Freedom: траектория ставки станет ключевой для рынка после решения ФРС

Повышение ставки Федеральной резервной системой США было практически полностью учтено в котировках, поэтому дальнейшая динамика американского рынка будет зависеть прежде всего от сигналов регулятора о следующих решениях, отмечают аналитики Freedom Broker. Если ФРС не обозначит начало продолжительного цикла ужесточения, давление на акции и облигации может оказаться ограниченным. Сигнал о серии повышений, напротив, способен привести к росту доходностей казначейских бумаг и снижению фондовых индексов.

ФРС впервые с 2023 года повысила ставку

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке 16 сентября повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — с 3,5–3,75% до 3,75–4%. Это первое повышение ставки с 2023 года.

Решение было принято единогласно: за него проголосовали все 12 участников заседания. Регулятор отметил, что экономическая активность в США продолжает расти устойчивыми темпами, потребительские расходы сохраняют стабильность, а увеличение занятости соответствует расширению рабочей силы. Уровень безработицы при этом изменился незначительно.

Одновременно ФРС указала, что инфляция остается повышенной. По оценке регулятора, принятое решение должно способствовать более своевременному возвращению темпов роста цен к целевому уровню 2%.

Рынок будет оценивать перспективы следующих повышений

Аналитики Freedom Broker еще перед заседанием отмечали, что основная интрига заключается не в сентябрьском решении, а в дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Для инвесторов важно понять, рассматривает ли ФРС повышение как отдельную меру или как начало серии шагов по сдерживанию инфляции.

Сценарий повышения на 25 базисных пунктов без выраженного сигнала о продолжительном ужесточении аналитики считали относительно благоприятным для рынка. Он позволяет регулятору продемонстрировать готовность бороться с инфляцией, но не предполагает резкого увеличения стоимости заемного финансирования для компаний и потребителей.

Более жесткая риторика и указание на необходимость нескольких последующих повышений могут усилить давление на акции. В таком случае инвесторы способны пересмотреть ожидаемые прибыли компаний и увеличить требования к доходности рискованных активов.

Особенно чувствительными к изменению ожиданий остаются технологические компании и другие эмитенты, значительная часть стоимости которых связана с будущими денежными потоками. Рост ставок снижает текущую оценку таких доходов и одновременно делает государственные облигации более привлекательной альтернативой акциям.

Доходности облигаций остаются фактором риска

Перед решением ФРС доходность десятилетних казначейских облигаций США находилась около 5%. Высокие рыночные ставки увеличивают стоимость кредитования для бизнеса и населения, а также могут ограничивать инвестиции и потребительский спрос.

При этом рынок уже учитывал около 50 базисных пунктов повышения ставки до конца года, включая сентябрьское решение. По оценке Freedom Broker, высокая концентрация ставок на ужесточение создает условия для резкого изменения котировок: если дальнейшие сигналы ФРС окажутся мягче ожиданий, инвесторы могут начать закрывать позиции, рассчитанные на рост доходностей. Это способно поддержать цены казначейских облигаций и рынок акций.

Если же регулятор подтвердит возможность продолжения цикла, доходности могут остаться повышенными. Дополнительное давление в таком сценарии вероятно прежде всего в краткосрочном сегменте долгового рынка, который сильнее реагирует на изменение ключевой ставки.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.