Freedom Broker: продавец спутников Satellogic выходит в прибыль

Аналитики Freedom Broker сохраняют рекомендацию «Покупать» по акциям Satellogic Inc. (SATL) и повышают целевую цену до $11. При текущей цене около $5,5 потенциал роста составляет около 100%. По мнению аналитиков, результаты II квартала подтверждают ускорение роста бизнеса: Satellogic резко нарастила выручку, впервые вышла на положительную операционную прибыль и скорректированную EBITDA, а портфель контрактных обязательств достиг $80,7 млн.

Satellogic делает ставку на постоянный мониторинг Земли

Satellogic — аэрокосмическая компания, развивающая собственную группировку спутников дистанционного зондирования Земли. Она предоставляет спутниковые данные коммерческим, государственным и оборонным заказчикам, постепенно переходя от разовых продаж снимков к модели постоянного мониторинга и подписочных сервисов.

Выручка выросла на 259%

Во II квартале 2026 года выручка Satellogic увеличилась на 259% год к году, до $15,9 млн. Результат значительно превысил как консенсус FactSet — на 66%, так и прогноз Freedom Broker — на 87%.

Основным источником неожиданно сильного результата стал сегмент Space Systems (специализируется на производстве малых космических аппаратов и дистанционном зондировании Земли), где выручка достигла $8,8 млн. Выручка направления Data & Analytics (предоставляет клиентам геопространственные данные, регулярный мониторинг и аналитические решения на основе спутниковых снимков Земли) выросла до $7,1 млн с $4 млн годом ранее.

Наиболее заметный вклад в результаты внесла Европа: выручка региона составила $9,2 млн, главным образом за счет признания значительной части контракта с португальским Центром инженерных и продуктовых разработок (CEiiA). Стороны заключили соглашение на $18 млн на поставку двух спутников NewSat Mark V. Проект направлен на развитие суверенных возможностей Португалии и Европы в области наблюдения за Землей. 

Компания впервые вышла на операционную прибыль

Сильный рост выручки позволил Satellogic продемонстрировать выраженный операционный рычаг. Операционные расходы увеличились на 46% год к году, до $15,7 млн, значительно медленнее выручки.

В результате операционная прибыль составила $0,3 млн, это первый квартал в истории компании с положительным операционным результатом. Скорректированная EBITDA также впервые стала положительной и достигла $2,8 млн. При этом чистый убыток увеличился до $20 млн с $6,7 млн. Основной причиной стал неденежный расход в размере $19,7 млн.

Контрактный портфель повышает видимость будущей выручки

Еще одним позитивным сигналом Freedom Broker считает рост портфеля неотменяемых контрактных обязательств. На конец II квартала он достиг $80,7 млн против $64,8 млн кварталом ранее. Из этой суммы $45,8 млн компания планирует признать в течение ближайших 12 месяцев.

Аналитики отмечают, что сроки заключения отдельных государственных контрактов сокращаются, а портфель Space Systems включает квалифицированные проекты с подтвержденной потребностью клиентов и бюджетированием. Это повышает вероятность дальнейшей конверсии контрактного портфеля в выручку.

Новые проекты становятся ключевыми драйверами

Freedom Broker позитивно оценивает переход Satellogic к постоянному мониторингу Земли. Изначально компания рассматривала 2026 год преимущественно как период пилотных запусков аппаратов для постоянного мониторинга планеты Aleph Observer, однако один из первых проектов менее чем за шесть месяцев перешел от тестирования к полноценной программе.

Дополнительный потенциал связан с развитием Merlin — спутниковой системы с ИИ, предназначенной для ежедневного мониторинга Земли с разрешением 1 м. Первый запуск запланирован на IV квартал 2026 года, а полноценная эксплуатация ожидается в первой половине 2027 года. По данным компании, Merlin полностью профинансирован существующими клиентскими контрактами.

Аналитики считают, что значительный запас мощности действующей группировки также создает возможности для масштабирования подписочной выручки без сопоставимого роста инфраструктурных затрат. 

Финансовая позиция постепенно укрепляется

Денежные средства и их эквиваленты Satellogic на конец июня составили $112,8 млн против $94,4 млн на конец 2025 года. При этом операционный денежный поток во II квартале оставался отрицательным — отток составил $8,6 млн против $4,3 млн годом ранее.

С учетом $8,3 млн поступлений от продажи спутника скорректированный операционный денежный поток составил минус $0,3 млн. За первое полугодие показатель был близок к нулю — минус $0,1 млн против минус $9,1 млн годом ранее. Поэтому Freedom Broker рассматривает II квартал как важный шаг к прибыльности, но пока не как подтверждение устойчивой генерации денежных средств.

Структура капитала также стала менее долговой. В течение квартала держатель конвертируемых нот конвертировал $12 млн основного долга в 10 млн акций класса A. В результате остаток основного долга сократился до $18 млн с $30 млн на конец 2025 года.

Оценка аналитиков Freedom Broker

Freedom Broker повышает целевую цену SATL с $10,40 до $11 и сохраняет рекомендацию «Покупать». При текущей цене около $5,50 потенциал роста составляет около 100%.

Оценка основана на мультипликаторе EV/выручка 16,5x, примененном к прогнозной выручке 2036 года в размере $334,2 млн с последующим дисконтированием стоимости бизнеса к текущему моменту.

Прогноз на будущее

По мнению аналитиков, инвестиционный кейс Satellogic поддерживают рост спроса на суверенные спутниковые мощности, расширение постоянного мониторинга, развитие ИИ-аналитики и возможность дальнейшей монетизации уже находящейся на орбите инфраструктуры.

Ближайшим катализатором для SATL аналитики считают дальнейшую реализацию крупных суверенных контрактов и развитие подписочных программ Aleph Observer. Дополнительный импульс может дать запуск первого спутника Merlin в IV квартале 2026 года.

При этом основными рисками остаются высокая волатильность выручки из-за длительных циклов продаж, усиление конкуренции на рынке дистанционного зондирования Земли и изменение справедливой стоимости финансовых инструментов. Дополнительным фактором неопределенности остается уход финансового директора Рика Данна: его последний рабочий день запланирован на 21 августа, после чего обязанности временно перейдут к Дастину Гриру.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.