Freedom Broker увидел в акциях Meituan потенциал роста на 64,87%

Аналитики Freedom Broker рекомендуют «Покупать» акции китайской платформы локальных сервисов Meituan (3690) и повысили целевую цену с 120 гонконгских долларов до HK$130, или примерно с $15,31 до $16,58. От текущей цены HK$78,850 ($10,06) потенциал роста предполагает 64,87%. Квартальный отчет компании превысил ожидания рынка, а снижение расходов на субсидии помогло ей вернуться к прибыли.

Что представляет собой Meituan

Meituan управляет одной из крупнейших в Китае цифровых платформ локальных услуг. Через ее приложения пользователи заказывают доставку еды и товаров, бронируют гостиницы, покупают туристические услуги и пользуются сервисами экспресс-торговли. 

Компания также развивает продуктовые супермаркеты Xiaoxiang Supermarket и Keeta. Рыночная капитализация Meituan составляет 433,71 млрд гонконгских долларов (около $55,322 млрд). В свободном обращении находится 98,2% акций.

Сокращение субсидий возвращает бизнес к прибыли

По мнению аналитиков Freedom Broker, главным позитивным сигналом стало ослабление ценовой конкуренции на китайском рынке. Meituan смогла сократить субсидирование продавцов, улучшить структуру заказов и восстановить прибыльность основного бизнеса.

Эксперты считают, что вмешательство китайских властей для ограничения чрезмерной конкуренции может поддержать маржинальность компании в среднесрочной перспективе. При этом устойчивость улучшений будет зависеть от дальнейших действий JD.com (JD) и Alibaba Group (BABA), а также от динамики потребительского спроса в КНР.

Квартальная выручка превысила $15,5 млрд

Во втором квартале 2026 года выручка Meituan увеличилась на 14,4% год к году, с 91,4 млрд юаней ($13,61 млрд) до 104,6 млрд юаней ($15,57 млрд). Операционная прибыль достигла 2,6 млрд юаней ($400 млн) против 226 млн юаней ($34 млн), годом ранее. Операционная маржа поднялась до 2,6% с 0,2% годом ранее и отрицательных 7,1% в предыдущем квартале.

Чистая прибыль выросла на 490%, с 365,29 млн ($54 млн) юаней до более чем 2 млрд юаней ($321 млн). Скорректированная EBITDA увеличилась на 47,3%, до 4,1 млрд юаней ($610) млн. Скорректированная чистая прибыль выросла на 69%, до 2,5 млрд юаней ($375 млн).

Основной бизнес укрепил маржинальность

Выручка сегмента основной локальной коммерции выросла на 10,1%, до 71,5 млрд юаней ($10,64 млрд). Его операционная прибыль увеличилась на 52,3%, до 5,67 млрд юаней ($844 млн), а операционная маржа достигла 7,9%.

Доходы от сервисов доставки выросли на 17,5%, до 26,78 млрд юаней ($3,98 млрд). Выручка от услуг продавцам прибавила 6,6% и достигла 39,6 млрд юаней ($5,89 млрд).

Рост поддержали более дорогие категории заказов, повышение активности ключевых клиентов и снижение интенсивности субсидирования. Meituan также расширяла ассортимент экспресс-доставки и развивала новые форматы магазинов.

Новые направления прибавили 25%

Выручка новых инициатив Meituan выросла на 25%, до 33,1 млрд юаней ($4,93 млрд). Драйверами стали расширение Xiaoxiang Supermarket (сервис быстрой доставки продуктов), увеличение доли собственных торговых марок и развитие международного бренда доставки еды Keeta за пределами Китая. Операционный убыток сегмента сократился на 7,6% с 1,88 млрд ($280 млн) до 1,73 млрд юаней ($259 млн). 

Расходы на ИИ растут, но общая эффективность улучшается

Себестоимость продаж увеличилась 69,5 млрд юаней ($10,35 млрд). Ее доля в выручке снизилась до 66,5% против 67,1% годом ранее и 71,5% в предыдущем квартале. Расходы на продажи и маркетинг выросли на 11,5%, до 24,7 млрд юаней, или около $3,675 млрд. Однако их доля в выручке сократилась до 23,6% с 24,2% год назад.

Затраты на исследования и разработки увеличились на 22,5%, до 7,7 млрд юаней, или около $1,15 млрд, главным образом из-за инвестиций в искусственный интеллект. Meituan намерена глубже интегрировать ИИ в пользовательские сервисы и инструменты для продавцов.

Прогноз экспертов

Аналитики ожидают, что компания сохранит лидирующие позиции на китайском рынке доставки, продолжит развивать продуктовый ретейл и расширит международное присутствие. Дополнительным драйвером может стать восстановление экономики Китая и внутреннего потребительского спроса.

Основными рисками остаются новое усиление конкуренции со стороны JD.com и Alibaba, рост затрат на удержание клиентов, слабый спрос в КНР и более медленный выход зарубежных проектов на окупаемость.

Цифры первого квартала

В первом квартале 2026 года выручка Meituan выросла на 5,6%, до 91 млрд юаней, а чистый убыток составил 6,8 млрд юаней против ожидавшихся рынком 8,8 млрд юаней. 

В январе китайский антимонопольный регулятор объявил о проверке конкуренции между платформами доставки еды, включая Meituan, Alibaba и JD.com. Комитет Государственного совета по регулированию рынка планировал провести выездные проверки, интервью и опросы в рамках расследования. На фоне начала антимонопольной проверки китайского рынка доставки еды акции Meituan в Гонконге выросли на 6,6%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.