Инвестициялық шолу №337. Хедж бағамы

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

 

KASE ралли жалғасуда: 2025 жылғы 21 қарашада индекс толығымен қалпына келген бастапқы нүктеге айналды, енді ол жаңа биіктіктерге шабуыл жасайды. Сауда-саттық қорытындысы бойынша 28 қаңтарда бенчмарк 4% -ға көтеріліп, 2022 жылғы 9 наурыздан бастап ең күшті серпілісті көрсетті. Уақыттың негізгі бөлігінде өрлеу трендінің локомотивтері шикізат экспорттаушылардың, бірінші кезекте Қазатомөнеркәсіптің акциялары болды, ал соңында Халық банкі қосылды, ол ұзақ рәсімдеусіз тарихи максимумдарды жаңартты.

Соңғы апталарда Қазатомөнеркәсіптің акциялары мен ЖДҚ өсу көшбасшылығына шықты, олардың әрқайсысы 30% -ға жуық. Эмитенттің баға белгілеуі үшін негізгі оң драйвер ИИ мен деректерді өңдеу орталықтарының қарқынды дамуы аясында электр энергиясына сұраныстың күшеюі болып қала береді. Саяси факторлардан Дональд Трамптың Давостағы мәлімдемелерін атап өтуге болады, онда ол ядролық энергетиканы қолдап, оның энергетикалық қауіпсіздіктегі негізгі рөлін, сондай-ақ АҚШ-тың ірі электр энергиясы операторы PJM Interconnection-дың жаңа электр станцияларының құрылысына «апатты» аукцион өткізуге шақыруын атап өтті. Bank of America ағымдағы жылдың төртінші тоқсанына қарай уранның бағасы 50% -ға, бір фунт үшін $130 дейін өседі деп болжап отыр, ал қаржы корпорациясының талдаушылары сектордағы ең үздік қағазды Cameco деп атады.

Доллардың әлсіреуі мұнай мен алтынның бағамдарына оң әсерін тигізді. Brent фьючерстері өткен жылдың қыркүйегінен бастап ең жоғары деңгейге көтерілді. Осының аясында Қазмұнайгаздың бағалы қағаздары салыстырмалы түрде қарапайым 2,8% -ға көтерілді, бұл мықты теңгемен түсіндірілуі мүмкін. Алтын бір унциясы үшін $5200 белгісінен асып түсті, бұл Solidcore Resources акцияларының біздің мақсатты бағамызға жетуіне мүмкіндік беріп, 19,5% -ға өсті.

Өсу қарқыны бойынша үшінші орынға соңғы сәтте Халық банкі кірді. Біз оның қағаздарын ЖДҚ бойынша $28,2 белгісін және KASE-дегі акциялар бойынша 363 теңгені қалпына келтіру сигналынан кейін жергілікті сатып алуға ұсындық. Бұл ретте біз $30 және 380 теңге деңгейіндегі күшті қарсылық сынағы біраз уақыт алады деп ойладық, бірақ ол тез әрі сенімді болып шықты. Бұл жағдайда қандай да бір нүктелік жаңалықтар триггерлері байқалған жоқ.

Валюта нарығындағы жағдай біз күткендей дамып келеді. USD/KZT жұбы нақты қадағаланатын үшбұрышты қалыптастырды және толқын құрылымы бойынша қозғалады. Сәйкессіздіктің жалғыз сәті біздің болжамымызға айдың соңында доллардың нығаюының тағы бір шамалы толқыны енгізілгені болды. Алайда, баға белгілеудің мұндай маневр жасауға уақыты жоқ сияқты, себебі ақпан айының басында нарық алдағы салық кезеңінің ықпалын сезіне бастайды, ол өткен жылы теңгенің нығаюының негізгі триггеріне айналды.

Басты жаңалықтар

• Ұлттық банк базалық мөлшерлемені 18% деңгейінде қалдырды. Реттеуші баға өсуінің біршама баяулауына және экономиканың нығаюына қарамастан, сақталып отырған инфляцияға қарсы тәуекелдерге және экономикадағы жоғары белгісіздікке назар аударуды жалғастыруда. Орталық банктің болжамы бойынша оның ставкасы кем дегенде 2026 жылдың ортасына дейін тұрақты ішкі сұраныс пен бағаларға қысым жасау жағдайында өзгеріссіз қалады.
• Мұнай алыптары Қазақстанға 4 млрд. Shell және Eni бастаған Қарашығанақ кен орнын игеру жөніндегі консорциумға кіретін мұнай компаниялары Chevron-дың қатысуымен бекітілмеген артық шығындар мен өзге де шығындар үшін өтемақы алуға ұмтылған Қазақстан үкіметіне халықаралық төрелік сотта ұтылды. Сот оларды елге $2 млрд-тан $4 млрд-қа дейін өтемақы төлеуге міндеттеді.
• ЕАДБ 2026 жылы Қазақстан экономикасының 5,5% -ға өсуін болжап отыр. Банк ЖІӨ өңдеу өнеркәсібінде, АӨК және инфрақұрылымда 100-ден астам инвестициялық жобаны іске қосуды, сондай-ақ энергетикалық және коммуналдық секторларды жаңғыртуды және шикізаттық емес экспорт көлемін ұлғайтуды қолдайды деп есептейді. Бұл ретте, ЕАДБ бағалауы бойынша инфляция шамамен 9,7% -ға дейін бәсеңдейді, ал ОБ базалық мөлшерлемесі 2026 жылдың екінші тоқсанына дейін 18% белгісінде қалып, кейіннен бір қалыпты төмендеуі мүмкін. Теңгенің долларға шаққандағы орташа жылдық бағамы 535 шамасында болжанып отыр.

Болжал және стратегия

Қазақстандық нарықта өрлеу тренді дамып келеді. Митингіні жалғастыру туралы Халық банкі белгі береді. Біз позициядан шықпауды, бірақ жергілікті түзетулерге дайын болуды ұсынамыз. Шикізат тауарларының жоғары серпіні белсенді өсудің аяқталуын болжауды қиындатады, бұл ретте артық сатып алуды тастау үшін уран мен алтын бағаларында техникалық кері қайтарылу тәуекелі әрқашан да бар, бұл қағаздарды жаңадан сатып алу үшін қиындықтар туғызуы мүмкін. Сондай-ақ, Қазатомөнеркәсіп пен Solidcore жедел ралли салдарынан өздерінің мақсатты бағаларынан жоғары саудаланатынын, ал осы қағаздар бойынша апдейттер ақпан-наурыз айларында шығуы мүмкін екенін айта кеткен жөн. Біздің USD/KZT жұбы үшін келесі айдағы бағдарымыз оның 500 белгісінен төмен кетуін болжайды.