Инвестициялық шолу №344. Техно-оптимизмге бәс тігу

Жахандық картина

Соңғы екі аптада АҚШ қор нарығы аралас көрсеткіш көрсетті, өсім айтарлықтай бәсеңдеді: S&P 500 индексі 1,3%-ға өссе, тең салмақталған нұсқасы 1,1%-ға төмендеді. Dow Jones өнеркәсіптік индексі де қысымға ұшырап, 1%-ға төмендеді, бұл кейбір беделді компаниялардың акцияларынан капиталдың ауысуын одан әрі көрсетеді. NASDAQ 100 индексі 4%-ға өсіп, ең жоғары өсімді көрсетті. Шағын және орта капитал сегменті осы кезеңде тұрақты саудаланды: Russell 2000 индексі 0,2%-ға өссе, S&P Small Cap 600 индексі өзгеріссіз қалды.

Есептік кезеңдегі индекстер мен секторлардың табыстылығы
Дерекөз: FactSet, Freedom Broker талдауы

 

Жоғары өсу үрдісін көрсеткен акциялар саны азайды. Сатып алу белсенділігі белгілі бір салалар мен инвестициялық тақырыптарға шоғырланды. S&P 500 индексіндегі компаниялардың оң кіріс көрсеткендерінің үлесі 36,8%-ды, ал NASDAQ бойынша 49%-ды құрады.

Кең ауқымды өсім тек энергетика компанияларының, коммуналдық қызмет көрсетушілердің және IT фирмалардың акцияларында байқалды. Энергетикалық ETF XLE индексінің құрамындағы шамамен 92% құрамдас бөліктері оң кіріс көрсетті, ал индекстің медианалық өсімі 8,9%-ға жетті.

Энергетика саласының негізгі қозғаушы күші – мұнай бағасының өсуі болды: Brent маркалы мұнайдың бағасы барреліне 110–115 долларға дейін көтерілді. Бағаларға геосаяси белгісіздіктің жалғасуы қолдау көрсетіп, мұнайдағы тәуекелдік үстеменің ұлғаюына ықпал етті. Мұнай өнеркәсібі Ормуз бұғазы арқылы өтетін экспорттық ағындардың азаюынан пайда көріп отыр. 1 мамырда аяқталған аптаға арналған статистика АҚШ-тан мұнай өнімдерін таза экспорттың тәулігіне 6,5 миллион баррельге дейін өскенін көрсетті; сонымен қатар ел стратегиялық қорлардан мұнай сатуды да арттырып жатыр. Қазіргі уақытта ХАҚ-пен келісілген 172 миллион баррельдің ішінен тек 23 миллионы ғана шығарылды. Алдағы апталарда АҚШ-тан мұнай мен мұнай өнімдерінің жоғары көлемде экспортталуы жалғасады деп күтілуде.

IT және коммуналдық қызметтер салаларында жасанды интеллект инфрақұрылымына қатысты күтілімдер нарық қозғалысының негізгі қозғаушы күшіне айналды. Нарық дерек орталықтарының энергия тұтынуының өсуінен коммуналдық компаниялардың пайда көретініне сенсе, IT саласында назар тағы да жартылай өткізгіш компаниялар мен есептеу қуатын кеңейтуге қажетті жабдық жеткізушілерге аударылды.

Талдау кезеңінде S&P 500 секторлары бойынша оң кіріс көрсеткен компаниялардың үлесі. 
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker талдауы

 

Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) және Meta Platforms (META) компанияларының мықты операциялық нәтижелері NASDAQ индексінің басымдылығын одан әрі күшейтті. Ірі технологиялық корпорациялардың табыс туралы есептері бұлттық қызметтерге, жасанды интеллект инфрақұрылымына және цифрлық жарнамаға тұрақты сұранысқа тағы да назар аударды. Дегенмен, жеке табыс есептеріне инвесторлардың реакциясы әртүрлі болды: нарық нақты нәтижелерді ғана емес, сонымен қатар басшылықтың пікірлері мен болжамдарын, капиталдық шығындар жоспарларын және болашақ өсімнің тұрақтылығын да бағалады.

Жартылай өткізгіштер секторы қазірдің өзінде мықты қолдау алды: SOXX ETF 10,7%-ға өсті. Бұл чиптер, жад компоненттері және дерек орталығы жабдықтары өндірушілеріне инвесторлардың тұрақты қызығушылығын көрсетеді, олар AI саласындағы инвестициялық циклдің негізгі пайда алушылары болып қала береді.

