Freedom Broker: стратегия до 2030 года может открыть новый маршрут роста для Volkswagen

Реализация масштабной программы развития до 2030 года станет новым фундаментальным драйвером для акций Volkswagen Group (VOW3), считают аналитики Freedom Broker. Оптимизация модельного ряда, сокращение сложности бизнеса и концентрация на рентабельных направлениях должны укрепить финансовую базу автоконцерна в сложных рыночных условиях.

Подробности читайте в двухнедельном обзоре рынка № 353 на сайте Freedom Broker.

О компании

Volkswagen Group — немецкий автомобильный концерн, объединяющий легковые и коммерческие бренды, производственные предприятия и подразделение финансовых услуг. Компания работает на крупнейших автомобильных рынках, включая Европу, Китай и Северную Америку.

Из 26 инвестиционных банков, покрывающих акции Volkswagen, 14 рекомендуют их покупать, 10 — держать и два — продавать. Средняя целевая цена VOW3 составляет €102,36. Berenberg и Citi установили ориентир €100, Barclays — €120. Процентный потенциал роста в представленном обзоре не рассчитан.

Стратегия предусматривает крупнейшую трансформацию Volkswagen

Новым фундаментальным драйвером роста для акций Volkswagen станет реализация стратегии развития до 2030 года, отмечают аналитики Freedom Broker. Утвержденный наблюдательным советом план стал крупнейшей по стратегическому масштабу программой в истории концерна. Его цель — сделать группу и входящие в нее бренды более устойчивыми и конкурентоспособными.

Volkswagen планирует укрепить финансовую базу и выйти на ежегодные продажи 9 млн автомобилей с одновременным повышением операционной прибыли. К 2035 году компания намерена сократить модельный ряд примерно на 50%, а сложность предлагаемых моделей — приблизительно на 75%.

Основной бизнес группы должен быть оптимизирован примерно на треть. В портфеле останутся только активы, которые вносят явный положительный стратегический и финансовый вклад. Нестратегические направления будут проданы или переориентированы. Изменения также затронут портфель недвижимости.

Северная Америка и Китай сохранят стратегическое значение

План Volkswagen предусматривает дальнейшее развитие бизнеса в Северной Америке с акцентом на наиболее прибыльные сегменты. В Китае концерн намерен пересмотреть ориентиры роста на локальном рынке.

Необходимость трансформации подтверждает динамика продаж. В первом полугодии 2026 года поставки автомобилей Volkswagen Group, включая неконсолидируемые совместные предприятия в Китае, сократились на 6,3% г/г, до 4,1 млн единиц. Снижение в Северной Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе сопровождалось ростом в Европе и Южной Америке.

Поставки полностью электрических автомобилей уменьшились на 5,8% г/г, до 438 тыс. против 466 тыс. годом ранее. Их доля в общем объеме поставок сохранилась на уровне 10,6%. На весь 2026 год Volkswagen ожидает сокращения поставок клиентам на 7,0–3,0% относительно результата 2025 года, когда группа реализовала 9,0 млн автомобилей. Пересмотр прогноза связан со значительным снижением автомобильного рынка Китая.

Выручка сохранилась на уровне прошлого года

Выручка Volkswagen Group за первое полугодие составила €158,102 млрд против €158,364 млрд годом ранее. Валовая прибыль сократилась до €24,206 млрд с €26,402 млрд. Операционная прибыль снизилась до €5,931 млрд против €6,707 млрд, а операционная рентабельность продаж — до 3,8% с 4,2%. На результат повлияли расходы около €0,5 млрд, связанные с корректировкой производственной стратегии бренда Volkswagen Passenger Cars в США и прекращением выпуска ID.4 в стране в середине апреля 2026 года, а также негативное изменение структуры продаж.

Прибыль до налогообложения уменьшилась на €1,6 млрд, до €4,773 млрд с €6,423 млрд. Чистая прибыль сократилась на €1,4 млрд, до €3,103 млрд против €4,477 млрд годом ранее. Прибыль, относимая к акционерам Volkswagen AG, составила €2,574 млрд против €4,005 млрд. Базовая и разводненная прибыль на обыкновенную акцию снизилась до €5,11 с €7,97, на привилегированную — до €5,17 с €8,03.

Автомобильное подразделение улучшило денежный поток

Выручка автомобильного подразделения в январе–июне сократилась до €139,733 млрд с €142,730 млрд. На показатель повлияли снижение поставок автомобилей и компонентов в Китай, валютные эффекты и изменение структуры продаж.

Операционная прибыль подразделения составила €4,739 млрд против €4,769 млрд, а операционная рентабельность выросла до 3,4% с 3,3%. Результаты обоих периодов включали негативное влияние американских импортных пошлин в размере €1,3 млрд.

Чистый денежный поток автомобильного подразделения улучшился до €3,166 млрд против отрицательного результата €1,350 млрд годом ранее. Валовый денежный поток увеличился до €14,340 млрд с €13,015 млрд, а поступления от операционной деятельности — до €12,963 млрд с €10,410 млрд. Капитальные затраты сократились до €5,508 млрд с €6,338 млрд. Инвестиционный коэффициент, объединяющий затраты на исследования и разработки и капитальные вложения, снизился до 10,6% с 11,4%.

На конец июня чистая ликвидность автомобильного подразделения составляла €32,750 млрд против €34,5 млрд на конец декабря 2025 года. В июне Volkswagen AG, Porsche AG и TRATON SE выплатили акционерам дивиденды на общую сумму около €2,7 млрд.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.