Инвестидея дня от экспертов Freedom Broker: китайский производитель eVTOL  

Аналитики Freedom Broker сохранили позитивный взгляд на EHang Holdings (EH) и заявили, что основные негативные факторы уже заложены в котировках. Эксперты установили целевую цену на уровне $8,55, при текущей цене $5,5 потенциал роста составляет более 55%. Аналитики полагают, что привлекательность акции поддерживают оценка компании, подготовка Китая к коммерческой эксплуатации беспилотных eVTOL и потенциальный переход EHang от демонстрационных полетов к публичным платным перевозкам. 

EHang — разработчик беспилотных летающих такси

EHang Holdings — китайская технологическая компания, специализирующаяся на беспилотных электрических летательных аппаратах вертикального взлета и посадки (eVTOL). Основной продукт компании — первое в мире полностью автономное электрическое аэротакси с вертикальными взлетом и посадкой  EH216-S. По оценке аналитиков, EHang остается единственным публичным производителем eVTOL, имеющим полный набор китайских сертификатов для беспилотного пассажирского аэротакси. Операторы компании уже получили первые сертификаты эксплуатанта, необходимые для коммерческих пассажирских рейсов.

Переход к платным полетам — главный катализатор

Прошлые негативные тенденции учтены в цене, отмечают аналитики Freedom Broker. По их мнению, сейчас для инвесторов важнее не слабые показатели первого квартала, а способность компании перейти от демонстрационных полетов к регулярным коммерческим операциям.

В Китае постепенно формируется инфраструктура для масштабирования беспилотного такси, отмечали в EHang. В мае 2026 года Управление гражданской авиации Китая (CAAC) выпустило требования к подготовке удаленных пилотов крупных гражданских беспилотных воздушных судов. У EHang и ее партнеров уже сформировано более 40 площадок эксплуатации в Китае.

Дополнительным сигналом международной валидации технологии стал первый в Центральной Азии беспилотный пассажирский полет EH216-S, который EHang выполнила в августе в Астане. Незадолго до этого Казахстан сформировал первичную нормативную базу для eVTOL, вертипортов и UTM — цифровой системы управления воздушным движением.

Слабый I квартал аналитики считают пройденным этапом

В I квартале 2026 года EHang поставила 4 аппарата EH216 серии против 11 годом ранее и 61 аппарата EH216 серии в IV квартале 2025 года. Выручка составила 25,7 млн юаней ($3,7 млн) против 26,1 млн юаней ($3,8 млн) годом ранее и 177,6 млн юаней ($25,7 млн) кварталом ранее.

Чистый убыток увеличился до 126,4 млн юаней ($18,3 млн) против 78,4 млн юаней ($11,4 млн) в I квартале 2025 года. Операционный убыток составил 127,9 млн юаней ($18,5 млн) против 89,9 млн юаней ($13,0 млн) годом ранее. При этом валовая маржа сохранилась на высоком уровне — 62,5% против 62,4% годом ранее.

Аналитики обращают внимание и на финансовую подушку: денежные средства, краткосрочные инвестиции и другие ликвидные активы на конец марта составляли 1,03 млрд юаней ($149 млн). Дополнительным фактором поддержки котировок они считают программу обратного выкупа акций объемом до $30 млн. 

Отдельным аргументом выступает оценка EHang по мультипликатору EV/Sales 2,7x. Аналитики считают ее привлекательной в сравнении с западными компаниями отрасли. При этом техническая картина в акции, по их оценке, формирует постепенный разворот после существенной перепроданности.

От сертификации к коммерческим маршрутам

В апреле 2025 года партнер EHang — совместное предприятие Hefei Heyi Aviation — получил от CAAC сертификат на эксплуатацию гражданских беспилотных летательных аппаратов для перевозки людей. Это открыло компании возможность оказывать платные услуги по перевозке пассажиров на малых высотах, первоначально в туристических целях и на отдельных маршрутах в Китае.

Тогда вице-президент EHang Хэ Тяньсинь оценивал перспективу летающих такси как жизнеспособного вида транспорта в Китае в течение следующих трех-пяти лет. Аналитик Freedom Broker Наталья Мильчакова отмечала, что мировой рынок летающих такси в следующие 10 лет может достичь около $30 млрд, а Китай имеет шансы стать одним из лидеров этого быстрорастущего, но высокорискованного сегмента.

Сертификат на выполнение коммерческих пассажирских рейсов также получил EHang General Aviation. С тех пор General Aviation и Heyi Aviation выполнили более 3 тыс. безопасных полетов без аварий и нарушений.Компания также сформировала коммерческую инфраструктуру: систему ценообразования, каналы продажи билетов, клиентскую поддержку и стандартизированные операционные процедуры. Следующим важным шагом должно стать полноценное начало публичных платных рейсов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.