Realty Income Corporation (O) отчиталась за IV квартал 2023 года на уровне ожиданий. Прогноз на 2024 год оказался в целом на уровне ожиданий, за исключением резкого падения объема инвестиций.
Сопоставимая выручка выросла на 2,6%. Заполняемость составила 98,6% (-20 б.п. кв/кв и -40 б.п. г/г). Рост арендной платы по вновь заключенным договорам аренды составил 3,6%. Доля клиентов с инвестиционным рейтингом выросла на 60 б.п. до 39,6%.
Объем инвестиций составил $2,7 млрд с доходностью 7,6%, включая инвестиции в казино Bellagio, совместные активы с Digital Realty в сегменте дата центров. Компания продолжает наращивать присутствие в Европе и в течение IV квартала впервые вышла на рынки Франции, Германии и Португалии, заключив соглашение с сетью спортивных товаров Decathlon на €527 млн. Активные инвестиции привели к увеличению чистого долга на $1,8 млрд. Соотношение чистого долга к EBITDA выросла до 5,5х по сравнению с 5,2х кварталом ранее, однако коэффициент покрытия процентных платежей, наоборот, улучшился до 4,7х по сравнению с 4,5х. Часть инвестиций была покрыта за счет привлечения акционерного капитала на сумму $1,6 млрд по средней цене $56,25.
Консенсус по AFFO на 2024 год находится в пределах прогнозного диапазона, но средняя точка прогноза оказалась ниже. Прогноз по росту сопоставимой выручки составляет 1,0%. Приобретения ожидаются на уровне $2,0 млрд, что выглядит скромно на фоне результатов 2023 года, однако может быть консервативной отправной точкой и выглядит лучше других представителей сегмента NNN. Также следует отметить, что прогноз по приобретениям не учитывает сделку со Spirit на сумму $9,3 млрд. Проекты развития рассматриваются как еще один инструмент для стимулирования роста, с акцентом на существующих клиентских отношениях и планах по расширению. Руководство также отметило, что потенциально снижение процентных ставок благоприятно скажется на стоимости капитала для Компании, и Компания будет готова воспользоваться этим.
«Мы нейтрально оцениваем квартальные результаты, которые сохраняют стабильную динамику. Реакция на публикацию квартального отчета была нейтральной. Текущая оценка компании по мультипликатору P/AFFO NTM 12,6x, что предполагает значительный апсайд до 10-летней медианы на уровне 18,7х», – отмечает Михаил Парамонов, аналитик Freedom Finance Global.
В текущий период высоких процентных ставок Realty Income продолжает активно инвестировать в расширение бизнеса на привлекательных условиях, которые обеспечат высокую отдачу при снижении напряжения на рынках капитала. Realty Income видит благоприятные перспективы для роста в ближайшем будущем, что фактически подтверждается последними сделками. Операционные и финансовые показатели поддерживаются на стабильном уровне. Широкая диверсификация, высокая заполняемость площадей и ведение бизнеса в нишах, наиболее устойчивых к экономическим спадам, позволяют Realty Income генерировать устойчивый денежный поток для акционеров и наращивать дивидендные выплаты, которые осуществляются на ежемесячной основе.