Перенос двух первичных размещений — компаний Bamboo Insurance Services и Holtec Nuclear — менее чем за неделю указывает на ухудшение ситуации на рынке IPO США, несмотря на рекордные уровни американских фондовых индексов. Аналитик Freedom Владимир Чернов ожидает, что в ближайшие месяцы слабые и средние по качеству размещения будут переноситься, а новым эмитентам придется снижать оценку бизнеса.
Bamboo и Holtec отложили выход на биржу
Bamboo Insurance Services работает на рынке страхования жилья в США. Компания планировала продать 35 млн акций по цене $18–20 за бумагу и привлечь до $700 млн при оценке до $3,24 млрд. Размещение должно было состоять только из акций CVC Capital Partners и White Mountains. Однако компания отложила выход на биржу, сославшись на рыночные условия. prnewswire.com
За несколько дней до этого от IPO отказалась Holtec Nuclear, производитель оборудования для атомной энергетики и разработчик малых модульных реакторов. Компания рассчитывала привлечь около $900 млн. Ранее Freedom объяснял причины решения Holtec.
Сентябрь оказался слабее ожиданий для американского рынка IPO. На активность повлияли рост цен на нефть, сохраняющаяся инфляция и повышение ставки ФРС, которое увеличило стоимость капитала. Из-за волатильности инвесторы стали требовательнее к оценкам новых эмитентов, а компании предпочли отложить размещения. После Дня труда, когда число IPO обычно растет, на биржу вышли только три компании. Всего из более чем 20 эмитентов, подавших документы с начала июля и сотрудничающих хотя бы с одним крупным банком Уолл-стрит, размещение провели девять.
Сентябрь оказался слабее ожиданий для американского рынка размещений. После Дня труда, когда активность обычно увеличивается, на биржу вышли только три компании. Из более чем 20 эмитентов, подавших документы с начала июля и работающих хотя бы с одним крупным банком Уолл-стрит, размещение провели девять.
Рекорды индексов не гарантируют успеха IPO
Переносы произошли на фоне сильной динамики американского рынка. По итогам торгов 21 сентября Nasdaq Composite вырос на 2,26%, до рекордных 27 122,09 пункта, а S&P 500 прибавил 1,49%, до 7764,7 пункта, остановившись примерно в 0,4% от исторического максимума. Однако Чернов подчеркивает, что рост уже торгующихся акций не означает столь же благоприятных условий для новых эмитентов.
Инвесторы стали более требовательными к финансовым показателям компаний, перспективам роста и заявленной стоимости бизнеса. Эмитенты с высокой долговой нагрузкой, неустойчивой выручкой или отдаленными сроками выхода на прибыль рискуют столкнуться со слабым спросом.
Конкуренцию за капитал усиливают крупнейшие размещения. В 2026 году компании привлекли на американском рынке IPO $161,4 млрд — это максимальный объем с 2021 года. Однако значительную часть суммы обеспечили крупные сделки, включая размещения SpaceX и SK Hynix.
Повышение ставки увеличило стоимость капитала
Дополнительное давление на рынок оказало сентябрьское повышение ставки Федеральной резервной системы до 3,75–4%. Более дорогие кредиты увеличивают расходы компаний на обслуживание долга и одновременно снижают текущую оценку их будущих денежных потоков.
Перспектива еще одного повышения ставки до конца года может сохранить осторожность инвесторов. Особенно уязвимы компании, которым после выхода на биржу потребуются дополнительные средства для финансирования крупных проектов.
По оценке Чернова, в ближайшие месяцы ситуация на рынке IPO США останется неблагоприятной. Наиболее устойчивые и быстрорастущие компании смогут найти спрос, тогда как остальным придется снизить цену размещения или перенести выход на биржу.
Рынок IPO становится более избирательным
Еще летом аналитики Freedom отмечали, что рынок IPO в США постепенно восстанавливается, а наибольший интерес инвесторов вызывают компании из сфер искусственного интеллекта, цифровой инфраструктуры, энергетики и высоких технологий.
Однако ставка ФРС и рост требований к новым эмитентам изменили ситуацию. На этом фоне Freedom говорил о переходе американского рынка к точечным инвестициям: инвесторы стали внимательнее оценивать финансовые показатели компаний и меньше готовы покупать бумаги только на ожиданиях быстрого роста.
Первым заметным сигналом стало решение Holtec Nuclear, которая готовилась привлечь до $825 млн в ходе IPO, но затем приостановила размещение. Freedom связал это решение с растущей осторожностью инвесторов в отношении капиталоемких энергетических проектов.
Перенос IPO Bamboo Insurance Services показал, что сложности затрагивают уже не только компании, связанные с энергетикой и искусственным интеллектом. При сохранении высоких ставок давление может распространиться и на другие отрасли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.