Аналитики Freedom считают, что слабые финансовые показатели i-80 Gold (IAUX) во II квартале не отражают динамику производства: компания добыла значительно больше золота, чем годом ранее, но не смогла реализовать весь объем из-за ограниченных возможностей сторонней переработки. При этом программа развития ключевых активов в Неваде выполняется по плану, а прогноз производства на 2026 год остался без изменений.
i-80 Gold занимается добычей и разработкой месторождений золота в американском штате Невада. Компания развивает несколько проектов, включая действующий рудник Granite Creek, будущий подземный рудник Archimedes и перерабатывающий комплекс Lone Tree.
Продажи золота i-80 Gold отстали от производства
Главной причиной слабых финансовых результатов квартала стали ограничения на переработку руды на сторонних предприятиях. Несмотря на рост производства, часть добытого золота не была обработана и реализована до окончания отчетного периода.
В результате производство золота составило около 11,1 тыс. унций против 4,2 тыс. унций годом ранее, тогда как продажи достигли лишь 5,3 тыс. унций против 8,4 тыс. унций годом ранее. К концу квартала в незавершенном производстве находилось более 5,3 тыс. унций извлекаемого золота.
Выручка составила чуть более $24 млн против примерно $28 млн годом ранее. Таким образом, финансовые результаты оказались существенно слабее ожиданий аналитиков Freedom и рыночного консенсуса, несмотря на заметное увеличение объемов добычи.
Granite Creek нарастил производство золота
Одним из ключевых действующих активов i-80 Gold остается Granite Creek – подземный золотодобывающий проект в Неваде. Именно увеличение производства на этом руднике стало одним из основных факторов роста общего объема добычи компании.
При этом зависимость Granite Creek от сторонних перерабатывающих мощностей остается ограничивающим фактором: добытая руда не всегда может быть переработана в том же квартале. Именно эта ситуация привела к заметному разрыву между производством и продажами во II квартале.
i-80 Gold продолжает развивать Archimedes и Lone Tree
Archimedes – будущий подземный рудник, который входит в состав более крупного проекта Ruby Hill в Неваде. Его развитие должно стать следующим этапом расширения собственного производства i-80 Gold.
Еще одно ключевое направление – восстановление комплекса Lone Tree. После запуска он должен обеспечить i-80 Gold собственными мощностями для переработки руды с нескольких месторождений и сократить зависимость от сторонних предприятий. Именно ограничения такой переработки стали одной из основных причин слабых продаж во II квартале.
Развитие Lone Tree имеет значение не только для увеличения производственных мощностей, но и для экономики бизнеса: собственная переработка позволит компании лучше контролировать сроки производства и реализации золота.
Компания сохранила прогноз производства на 2026 год
Несмотря на слабые квартальные финансовые результаты, менеджмент не изменил прогноз производства на весь 2026 год. Общий объем капитальных затрат на программу развития также остался прежним.
При этом i-80 Gold перераспределила инвестиции между отдельными проектами с учетом текущих потребностей и темпов проведения работ. Для аналитиков Freedom сохранение общего инвестиционного плана является важным сигналом: операционная программа продолжает реализовываться, несмотря на временное отставание продаж от производства.
На этом фоне аналитики сохраняют рекомендацию «Покупать» и целевую цену акций IAUX на уровне $2,8. Основными рисками остаются возможные задержки реализации проектов, рост капитальных затрат, сохранение зависимости от сторонней переработки на переходном этапе и снижение цен на золото.
Ранее i-80 Gold привлекла почти $800 млн на развитие
Текущая программа i-80 Gold опирается на значительно укрепившуюся финансовую позицию. В июне Freedom писал о привлечении компанией около $787,5 млн в рамках масштабной рекапитализации. После сделки денежные средства и их эквиваленты достигли $513,5 млн, а менеджмент сообщил, что финансирование первых двух этапов стратегии развития в Неваде полностью обеспечено.
Тогда аналитики Freedom повысили целевую цену акций i-80 Gold с $2 до $2,60. Среди основных катализаторов они выделяли завершение технико-экономических исследований Granite Creek и Cove, получение первого золота на Upper Archimedes в конце 2026 года и дальнейшую реконструкцию Lone Tree.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.