Жартылай өткізгіштер саласындағы осы үрдістің негізгі қозғаушы күші – ірі технологиялық компаниялардың капитал шығындарының күрт өсуі. 2024 жылы Microsoft, Amazon, Alphabet және Meta компанияларының біріккен CAPEX көрсеткіші 217 млрд долларды құрады; 2025 жылы ол 357 млрд долларға дейін өсті; ал 2026 жылы болжамдар бойынша 629 млрд долларға дейін жетеді деп күтілуде. 2027–2028 жылдары бұл көрсеткіштер тиісінше 776 миллиард және 799 миллиард долларды құрайды деп болжануда. Деректер орталықтарына, бұлттық сыйымдылыққа және жасанды интеллект инфрақұрылымына осындай ауқымды инвестициялар жартылай өткізгіштер индустриясы мен онымен байланысты салаларға мықты сұраныс негізін қалыптастырады.

Күрделі шығындар млрд, $
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker талдауы

 

S&P 500 компанияларының 80%-нан астамы бірінші тоқсанның нәтижелерін жариялады. Жалпы алғанда, көрсеткіштер мықты болды. Біріктірілген бір акцияға түсетін пайда (EPS) көрсеткіші жыл сайын 27,5%-ға өсті, ал компаниялардың шамамен 85%-ы Уолл-стрит талдаушыларының күтуінен асып түсті.

Сәуірдегі отырыстан кейін ФРЖ күтпегендей федералдық қорлар мөлшерлемесінің ауқымын жылдық 3,5–3,75%-да қалдырды, бірақ реттеушінің ресми мәлімдемесі айтарлықтай қатаң сипатқа ие болды. Біріншіден, инфляцияны бағалау «біршама жоғары» дегеннен «жоғары» дегенге өзгертілді. Джером Пауэллдің айтуынша, энергия бағасының өсуі бұл өзгерісті тек жартылай түсіндіреді. Екіншіден, үш өңірлік ФРЖ президенті – Бет Хаммак, Лори Логан және Нил Кашкари – мәлімдемедегі әрі қарай ақша-несие саясатын жеңілдетуді меңзейтін сөздерді сақтап қалуға қарсы шықты. Аталған тіркес – «федералдық қорлар мөлшерлемесінің мақсатты ауқымын әрі қарай түзетулердің көлемі мен уақытын ескере отырып». Осы FOMC мүшелерінің ұстанымы бойынша «қосымша» сөзін алып тастау қажет, осылайша нарыққа симметриялы сигнал беріледі — пайыздық мөлшерлемені көтеру де, төмендету де бірдей ықтимал сценарий ретінде қарастырылады, ал қазіргі таңда баяу саясатқа басымдық беруші бағыт жойылады. Бұл дереу фьючерс нарығында көрініс тапты: CME FedWatch жүйесі бұрынғы төмендеу ықтималдығының орнына 2026–2027 жылдары пайыздық мөлшерлемені көтерудің аз ғана ықтималдығын есепке ала бастады. Маңызды саяси және институционалдық сигнал – Джером Пауэллдің 15 мамырда ФРЖ төрағасы лауазымынан кеткеннен кейін де Басқарушылар кеңесінің мүшесі болып қала беретінін, бірақ көлеңкелі төраға ретінде әрекет етпейтінін мәлімдеуі болды. Ол бұл шешімді үкіметтің Федералдық резерв жүйесінің тәуелсіздігіне жасап жатқан үздіксіз шабуылдары мен Әділет департаментінің Федералдық резерв ғимараттарын жөндеу кезінде болжамды артық шығындарға қатысты тергеуі аяқталғанша күту қажеттігімен түсіндірді. Пауэллдің басқарушы ретіндегі өкілеттік мерзімі 2028 жылға дейін созылатындықтан, бұл шешім Дональд Трамп әкімшілігіне FOMC-ке ақша-несие саясатын жұмсақ ұстануды жақтайтын тағы бір өкілді тағайындау мүмкіндігін кейінге қалдырады.

