PepsiCo пересмотрит поставки и цены из-за партнерства с Elliott Investment Management

PepsiCo (PEP) начала масштабный пересмотр цепочки поставок и ценовой политики в Северной Америке, передает Reuters.

Корпорация изучает варианты изменения распределения капитала. Компания также анализирует стратегию ценообразования, варианты упаковки и направления в работе над новыми продуктами.

В сентябре Elliott Management раскрыла долю в PepsiCo на сумму $4 млрд и выступила за ряд шагов. Фонд призвал компанию провести рефранчайзинг или вывести операции по розливу в отдельную структуру. Инвестор также предложил рассмотреть продажу непрофильных активов в пищевом бизнесе.

Позднее PepsiCo заявила о конструктивном взаимодействии с Elliott. Генеральный директор Рамон Лагуарта тогда не дал прямого ответа на идею о выделении североамериканской сети розлива в отдельную компанию. На прошлой неделе The Wall Street Journal сообщил о сближении сторон в вопросе заключения соглашения.

Также PepsiCo представила некоторые обновленные ориентиры, отмечает аналитик Freedom Finance Global Георгий Ващенко. Органический рост в 2026 фингоду составит 2…4% (против +1…+3% в 2025 фингоду). Дополнительно ожидается эффект от нового бизнеса и курсовых разниц в пределах 2 п.п. Общий рост выручки ожидается в диапазоне от 4 до 6% (наш базовый прогноз предполагал 3,0%). Базовая EPS вырастет на 5-7%

Долгосрочной целью является увеличение операционной маржи на 100 б.п. Повышение рентабельности, действительно важная задача для Pepsi: ее операционная маржа сейчас 17,4%, это значительно хуже, чем у конкурента Coca-Cola (KO), чья операционная рентабельность в 3 квартале составила 31,9%.

Наиболее рентабельным подразделением PepsiCo является франчайзинговая компания, чья операционная маржа составляет 39%, но на него приходится лишь 5% выручки и 12% скорректированной прибыли. Сегмент PFNA генерирует $6,5 млрд. выручки ежеквартально (27% от всей выручки), но операционная маржа составляет 24%. А сегмент PBNA, который генерирует $7,3 млрд выручки в квартал (31% от всей выручки) имеет операционную маржу всего 13%, в то время как сопоставимое подразделение Coca-Cola имеет рентабельность 28%.

Реакция рынка на новости пока нейтральная, несмотря на общий хороший тон. Возможно, больше информации будет после конференции руководства. Наша целевая цена составляет $164, что предполагает потенциал роста в 13% и рекомендацию Держать. Наша целевая цена в $164 рассчитана при помощи модели дисконтированных денежных потоков (FFCF) с горизонтом 7 лет и базируется на WACC 5,35% и мультипликаторе EV / EBITDA 14,4x.