тапты. Сонымен қатар, өнеркәсіптік өндіріс қыркүйекте статистиканың жақсарғанын көрсетті (+10,1% ж/ж және айлық мәнде +5,1%), бұл негізінен бірқатар өңдеу салаларының жандануымен байланысты. Құрылыс секторы қыркүйекте өсім қарқынын 22% ж/ж және 6,7% айлық деңгейге дейін жеделдетті. Ал қызмет көрсету секторы қыркүйекте 2% ж/ж төмендеді, бірақ жыл басынан бері өсім аймағында қалып отыр, бұл тұтынушылық және іскерлік қызметтер арасындағы белгілі бір құбылмалылықты көрсетеді. Дегенмен, жергілікті нарықтағы жылжымайтын мүлік бағасының түзетілуі аясында құрылыс саласының баяулау қаупі сақталады.
• Қыркүйекте Армения экспорты жылдық мәнде 24,4%-ға төмендеді (тамызда – 40,8%), бірақ айлық есеппен 11,9%-ға өсті. Импорт жылдық мәнде 19,5%-ға қысқарды (бір ай бұрын – 28,3%), ал тамызбен салыстырғанда небәрі 0,2%-ға төмендеді. Сыртқы сауда көрсеткіштеріндегі екі таңбалы динамика 2024 жылғы жоғары база әсерімен түсіндіріледі, сол кезде ел негізінен РФ-дан әкелінген зергерлік шикізатты реэкспорттау үшін транзиттік хаб ретінде белсенді пайдаланылған.
• Арменияның Орталық банкі қайта қаржыландыру мөлшерлемесін 6,75% деңгейінде сақтап қалды, бұл біздің күткенімізге сәйкес келеді. Бұл шешім тұрақты кірістілігі бар нарықтық құралдарға сұранысты ынталандыруы мүмкін.
• Армения экономикасына тікелей шетелдік инвестициялардың (FDI) таза ағыны бірінші жартыжылдықта 47,95 млрд драмды құрады, бұл жылдық ЖІӨ-нің 0,6%-ға дейін өсуін білдіреді (2024 жылғы тарихи минимум шамамен 0,3%). Қаражат негізінен тау-кен өнеркәсібіне, авиацияға және көтерме саудаға бағытталды. Қаржыландыру ағынының қалпына келуі жалпы алғанда оң сигнал болып көрінеді, бірақ қазіргі деңгей аймақтық бәсекелестер мен Арменияның тарихи көрсеткіштерінен әлі де айтарлықтай артта қалып отыр. Салыстыру үшін: дәл осы кезеңде Әзербайжан мен Грузияға шетелдік инвестициялар ағыны тиісінше $3,2 млрд (+8,2% ж/ж) және $763,8 млн болды, бұл олардың жылдық ЖІӨ-нің шамамен 4,5–5% және 3,5–4%-ына тең..

Компания жаңалықтары

«Армения Электр желілері» ЖАҚ-тың бұрынғы уақытша бас директоры Давид Казинян компанияны саяси себептермен лицензиядан айыруы мүмкін екенін жоққа шығармайды. Бұл мәселе бойынша әкімшілік іс жүргізу 18 қарашаға дейін аяқталуы жоспарлануда. Егер бизнес жүргізу құқығы қайтарылып алынса, меншік иесіне компанияны нарықтық бағамен және 15% сыйақымен сатып алу ұсынылуы тиіс. Бұл жаңалықтар инвесторлардың көңіл-күйіне теріс әсер етіп, компания облигацияларының бағасына қысым көрсетуі мүмкін, дегенмен негізгі негатив котировкаларда қазірдің өзінде ескерілген болуы керек.

Алдағы екі аптадағы күтулер

Алдағы екі аптадағы негізгі релиз – үшінші тоқсан бойынша ЖІӨ статистикасы (консенсус: +5,9% ж/ж, алдыңғы нәтиже: +4,6% ж/ж). Инвесторлар көрсеткіштің салалық құрылымындағы өзгерістерді мұқият бақылайтын болады. Оның өсім драйверлері ретінде құрылыс саласы, қызмет көрсету және өнеркәсіп қала береді. Тұрақты ақша-несие саясаты мен қалыпты инфляция аясында экономиканың күшті деректері жергілікті акциялар мен қарыз құралдарына сұранысты қолдауы мүмкін.