Алдын ала деректерге сәйкес, АҚШ-тың ІЖӨ бірінші тоқсанда тоқсаннан тоқсанға жылдық эквивалентте 2,0%-ға өсті, ал консенсус болжамы 2,2%, Freedom Broker болжамы 1,7% және Атланта Федералдық резерв банкінің модельдік есептеуі 1,2% болған. Негізгі тосынсыйлар наурыз айындағы түзетуден кейінгі тұтыну шығындарының жоғары бағалануы мен мемлекеттік шығындардың күтілгеннен төмен өсуі болды. Қуанышты тосынсый – тұрғын емес инвестициялардың жылдық 10,4%-ға өсуі, орташа болжамдар 5–7% болған еді. Негізгі үлес қосқандар – жабдыққа (+17,2%) және зияткерлік меншікке (+13%) инвестициялар болды. Айта кетерлігі, алдыңғы тоқсанда олардың өсімі тиісінше небәрі 4,3% және 5,4% болған. Жалпы алғанда, экономикада инвестициялық бум 2025 жылдың бірінші тоқсанынан бері жалғасуда. Жабдыққа инвестициялар жылдық есеппен 11,3%-ға, зияткерлік меншікке инвестициялар 9,1%-ға өсті.

Нарыққа шолу

Келесі екі аптада инвестициялық қауымдастықтың назары АҚШ-Иран келіссөздері жайындағы жаңалықтарға, Ормуз бұғазын блокадалау жағдайына, тоқсан сайынғы табыс есептеріне және сәуір айындағы инфляция көрсеткіштеріне аударылады.

АҚШ пен Иранның келіссөз ұстанымдарын үйлестірудегі соңғы ілгерілеу туралы есептер WTI маркалы мұнай бағасының бір баррелінің 100 доллардан төмен түсуіне әкелді. Біз Таяу Шығыста тұрақты бейбітшілік орнату мүмкіндігіне күмәнмен қараймыз. Иранда Исламдық революцияның күзет корпусының басшылары әлі де елеулі ықпалын сақтап келеді және Ақ үйдің шарттарын қабылдауға ниетті емес. Сонымен бірге, АҚШ-тың блокадасы Иран экономикасына ауыр қысым жасап отыр, сондықтан екі тараптың да Ормуз бұғазын уақытша ашуы келіссөздерді жалғастырудың негізі болуы мүмкін.

The Mosaic Company (MOS) компаниясы 11 мамырда бірінші тоқсанның нәтижелерін жариялайды. Қазіргі уақытта минералды тыңайтқыштарға, әсіресе фосфат тыңайтқыштарына деген нарық жағдайы Қытайдың экспорттық шектеулері мен тұрақты халықаралық сұраныс арқасында қолайлы болып тұр. Бұл әлсіз төртінші тоқсаннан кейінгі операциялық көрсеткіштердің қалпына келетінін көрсетеді. Компания фосфат өндірісін біртіндеп қалыпқа келтіріп жатыр, бұл маржаларды қолдап, бизнестің ақша ағынын жасау қабілетін жақсартуға септігін тигізеді. Қосымша оң фактор ретінде артық қорды азайту арқылы айналым капиталының босатылуы мүмкін. Негізгі тәуекел – күкірт бағасының жоғары болуынан туындайтын қысым, ол фосфат сегменті мен компанияның Бразилиядағы бизнесіндегі маржаларды әрі қарай да төмендетіп отыр. Жалпы алғанда, есеп Мозаиктің табысының жергілікті минимумын артта қалдырып, біртіндеп операциялық қалпына келу кезеңіне өтіп жатқанын көрсетуі мүмкін. Ормуз бұғазындағы дағдарыс тыңайтқыш саласы үшін маңызды компоненттердің жеткізу тізбегін бұзып жатқандықтан, компанияға деген қызығушылық жоғары күйінде қалып отыр. FactSet консенсусы бойынша MOS акцияларының 12 айлық мақсатты бағасы 28,7 АҚШ долларын құрайды.

