Freedom понизил целевую цену акций Riley Exploration Permian до $51

Аналитики Freedom подтвердили рекомендацию «Покупать» для акций нефтегазовой компании Riley Exploration Permian (REPX), но понизили целевую цену с $55 до $51. При цене закрытия $36,52 новый таргет предполагает потенциал роста котировок на 39,65%. Решение принято после неоднозначной отчетности компании за второй квартал 2026 года.

Добыча выросла на 41%, но инфраструктура ограничила результаты

Общая добыча Riley Exploration Permian во втором квартале выросла на 40,7% год к году, до 3,1 млн баррелей нефтяного эквивалента, или 34,3 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. По сравнению с первым кварталом показатель снизился на 2,7%.

Добыча нефти увеличилась на 39,9% год к году, до 1,93 млн баррелей. Производство природного газа выросло на 46,5%, до 3,2 млрд куб. футов, однако относительно предыдущего квартала сократилось на 14,3%. Похожая ситуация наблюдалась с газовым конденсатом: его добыча выросла на 38,7% год к году, но снизилась на 15,1% квартал к кварталу.

Причиной квартального снижения стали инфраструктурные ограничения в Нью-Мексико. В апреле и мае нехватка мощностей по переработке и транспортировке газа вынудила компанию временно остановить часть скважин. К июню добыча была в основном восстановлена.

Сильный годовой рост также связан с приобретением Silverback Exploration II. Сделка стоимостью $142 млн была закрыта 1 июля 2025 года и добавила к портфелю REPX около 47 тыс. акров и порядка 300 перспективных неразработанных участков.

Низкие цены на газ продолжают давить на бизнес

Выручка REPX во втором квартале увеличилась на 94,2% год к году и на 45,6% относительно первого квартала — до $169,3 млн. Скорректированная чистая прибыль выросла на 52,3% год к году, до $32,8 млн, а скорректированная прибыль на акцию составила $1,54, совпав с прогнозом Freedom.

При этом результаты газового бизнеса остаются под давлением. Средняя цена реализации природного газа составила минус $4,12 за тысячу кубических футов против минус $0,39 годом ранее. Цена реализации газового конденсата снизилась до минус $4,7 за баррель против плюс $0,75 годом ранее.

Отрицательные показатели связаны с тем, что REPX отражает цены за вычетом расходов на сбор, переработку и транспортировку. Широкие ценовые дифференциалы на фоне инфраструктурных ограничений продолжают негативно влиять на экономику добычи.

Рост затрат стал одним из главных негативных факторов

Во втором квартале прямые операционные затраты на добычу, или LOE, выросли до $9,44 на баррель против $7,51 в первом квартале. Основной причиной стали повышенные расходы на ремонт и оптимизацию скважин. На третий квартал компания прогнозирует LOE на уровне $8,5–9,5 на баррель.

Одновременно REPX увеличивает инвестиции. Капитальные затраты за квартал достигли $68,3 млн — на 137,8% больше, чем годом ранее, и на 119% выше показателя предыдущего квартала. На весь 2026 год менеджмент прогнозирует капзатраты в размере $236 млн, что соответствует росту на 84,6%.

Операционный денежный поток без учета изменений оборотного капитала при этом составил $74,5 млн. Дополнительное давление на денежные потоки оказали увеличение оборотного капитала на $11 млн и реализованный убыток от операций с деривативами в размере $36,2 млн.

Рост инвестиций ограничивает возможности для байбэка

Высокий объем капитальных затрат снижает вероятность существенного обратного выкупа акций. Во втором квартале REPX направила на байбэк всего $0,8 млн против $4 млн кварталом ранее.

При этом у компании остается действующая программа обратного выкупа объемом $100 млн, что соответствует примерно 12,5% ее текущей капитализации.

Дивиденды REPX сохранились на уровне $0,40 на акцию. При текущих котировках дивидендная доходность составляет около 4,4%.

Что Freedom ожидает от REPX

В третьем квартале менеджмент планирует существенно увеличить добычу — до 41 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. По итогам всего 2026 года компания рассчитывает выйти примерно на 38 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки.

По прогнозу Freedom, выручка REPX составит $583 млн в 2026 году, $606 млн в 2027-м и $621 млн в 2028 году. Скорректированная EBITDA ожидается на уровне $313 млн, $386 млн и $397 млн соответственно. Скорректированная прибыль на акцию может увеличиться с $5,97 в 2026 году до $8,60 в 2027-м и $8,74 в 2028-м. Эти прогнозы также представлены в таблице ключевых финансовых показателей на странице 4 отчета.

Среди потенциальных драйверов аналитики называют ввод новых мощностей по экспорту СПГ, рост спроса на газ со стороны дата-центров и развитие инфраструктуры, которое может сократить ценовые дифференциалы на газ и газовый конденсат.

Почему целевая цена снижена до $51

Freedom негативно оценивает результаты REPX за второй квартал. Снижение прогноза по общей добыче сопровождается ростом капитальных и операционных расходов, что создает давление на свободный денежный поток. К негативным факторам аналитики также относят убытки от деривативов и сохраняющиеся широкие ценовые дифференциалы на газ и газовый конденсат.

На этом фоне целевая цена REPX снижена с $55 до $51. При этом рекомендация «Покупать» сохранена: относительно цены $36,52 новый ориентир предполагает потенциальный рост на 39,65%.

Основным отраслевым риском Freedom называет возможное падение цен на углеводороды в случае разблокировки Ормузского пролива. В то же время улучшение газовой инфраструктуры и увеличение спроса на американский газ способны стать среднесрочными драйверами для компании.

Что происходит в нефтегазовом секторе

Ситуация на нефтяном рынке остается неоднозначной. 12 августа фьючерсы на Brent выросли всего на $0,07, до $88,98 за баррель, а американская WTI — также на $0,07, до $83,27. Поддержку ценам оказывает сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке, однако дальнейший рост сдерживают ухудшившиеся прогнозы мирового спроса. ОПЕК снизила оценку роста спроса на нефть в 2026 году до 580 тыс. баррелей в сутки, а Международное энергетическое агентство теперь ожидает его сокращения на 1,6 млн баррелей в сутки. Подробнее — в материале «Нефтяные цены мало изменились по результатам сессии». 

На этом фоне Freedom пересмотрел оценку еще одной американской нефтегазовой компании — SandRidge Energy (SD). Аналитики снизили целевую цену ее акций с $15 до $14 и сохранили рекомендацию «Держать». При котировках около $14,3 новый ориентир предполагает снижение примерно на 2,1%. Среди основных негативных факторов — давление на цены природного газа: во втором квартале средняя цена его реализации у SandRidge упала на 56,5% по сравнению с предыдущим кварталом, до $1,36 за тысячу кубических футов.

При этом SandRidge продолжает расширять добывающий бизнес. Компания договорилась приобрести за $65 млн активы в регионе Cherokee Play, которые обеспечивают около 3 тыс. баррелей нефтяного эквивалента добычи в сутки. Сделка должна увеличить добычу и денежный поток, однако потребует использования части накопленной ликвидности, что снижает вероятность крупных выплат акционерам и существенного обратного выкупа акций в ближайшей перспективе. 

Таким образом, Riley Exploration Permian (REPX) и SandRidge сталкиваются со схожим отраслевым фактором — слабостью цен на природный газ. Однако по REPX Freedom сохраняет более позитивный взгляд: несмотря на снижение целевой цены до $51 из-за роста затрат и пересмотра производственных прогнозов, рекомендация по акциям остается «Покупать» с потенциалом роста около 40%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.