Результаты Alphabet Inc. (GOOG) за 3 квартал 2023: основные показатели лучше ожиданий, но более слабый, чем ожидалось, рост Google Cloud разочаровал инвесторов.
Выручка незначительно превысила ожидания рынка. Общий объем выручки в 3 квартале 2023 г. составил $77 млрд, что на 0,9% выше ожиданий рынка, и на 2,9% выше наших прогнозов.
Выручка в сегменте Google-поиска, а также доходы от рекламы на YouTube оказались на 1,6% выше ожиданий, что отражает продолжающееся восстановление рекламного рынка. В YouTube менеджмент подчеркнул успех платного пакета NFL Sunday Ticket, который дает доступ зрителям YouTube к спортивным трансляциям Национальной футбольной лиги.
Наиболее интересный инвесторам сегмент – Google Cloud – показал прирост в части выручки на 22% г/г. Это ниже ожиданий рынка (и наших ожиданий) – ожидался прирост на уровне предыдущих 2 кварталов, составлявший 28% г/г. Менеджмент отметил, что более 60% из 1000 крупнейших компаний в мире сейчас пользуются услугами Google Cloud.
Компания продолжает инвестировать в ИИ, назвала количественные метрики эффективности ИИ-инструментов в поиске. Компания ожидаемо отметила эффективность применения ИИ в поиске, сообщила, что ИИ теперь может включать в поисковую выдачу видео и картинки. Был подчеркнут фокус на ответственном использовании искусственного интеллекта – так, картинки, сгенерированные с помощь VertexAI, теперь автоматически могут быть помечены легко различимым водяным знаком без потери качества изображения. В части количественных метрик было отмечено, что использование ИИ в рекламных кампаниях позволяет увеличить число конверсий на 18% при сравнимых затратах.
Показатели прибыльности также лучше ожиданий, главным образом на фоне продолжающейся оптимизации расходов. Наш прогноз по снижению рентабельности на фоне снижения доли высокорентабельной desktop-рекламы оказался чересчур консервативен – мы ожидали рентабельность по EBITDA на уровне 29%, фактическое значение – 33%, на уровне консенсуса. Абсолютный размер EBITDA лучше ожиданий рынка на фоне оптимизации расходов. Менеджмент подчеркнул, что урезание затрат происходит благодаря оптимизации персонала, повышению эффективности существующих процессов за счет ИИ, более оптимальным условиям закупок, обеспечиваемых за счет централизованной системы закупок, а также оптимизации расходов, связанных с недвижимостью.
Чистая прибыль оказалась на 6% лучше ожиданий рынка благодаря более низким расходам по налогу на прибыль.
Как и в прошлом квартале, свободный денежный поток выше ожиданий на фоне отсрочки по уплате налогов. В прошлом квартале данный фактор также позволил показать положительный сюрприз в части FCF. При этом по итогу 2 квартала 2023 г. менеджмент не обозначил, что аналогичная отсрочка ожидается и в 3 квартале. В 4 квартале налоги уже были выплачены ($10,5 млрд было выплачено 16 октября) – таким образом, текущий положительный сюрприз в части FCF не является устойчивым и вызван переносом налоговых платежей.
Менеджмент ожидает роста капитальных затрат в 4 квартале 2023 г., а также в 2024 г. По итогам 3 квартала капитальные затраты оказались ниже, чем могли быть, однако это связано главным образом с тем, что платежи поставщикам могут быть волатильны во времени. В целом прогноз менеджмента по росту капзатрат на фоне инвестиций в инфраструктуру остается в силе, в дальнейшем ожидается рост капитальных затрат.
Также менеджмент озвучил прогноз, что в 4 квартале 2024 г. мы увидим гораздо более значительный эффект от NFL Sunday Ticket, поскольку в 3 квартале данное предложение действовало всего в течение нескольких недель.
«Мы позитивно оцениваем данный отчет. Alphabet сумела превзойти ожидания рынка, а также продемонстрировать рентабельность на уровне консенсуса. Вместе с тем рост выручки Google Cloud оказался хуже ожиданий, что привело к тому, что на премаркете в моменте котировки GOOGL снижаются. Однако мы не считаем данный негативный сюрприз устойчивым сигналом – темпы роста остаются двузначными, а учитывая бурный рост индустрии ИИ, волатильность показателей может быть высокой. В случае, если снижение темпов роста будет наблюдаться в следующих кварталах, можно будет говорить об устойчивой негативной тенденции, однако пока это, на наш взгляд, преждевременно», – комментирует Артем Князев, аналитик Freedom Finance Global.
Ру