NVIDIA (NVDA) 2027 қаржылық жылдың бірінші тоқсанының нәтижелерін 20 мамырда жариялауға дайындалып жатыр. Нарықтағы компания өнімділігіне қатысты күтілімдер оның өз болжамдарының жоғарғы шегімен сәйкес келеді немесе оны асып түседі. Бұл басқа жартылай өткізгіш және технологиялық компаниялардың басшылығының жасанды интеллект инфрақұрылымына инвестициялар туралы пікірлерінің арқасында болды. Барлық гиперскалерлер тікелей немесе жанама түрде капитал шығындарын ұлғайту жоспарын растағанымен, бұл негізінен жад чиптері, процессорлар және басқа компоненттер бағасының өсуіне байланысты. Соңғы тоқсандарда нарықта компанияның AI акселераторлар секторындағы нарық үлесін біртіндеп жоғалтып жатқаны туралы күдіктер күшейді. Алайда NVIDIA-ның өз болжамдарын жоғарылатып түзетуі инвесторлар көңіл-күйіне шектеулі әсер етті. Біз нарықтың алдағы есепке реакциясы NVIDIA Vera процессоры мен Groq LPU-ны монетизациялаудың сәттілігіне, сондай-ақ дивидендтер мен акцияларды қайта сатып алу арқылы акционерлерге капиталды қайтару құрылымындағы өзгерістерге байланысты болады деп есептейміз. Біз компанияға қатысты оптимистік көзқарасымызды сақтаймыз және нарықтың осы факторлардың әлеуетін төмен бағалап отырғанына сенеміз. NVIDIA-ның өз жеткізуші экожүйесіне үздіксіз инвестициялары сұраныстың айқындылығының артуын және компанияның шектеулі жартылай өткізгіш ресурстарын алдын ала қамтамасыз етуге деген ұмтылысын көрсетеді. Freedom Broker-дің NVDA акциялары бойынша 12 айлық мақсатты бағасы – 250 АҚШ доллары.

Келесі сейсенбі, 12 мамырда сәуір айына арналған Тұтынушылық баға индексі (CPI) деректері жарияланады. Freedom Broker ай сайын 0,32%-ға және жыл сайын 3,45%-ға өседі деп болжайды (консенсус: +3,9% жыл/жыл), ал жанармай компоненті Ормуз бұғазындағы дағдарыс салдарынан ай сайын 1,6%-ға өседі. Біз азық-түлік пен негізгі тауарлар бағасының ай сайын 0,16%-дан 0,18%-ға дейін өсетінін күтеміз. Біздің есептеулеріміз бойынша негізгі тұтыну бағалары индексі (Core CPI) ай сайын шамамен 0,25%-ға және жыл сайын 2,6%-ға өседі. Қызмет көрсету саласында бағалардың ай сайын 0,27%-ға өсетінін болжаймыз, ал біздің модель бойынша көлік қызметтері ай сайын 0,52%-ға өседі. Біз әзірге инфляцияның тұрақты түрде жеделдеуіне объективті тәуекелдерді байқамаймыз. Тауарлар мен көлік қызметтері сәуір–мамыр айларында қымбаттауы мүмкін, бірақ біз бұл фактордың негізгі индексті ай сайынғы өсім бойынша 0,1 пайыздық тармақтан аспайтынын бағалаймыз.

Кең нарыққа техникалық шолу

S&P 500 индексі жаңа тарихи максимумға жетті және 20, 50 және 200 күндік қозғалмалы орташа көрсеткіштерінен әлдеқайда жоғары тұр, бұл жоғары өсу қарқынын көрсетеді. Алайда RSI көрсеткіші 75-ке дейін көтеріліп, 2025 жылғы шілдеден бергі ең жоғары деңгейге жетті, бұл қысқа мерзімді нарықтың қызып кетуін білдіреді. Негізгі сценарий қысқа мерзімді консолидацияны болжайды. Негізгі қолдау деңгейлері 7050 және 7175-те орналасқан. Негізгі мақсат әлі де шамамен 7 400 деңгейінде. Егер бұл деңгей бұзылса, 7 500 психологиялық тұрғыдан маңызды деңгей қарсылық көрсетеді. 7 000 белгісінен төмен түзету болған жағдайда төмен қарай кері бұрылу сигналы пайда болады. Осы деңгейге кез келген кері шегінуді тренд шеңберіндегі пайдалы үзіліс ретінде қарастыруға болады. Сонымен қатар, тең салмақталған S&P 500 индексі әлі шешуші түрде бұзылмаған күйде барлық уақыттағы ең жоғары деңгейін сынап көргенін және «классикалық» эталондық көрсеткіштен айтарлықтай артта қалғанын бөлек атап өткен жөн. Басқа көрсеткіштер де бұл өсудің тар сипатын растайды. Акциялардың 50 күндік қозғалмалы орташа көрсеткіштерінен жоғары саудаланып жатқан үлесі небәрі 55%-ды құрайды, ал нарық осы қозғалмалы орташа көрсеткіштен 7,5%-ға айтарлықтай алшақтап кетті.

Күтілетін сауда ауқымы

Біз S&P 500 индексінің 7 150–7 500 ұпай аралығында қозғалысын күтеміз.