The Hershey Company (HSY) представила результаты за 4 кв. 2023 ФГ и весь год, а также прогнозы на текущий финансовый год. Выручка составила $2,65 млрд (+0,2% г/г). Это ниже консенсус-прогноза, предполагавшего продажи на уровне $2,72 млрд. Органический рост составил 0,1% г/г. Натуральные объемы сократились на 6,6%, что компенсировалось ростом цен на 6,5% г/г и курсовыми разницами. За весь год выручка выросла на 7,2%, до $11,17 млрд., органический рост составил 7%. Натуральные объемы снизились на 1,3%, цены выросли на 8,3%.
В сегменте соленых закусок на североамериканском рынке (North America Salty Snacks) чистая выручка в 4 квартале сократилась на 24% г/г, до $205 млн на фоне снижения натуральных объемов на 26% вследствие внутренних преобразований и накопления запасов у ритейлеров. Североамериканский кондитерский сегмент увеличил выручку на 2,1% г/г, до $2,22 млрд. Наибольший рост продемонстрировал международный сегмент ($237 млн., +12% г/г), но на него приходится небольшая доля в выручке.
Операционная прибыль в 4 кв. составила $464,3 млн (-12% г/г), маржа 18% (-2 п.п. г/г). За 12 месяцев операционная прибыль составила $2 560 млн (+13% г/г), маржа 23% (+140 б.п.). Чистая прибыль составила в 4 кв. $349 млн (-12% г/г), чистая маржа 13%. Базовая EPS составила $1,75 на обыкновенную акцию и $1,59 на акцию класса В. Скорректированная EPS составила $2,02, инвесторы ожидали $1,95. По итогам года базовая прибыль на обыкновенную акцию составила $9,06. Скорректированная EPS составила $9,59.
Общий долг составил $4,81 млрд (+0,3% г/г), чистый долг $4,4 млрд. (+1,8%), долговая нагрузка менее 1,5х LTM EBITDA. Это комфортный уровень, и значительно ниже среднего по сектору. Процентные расходы составили за год составили $152 млн (+10% г/г).
Hershey объявила квартальный дивиденд. Он составит $1,37 на обыкновенную акцию (+32% г/г) и $1,245 на акцию класса В. Дата закрытия реестра произойдет 20 февраля, выплата будет 15 марта. Это является внеплановым повышением, инвестор не ожидали изменений.
«Hershey, как правило, повышает дивиденд раз в год, повышение оказывалось в пределах 10%. Но за последние 12 месяцев дивиденд повышался дважды, последний раз полгода назад. Таким образом, за 5 лет дивиденд вырос почти в двое, Hershey лидирует по темпам роста дивиденда. Дивидендная доходность, однако, составляет 2,7%, что ниже отраслевых лидеров, поэтому не является значимым драйвером роста в краткосрочном плане. Однако для долгосрочных инвесторов это хороший сигнал», – считает Георгий Ващенко, аналитик Freedom Finance Global.
Ориентир на 2024 год. Hershey ожидает, что рост продаж составит 2…3%, основным драйвером станут цены. При этом, ожидается нулевая динамика EPS (что означает сокращение рентабельности) из-за увеличения затрат на сахар и какао, а увеличения операционных и планируемых разовых расходов, в том числе, внедрения ERP и списания активов на сумму $220 – 230 млн. Капитальные затраты вырастут до $600 – 650 млн. Процентные расходы вырастут до $165 – 175 млн.
Результаты и гайденсы Hershey оказались смешанными. Рост выручки ожидаемо замедлился, что связано со снижением потребительской инфляции. Это характерно для всех производителей продовольственных товаров, однако, у Hershey замедление оказалось наиболее выражено. Слабый прогноз роста выручки не исключает определенной волатильности в следующих кварталах, и приведет к повышенной вероятности того, что компания в будущем будет отчитываться хуже прогноза по выручке. Другим негативным фактором является снижение рентабельности. Hershey не может больше значительно повышать цены в то время, как цены на основное импортное сырье растет. Растут и капитальные и процентные расходы. При этом компания больше не может заметно повышать цены и / или сокращать размеры упаковки товара, реакция со стороны спроса в отдельных сегментах, как показывают результаты 4 квартала, довольно быстрая и негативная.
«По основным мультипликаторам, однако, компания оценивается дешевле аналогов, а динамика котировок за год сильно отстает от основных и отраслевых индексов. Отчетность, на наш взгляд, станет драйвером роста в среднесрочной перспективе. Ближайшая цель на горизонте 3 месяцев $260, уровень $180 выглядит крепкой поддержкой», – комментирует аналитик.